$怡亚通(SZ002183)$ 如果有人给你说：“赤道的水和南极的水不一样，南极的水容易结冰，赤道的水不容易结冰，你不能拿看南极水的眼光看赤道的水，它们的环境是不一样的……”你会是什么反应？如果是我，我会说：“看口型，滚！”
怡亚通干的就是这个事，怡亚通的应收高、存货高、负债高、经营现金流差、利润率低，仅仅因为你是所谓供应链企业就不能适用？你的应收不会产生坏账（你的计提那么低）？你的担保不会出问题？你说你要减少商品流通环节使交易扁平化，那你的总公司、省公司、合伙人公司不是也分级么！只不过别的经销商是外部分级你是内部分级，钱让你一家挣了而已，请问你的价值在哪里？这也是你的规模效应始终不能体现的根本原因。真正的减少流通关节要靠互联网、大数据，靠消费者差异化需求引导生产和销售，而不是靠你的几百个合伙人公司，太原始了！你说你赚的不是差价是服务费，真的是在混淆概念！服务费是什么？如果你“把产品出售后再给上游品牌商结款”，或者哪怕“你在品牌商那里是现钱现货的买断，只要品牌商在交易合同里承诺没有销售出去的货全额退还品牌商，并且品牌商给你资金占用的利息”也行，这才算服务费，但现实是你在上游付现金，在下游赊账期，自己还要承担存货跌价风险，那你这不是传统的买断货赚差价是什么？你当大家都弱智啊？
其实我觉得怡亚通要说倒闭倒也未必，它干的就是经销商的活，挣的是辛苦钱，而且他的很大的一个盈利点是宇商小贷，也就是说他赚的是金融风险的钱，加上他的有息负债很高，其实怡亚通本质上有点类金融企业的意思。你看看银行、保险、地产等金融类企业的市盈率是多少？所以我觉得怡亚通短期内破产倒闭倒不至于，但他绝对撑不起目前二十多倍的估值，如果按照类金融企业给他估值，大概也就10到15倍的样子，那么它也就值个3到5块钱，如果没有一轮07、15年那样的牛市，成本10元以上的几年内都别想解套。$怡亚通(SZ002183)$