史上最全网下可转债申购攻略

@今日话题 $通威转债(SH110054)$ $$迪森股份(SZ300335)$ $亨通转债(SH110056)$

近期可转债网下申购算是火了一把,通过机构户进行中信银行可转债网下申购,进行80亿顶格申购,每户中签145.6万,预期一上市就能赚十几万!既然这样,为什么不开设一个网下申购的机构户,来享受这份红利呢?下面云眼君就来分析一下可转债网下那些事。

最重要风险评估

一.破发风险.

对于可转债申购最大的风险莫过于破发风险.在此,云眼君就来扒一扒可转债的价值构成.对于一份可转债,它包含了一份6年期的债券,每一年都有一份利息,其中第六年是本息一起返还.纯债的价值相当于将每年的利息和最后到期的本金折现到现在算出来的价值.

下面拿光大转债来举例:其第一年至第六年的票面利率分别是 0.2,0.5,1,1.5,1.8,2%,那么,可转债的折现值就是

第一年:100 乘以 0.2% 除以(1+ 折现率)

第二年:100 乘以 0.5% 除以(1+ 折现率)的平方

第三年:100 乘以 1% 除以(1+ 折现率)的立方

第四年:100 乘以 1.5% 除以(1+ 折现率)的四次方

第五年:100 乘以 1.8% 除以(1+ 折现率)的五次方

第六年:100 乘以 2% 除以(1+ 折现率)的六次方

第六年:100 除以(1+ 折现率)的六次方(本金折现)

将上面 7 个数相加,就是光大银行第一年时候的折现估值,也就是可转债的纯债价值.其中折现率我们一般用十年期国债收益率作为折现率,现在是3.2%左右.

同时可转债还自带了一份以转股价行权的认购期权.对于这份期权的价值可以通过Black-Scholes期权定价模型进行估算.


其中参数r一般还是以十年期国债收益率作为市场无风险收益率,现在是3.2%左右.其中年度化方差,是代表正股年化取对数波动率,这个波动率可以通过wind或者choice金融终端查阅.不过为了更好的衡量可转债上市时价值,云眼君认为用6个月的波动率测算相对好些.由于波动率测算关系到整个期权的定价,有条件和能力的朋友可以通过GARCH模型进行测算,准确率会高一点.

对于可转债价值还有两个附加项,一个是下修条款,一个是回售条款.

回售条款什么意思呢?如果转债正股的股价长期不给力,已经下调过转股价了,但还是不给力,那么这时,转债持有人有权利以转债面值上涨一定幅度的价格卖还给这个公司。这个条款是保护投资者的。很多转债的持有期限都是比较长的,一般都要6年。可能持有了1年多内这个公司的股价都很不理想,一直跌的很厉害,转股价值很弱,转股溢价率非常高,看着还有四五年才能到期,那这时我们可能就很焦虑。这时我们投资人就有这个权利,可以提前赎回本金.所以好的回售条款对于可转债是加分项.

可转债有一个特别向下修正条款:可转债的价格不是一成不变的,除了股东分红会导致转债价格有所下调以外,还有一种情况,会让发行人下调转股价。如果这个公司的股价走势很差,连续20个交易日内至少有10个交易日股票价格低于转股价格的80%,那么,转债发行人有权下调转股价格,这个很利于投资者。一般而言,这个挡位是低于转股价90%,85%,80%.其中转股价下修条件越宽松,下修门槛就越低,表明上市公司希望转股迫切性越高,对投资者更有利.

总结一下可转债的价值是由纯债价值,期权价值(参数关键看正股价,波动率),下修条款和回售条款四个部分组成.所以担心破发的朋友主要从这四处入手分析.

二.额度过高风险:

可转债单户申购保证金50万,需要先行打入承销商账户,如果申购额度较大,中签额度较大,导致未能足额缴纳申购款,保证金不予退还。这对于资金量有限的投资者,是比较大的风险。

下面是近期可转债网下打新收益分析情况图


最重要的申购流程

一、临柜开机构户所需材料
1、营业执照副本原件
2、经办人身份证原件
3、法人身份证复印件
4、公章、法人章
5、公司章程(能识别实际收益自然人,持股比例25%以上)
6.公司章程中实际收益自然人的身份证复印件
到了柜台以后,我们会帮你做开户的准备,如果要申购创业板公司的可转债,不要忘了开设创业板账户
(以上资料来源 银河证券宜兴氿滨南路营业部)

二、网下申购准备材料
1.先去上市公司的公告里,把可转债发行公告仔细看一下。特别是网下申购的部分。
推荐网站:巨潮资讯、上交所官网
2. 整个可转债发行周期的时间表,包括:网下申购的截止日期时间、保证金打款的截止日期时间、中签结果的公告时间、保证金不够情况下申购款补缴的截止日期时间、保证金多余情况下资金退还的日期(可利用资金进行下一只可转债申购)、可转债上市交易日。
时间表举例

三.申购材料

四、网下申购-打款

根据公告里的要求,进行银行打款,缴纳50万保证金

五、电话确认
完成材料递交、打款后,打公告里留的电话,进行咨询,主要的问题是:材料是否收到、款项是否收到,得到明确答案即可。

六、查询《网上中签率及网下配售结果公告》
若申购保证金大于认购款
多余部分在(T+4日)按原收款路径退回;若网下机构投资者被认定为无效申购,申购保证金将在(T+4日)按原收款路径退回。
若保证金不足以缴付申购资金
投资者缴纳的申购保证金将被直接抵作申购资金,获得配售的机构投资者将其应补缴的申购资金划至保荐机构(主承销商)指定的银行账户(同上述缴付申购保证金账户)

七、耐心等待转债上市

想想还有点小激动呢~~

备注:可转债常用网站:

巨潮资讯网
集思录-待发转债:网页链接
集思录-转债数据:网页链接

同时如有问题都可以在帖子下方留言,云眼君将尽我所能回答。大家也可以添加微信公众号云眼财经。也欢迎大家添加云眼君助手微信partric1993,交流投资经验和心得。



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