看过百倍估值的爱尔眼科、海吉亚医疗，就不能错过5倍估值的环球医疗。
爱尔眼科作为眼科专科医院，上市以来涨幅超40倍，目前估值180倍。海吉亚医疗是一家肿瘤专科医院，当前估值超150倍。继续在行业中搜索，我们会发现全科医院仍有明珠暗投，比如华润医疗和环球医疗。华润医疗估值20倍，环球医疗只有5倍。实际上环球医疗转型医院业务已经成功，但资本市场关注度较低，股价被严重低估。
通用环球医疗集团有限公司（股票代码：2666.HK）上市初期是一家以融资租赁为主业的综合医疗服务供货商，过去几年营收利润增速在20%以上，非常稳健，深耕医疗赛道，坏账率极低。
2017年以来，公司转型意愿坚决。首先和西交大附院合作，但是当时双方地位差距大，未能合作成功，随后和河南医科大学一附院（亚洲最大的医院）合作，但中途协调困难，再次无果而终。到了2018年，国企医院剥离，带来的政策机会。环球开启扩张计划，收购了大量医院。
公司的核心投资逻辑如下：
1、 医院业务：2021年可能贡献3亿利润，按照20倍估值，单医院就可以给到60亿人民币市值。公司当前医院总床位数约15000张（权益占比55%），权益床位约8000张，按照单张床位50万收入计算，医院可以贡献40亿收入，按照整合初期8%的净利率计算（较保守的估计，华润净利润20%），医院业务可以贡献超3亿元净利润。该部分可比公司为港股华润医疗（股票代码1515.HK），华润医疗估值超20倍。环球医疗拥有下属医院的所有权，比华润的模式更优，整合完成后盈利能力更强，未来估值可能逐渐向华润看齐。
2、 融资租赁业务：未来3-5年利润复合增速超15%。融资租赁业务主要是一二线城市医院医疗设备的更新换代，在人口老龄化的背景下，该业务需求持续稳健增长。通用环球医疗的行业特性和中银航空租赁有相似之处，融资租赁看起来是金融行业，但没有金融行业的周期性，而是从属于他自己的医疗和航空运输业的周期性，近5年融资租赁主业只有一笔坏账，坏账率非常低。
3、 公司企业文化非常优秀，市场认知有偏差。环球医疗是中信资本孵化的综合医疗服务供应商，作为央企通用技术集团下属的核心子公司，属于国企股权背景，市场认为公司是国企作风，但去公司实地调研发现公司的企业文化非常优秀，更像是市场化运营的上市公司，可以类比海康威视。
4、 当前北水南下，港股优秀公司价值待重估。近1个月以来南下资金疯狂买入以腾讯，美团、邮储银行等为代表的金融、新经济公司，环球医疗作为一家优秀的医疗服务综合供应商，价值被严重低估，对比海吉亚医疗（多位明星基金经理重仓），可以发现环球医疗被严重低估，主要是机构关注度太低，未来随着市场研究加深，环球医疗估值可能逐步提升，预估2023年业务爆发，市值能达到300-400亿区间，估值在10-20倍区间，股价相比现在应该有200%以上空间。