香港万得通讯社报道
美国通胀数据持续超出预期，担心退休时资产组合面临通胀风险的投资者将大量资金投入了通胀保值债券(TIPS)基金。但道富银行最新研报显示，从历史来看，这种策略并不能帮助投资者抵御通胀风险。
具体来看，道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)11月在养老金行业期刊《养老金与投资》(Pensions & Investments)主办的网络研讨会上提交的一份分析报告显示，石油、铜和大豆等大宗商品，而不是TIPS，是应对不断上升通胀的最佳对冲资产。
分析报告还说，自然资源类股票(即矿业公司或石油公司等大宗商品生产企业的股票)、房地产投资信托基金和基础设施类股票也比TIPS更能抵御通货膨胀。
道富银行(State Street)计算，自1970年以来，当利率一直在上升时，经通胀调整后的股票和债券实际都在赔钱。但大宗商品的年化收益率为24%，资源股、房地产投资信托基金和基础设施等其他实物资产的年化收益率为9%。
当然，所有这些都是基于过去的表现，并伴随着一个古老的警告：过去的表现并不能保证未来的结果。
道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)的高级投资组合经理罗伯•朱利亚诺(Rob Guiliano)没有提到TIPS的另一个问题，但这个问题可能是最重要的：如今的TIPS贵得离谱，实际上保证了你在债券的持有周期内将失去购买力。
TIPS于上世纪90年代末首次推出，理论上几乎是退休人员和其他寻求低风险收益投资者的完美投资。它们是由美国财政部发行的，和其他国债一样，几乎不会有违约的风险。与其他国债不同的是，它们还会根据消费者价格通胀调整支付金额。
但如今，TIPS提供的利率保证低于通货膨胀率。换句话说，无论未来几年物价上涨2%、5%还是10%，投资者的购买力肯定会下降。债券市场目前预计未来10年的平均通胀率为2.73%。这是本世纪以来市场做出的最高预测，较1月份的2%有了大幅提升。另一方面，它距离20世纪70年代还有很长的路要走。
对于担心通胀的投资者而言，道富银行建议采取多元化策略。朱利亚诺说，投资者可能希望将投资组合的5%或10%配置到通胀保值资产，不过他补充说，有些人可能希望将比例提高到15%或“甚至20%”。
无论具体数字是多少，他们的分析建议将其分配到五种资产上：大宗商品本身、自然资源类股、基础设施类股、美国房地产投资信托基金(reit)以及TIPS。(比方说，如果你将1万美元用于通胀对冲，道富银行的多重策略将包括2500美元投资大宗商品，2500美元投资自然资源股票，2000美元投资基础设施，2000美元投资TIPS, 1000美元投资房地产投资信托基金。)
当然，如果对通胀的担忧再次下降，投资者可能会在这些领域遭受损失。大宗商品的波动性尤其具备风险，也因此可能会加剧投资者损失。美国银行(Bank of America)对大型机构投资者的最新调查还显示，大宗商品期货今年以来已经上涨了30%，现在受到大型投资者的欢迎。如果历史可以为鉴，那么我们有理由谨慎行事。