大家好！我是汇添富基金的资深投顾专家赵新亮，很高兴能够在雪球平台和大家交流基金投资的一些事情。未来，我将以简洁、通俗的语言，跟大家分享市场洞察和投资观点，供大家参考。
【市场洞察】
近期，央行公布了4月社融数据，当月负增长1987亿，M1同比负增长1.4%。这里面既有“挤水分”的因素（统计局对金融业增加值的季度核算进行了优化），也有政府债发行节奏偏慢和居民端贷款意愿依然低迷（居民端新增贷款-5166亿）等多重因素叠加造成的；M1负增长，新房销售低迷是一个重大的拖累因素。上一次，社融数据同比增长为负是2005年10月，当时对应的上证指数在1000点左右。（数据来源：wind）
金融数据公布后，股市并没有出现大幅调整。这和4月末重大会议出台了积极政策有关，市场对政策的表现有期待。4月末的重大会议，发出了非常积极明确的政策信号。一是发行超长期国债，一共1万亿，期限分别20年（3000亿）、30年（6000亿）和50年（1000亿），这些超长期国债的发行，将形成实物工作量，有利于拉动投资和消费；二是房地产的政策底或已出现，截至到5月15日，除了北、上、广、深、天津、海南等城市和区域，其余城市的限购已经全部解除，这在边际上有利于增加购房需求，但具体效果还需要进一步观察。从历史经验来看，重大房产政策的变化对市场需求的驱动，有一定滞后反应期，居民对政策需要一定的消化和反应时间。3-6个月后，如果政策效果不佳，或许还有进一步的宽松政策出台。（数据来源：wind）
【投资观点】
市场在短期内已经积累了一定涨幅，截至5月14日，上证指数收在3154.55点，较春节前2月5日的盘中最低点2635.09点，上涨了19.71%；但是从中长期视角来看，当下的估值水平依然处于较低的位置。为了衡量市场的整体估值水平，我们投顾团队开发了一个估值工具——“添富值”，添富值以万得全A为标的，对其过去10年（滚动更新）的市盈率、市净率和股债利差所处的位置进行综合打分，最后形成了可视化、指数化的综合估值分数，当添富值处于0-25的区间时，表明市场估值过高，要谨慎投资；当添富值处于26-50的区间时，表明市场估值偏高，保持观望，要少投；当添富值处于51-75的区间时，表明市场估值较低，看好市场，可以多投；当添富值处于76-100的区间时，表明市场估值极低，强烈看好，建议加大投入。本周，添富值为84分，表明市场还处于估值极低的区域，大家可以通过加大定投的方式，积极参与市场。 添富值的具体计算方法见附件
另外，港股经历了长期震荡下跌，不论是纵向对比，还是横向对比全球市场，估值都有极高的吸引力。此外港股分红意愿和水平较高，特别是蓝筹股和互联网企业，分红稳定，在今年吸引了不少机构及个人投资者，建议大家持续关注港股。
如果大家在选择指数上有难度，可以关注和体验汇添富基金的投资团队为雪球用户定制的“指数增强型”基金投顾策略，这款策略的名字为“汇添富指数增强”（风险等级为R3级），大家在雪球平台上搜索“汇添富指数增强”就可以找到这款策略，或者在“投顾管家”的“积极增值”模块找到这个策略。
另外从家庭资产配置的角度，我们也不建议大家将全部资产放在一种类型的资产中，要分散和综合配置。我们需要根据资金使用周期的短、中、长期，以及每一笔资金对波动和回撤的承受能力，有针对性的配置。对于短期灵活性要求比较高，又不希望有太大波动的资金，建议配置货币或者货币增强型基金。为了满足大家对灵活性资金的配置，我们有一款零钱管理的投资策略，也在雪球平台上线了，策略名字为“汇添富理财佳”，这款策略的底层基金主要为货币基金和中短债基金组合，不涉及权益投资，风险等级为R1级。投资经理根据会宏观经济和利率市场变化情况，动态调整中短债基金和货币基金的比例，严控组合回撤水平，在收益率上，力争超越货币基金。
附件：添富值计算方法
1）计算方法：投资份额计算方法，以2005年1月1日至2024年5月10日，考察各指标得分（PE、PB和FED模型）与指数（万得全A）未来一段时间涨跌幅的相关性。从历史回测结果看出，指标得分与未来中长期涨幅有较明显的相关性，说明得分越高，建议投入更高的份数。具体份数的设置也依据上述相关性，按0-100分，分成四挡，并参考客户定投计划，对应0份、1份、2份、3份的阶梯性设置。
2）PE估值（盈利-价格匹配），权重1/3，67分。万得全A（881001.WI）最新的PE-TTM数值为17.4倍，位于过去10年32.8%的历史分位数水平。PE估值得分由万得全A（881001.WI）最新的历史分位数折算得出，区间为0-100分，该数值越大，性价比越高。PE估值得分=100-PE历史分位数*100
PB估值（净资产-价格匹配），权重1/3，96分。万得全A（881001.WI）最新的PB-TTM数值为1.46倍，位于过去10年4.2%的历史分位数水平。PB估值得分由万得全A（881001.WI）最新的历史分位数折算得出，区间为0-100分，该数值越大，性价比越高。PB估值得分=100-PB历史分位数*100
FED模型（股债性价比），权重1/3，89分。万得全A（881001.WI）最新的股债利差数值为3.44%，位于过去10年89.4%的历史分位数水平。FED模型得分由万得全A（881001.WI）最新的股债利差历史分位数折算得出，区间为0-100分，该数值越大，性价比越高。FED模型得分=100*股债利差分位数。
添富值=PE估值得分*1/3+PB估值得分*1/3+FED模型得分*1/3。
3）本文的计算方法不代表实际投资，也不构成投资建议。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。汇添富基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则提供基金投资顾问服务，但不保证账户一定盈利，也不保证最低收益。投顾服务历史业绩不代表未来收益，为其他客户创造的收益，并不构成业务表现的保证。汇添富基金提醒投资者接受基金投资顾问服务遵循“买者自负”原则，投资者应该结合自身的投资经历、风险承受能力、资产配置需要作出投资决策，投顾账户的投资风险由投资者自行承担。“汇添富指数增强”组合策略风险等级为R3-中风险，适合风险评级为平衡型C3及以上的客户。“汇添富理财佳”组合策略风险等级为R1-低风险，适合风险评级为保守型C1及以上的客户。组合风险等级依据投资组合策略整体风险特征评定，基金投资组合策略的风险特征与单只基金的风险特征存在差异。基金投顾业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资者应自行阅读《基金投资顾问服务协议》、《风险揭示书》、《组合策略说明书》等法律文件，自行作出投资选择。