自泼一盆冷水——投资指数基金的三个弊端

近期投资战绩不佳，考虑到怨天和尤人都无法改变这一既成事实，于是又翻出《毛泽东选集》，期待从主席的思想中找寻一些有效的方法和措施。读到第三卷，就已在黑暗中看到了一点模糊的光亮，是时候开展关于投资行为的自我批评了。

首先，是对政策的学习不够。浏览上交所、深交所、证监会官网的时间太少，对新出台的各项条例缺乏自己的理解和认识，同时却把更多的时间用来听取市场的噪音，可谓本末倒置。其次，缺乏足够的探索精神，对重要的时事新闻中透漏出来的市场逻辑置若罔闻，未及时深挖重要数据中的潜在投资机会，可谓不求甚解。最后，也是最重要的一点：盲目投资指数基金。此前多次通过投资指数基金轻松盈利，因此这一条自我批评，可谓“路径依赖”。

因为选股能力不足，我大概比一般业余投资者在指数基金上花的精力稍多,也算是有一定知识基础和正确认知了。通过最近对指数基金的新一轮学习，我猛然发现自己原本的正确认知确实有，但不多……指数基金的优势就不啰嗦重复了，它的弊端才是关注重点。

首当其冲的问题就是指数成分股的调整原则。指数类似于药方，而指数基金则只管照方抓药，而药方是哪里来的呢，这就不得不提到中证指数有限公司，它就像是那个提供药方的老中医。以上证50指数为例，以下是编制方案。

你没看错，就这么两页。至于某个具体药材（也就是个股）能不能进入本药方，基本完全看市值。就这？这是悬壶济世的老中医能干出来的事？

2020年11月27日，海天味业、兆易创新进入上证50药方。

接下来的几年里，海天味业从入围时的90多元涨到126，然后跌到今天的30多，目前还未被扔出上证50药方。

至于兆易创新，入围时的股价是150多，最低跌到55，近期反弹到了80多，也是妥妥的腰斩一半。当然，上证50的名单中，兆易创新依旧榜上有名。

接下来更精彩的一幕要来了。

2020年11月被调出的交通银行，重新于2024年5月杀回上证50药方。这三年半时间里，交通银行干了什么呢？它从3块多上涨到7块多。

这不就是典型的追涨杀跌吗?！

前面说过指数基金只管照方抓药，投资者是否盈利和基金经理的能力关系不大，完全取决于这张不断变化药方究竟是如何变化的。所以对业余投资者而言，投资指数基金也必须高抛低吸，否则只能沦为指数瞎调的牺牲品。不过我要是掌握了低买高卖的秘诀，我还叫业余投资者吗？

指数基金的弊端之一，就是某些指数成分股的调节规则过于简单粗暴，将令投资者收益大打折扣。

指数基金按跟踪标的，大致可分为以下五类。一是宽基，常见的有上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF等。二是行业，常见的有证券ETF、半导体ETF、人工智能ETF等。三是债券，常见的有国债ETF、城投债ETF、可转债ETF等。四是境外，常见的有纳斯达克ETF、德国ETF、东南亚科技ETF等。五是大宗商品，常见的有豆粕ETF、能源化工ETF、上海金ETF等。不知道我期待已久的“见手青ETF”何时才能登陆二级市场啊。又到了吃野生菌的季节，想了解“见手青ETF”的同学请看这篇《春城三日见闻》。

接下来继续给自己泼冷水，谈谈指数基金投资的下一个问题。

A股的涨跌受经济政策影响较大，因此各大基金公司都喜欢发行紧跟政策的行业类指数基金，于是就有了众多跟踪指数相同、名字类似、但规模和流动性却大相径庭的投资标的，令广大投资者眼花缭乱、头晕目眩。比如跟踪中证智能电动汽车指数的指数基金就有9只。

如果不幸投资了流动性最差的那一只，在某些交投清淡的日子里，就会出现全天成交不足4万元的尴尬情况。

当然这种情况并不会经常出现，但是在点击卖出之后通常一秒都不到就能成交的股票市场里，如果卖掉一两百万的持仓需要十天半个月，那和炒不动产还有什么区别？

因此，投资指数基金的第二个弊端就是某些不知名基金公司推出的产品会存在一定的流动性风险。

第三个弊端则来自于某些机构和大股东的损人利己行为。

ETF基金的募集方式中，其中有一种是投资者可以在募集期使用单只或者多只标的指数成份股认购ETF份额。于是，便有了某些不讲武德的大股东将自己手中原本卖出受限的股份超额换购为ETF基金，随后择机卖出获利。

若出现超额换购，则意味着换购成分股占基金净值的比例高于该股在指数中原本应占的权重。为了完成建仓，ETF基金需要在建仓期进行大幅度调仓，卖出多余的换购成分股，买入其他成分股。首先，买卖股份不但会增加交易成本，其次，一旦遇到换购成分股发生较大幅度下跌，基金净值就会在建仓期与跟踪指数发生偏离，甚至大幅下跌，这将严重损害普通投资者的利益。

这就是前几年很流行的大股东借道ETF基金减持套路。好在2019年底监管层收紧了ETF股票认购的政策，这个“漏洞”算是基本堵住了。

我国的证券市场还很年轻，不完善不成熟的地方尚未全部暴露，未来还会不会有善于钻政策空子的“聪明人”再次损害ETF基金投资者利益的情况，谁也不敢下定论。

弊端说了三点，各位看官也不必从此就回避指数基金。毕竟瑕不掩瑜，它低廉的佣金和管理费，以及0元的印花税和过户费，绝对是业余投资者持续盈利的坚强后盾。

最后，投资指数基金之前若能再读一遍《交易型开放式指数证券投资基金招募说明书速读指南》和《大言不惭，自吹自擂——记2800点瞎买300ETF》，定能有所帮助。