来源：香港万得通讯社
【摘要】①央行下调14天期逆回购利率5个基点至2.65%②证券时报头版：央行重启逆回购护航流动性，1月降准概率大③2020年“提前批”专项债最快1月上旬发行④资管新规平稳实施，过渡期料将适当延长。
公开市场
1、央行周三公开市场开展500亿元7天期和1500亿元14天期逆回购操作。其中7天期逆回购中标利率2.50%，持平上次；14天期逆回购中标利率2.65%，上次为2.70%。央行称将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳。当日无逆回购到期，因此单日净投放2000亿元。
要闻资讯
1、经参头版：把握好稳增长稳杠杆与防风险的动态平衡。在当前新的内外环境下，稳杠杆、保增长成为我国经济工作下一阶段的目标。以稳字当先为前提，稳增长也并不能仅靠加杠杆，如何保持稳增长、稳杠杆以及防风险的动态平衡更为重要。非金融企业部门杠杆率调控应是下一阶段稳杠杆工作的重点所在。 2、证券时报头版：央行重启逆回购护航流动性，1月降准概率大。展望明年，稳增长、降成本将是央行货币政策的主要目标，降准降息操作仍有望继续实施，最新一轮降准在1月落地的概率较大。至于降息，虽然明年仍有空间，但受当前CPI上行压力影响，短期难落地。 3、据21世纪经济报道，多个地方财政人士透露，2020年“提前批”专项债将于1月上旬发行，进而使得流动性偏紧。叠加2020年春节（1月25日）取现因素，银行体系资金更趋紧张，市场预计央行将降准配合。 4、据21世纪经济报道，多位银行资管部门负责人称，并未有明确消息证实资管新规过渡期将延长。权威人士称，监管的确有在酝酿一些政策，不过传言的内容并不属实。 5、国务院副总理韩正在住建部召开座谈会强调，紧紧围绕稳地价、稳房价、稳预期的目标，完善长效管理调控机制，做好重点区域房地产市场调控工作。要大力发展和规范住房租赁市场，指导各地因地制宜开展老旧小区改造，深入推进垃圾分类处理。 6、住建部：2019年全国棚改计划新开工289万套；1-11月已开工315万套，占年度目标任务的109%，完成投资1.16万亿元。 7、据上证报，可转债参与人数从年初不足6万暴增近30倍至逼近160万户。Wind数据显示，单个机构户在过去一年中，如果全程顶格参与可转债网下打新，大概率可盈利超过350万元。 8、据经济观察网，漯河市召陵区城投2017年定向融资工具发生违约。召陵区城投融资部相关人士称，11月份到期的这期产品尚未还款，正在协调贷款安排，近期将尽快安排解决。 9、最新数据显示，11月商业银行债券发行数量及规模明显增加，发行总量保持较高水平。从发行结构来看，11月份商业银行共计发行21只债券，包括4只永续债、9只二级资本债。 10、临近年末，明年债市走势成为市场关注的焦点。展望后市，部分基金公司认为宏观因素仍然支撑债市，但仍需严控信用风险，精选中高等级债券进行配置。 11、一周之内转债发行超10只，再现供给小高峰。今年以来，可转债发行规模大增，发行总额已超过同期A股IPO融资总额。此外，今年可转债打新回报可观，二级市场收益也较丰厚。分析人士指出，近期可转债审批明显加快，年底可转债供给通常较多。此外，近期金融经济数据和贸易形势好转，投资者对股市预期持续转暖，正是转债发行的好时机。
12、【债券重大事件】标普降熊猫绿能长期发行人信用评级至“CC”；穆迪将汇丰银行（马来西亚）评级展望下调至负面；万达集团：主体评级展望发生变化；西部矿业集团：“18西部矿业MTN002”持有人会议未生效；恒丰银行：“18中融新大MTN001”持有人会议无效；惠州平海发电厂：受到重大行政处罚；中科实业集团：涉及重大诉讼（仲裁）；福斯特：控股股东减持福特转债110万张；白云电器：大股东及一致行动人减持10%可转债；建银投资：公司及子公司涉及6起诉讼；国裕集团：公司及下属子公司银行贷款逾期及欠息共计23.95亿元；联合资信将景德镇国控集团主体长期信用等级由AA上调至AA+。
债市综述
1、央行调降14天逆回购利率，债市反映平稳，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。银行间现券收益率变动不足1bp，一级新债招标结果向好，银行间资金面转宽，月内资金供给充沛。交易员称，14天逆回购利率如期补降，债市反映平稳，一级新债招标结果向好，银行间资金面转宽，月内资金供给充沛；年底前机构交投意愿不强，如果没有特别的因素，短期缺少明显的交易机会。 2、央行公开市场时隔20日重启逆回购，银行间市场资金面转宽，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报2.4672%，跌3.47个基点；7天期报2.5472%，跌2个基点；14天期报2.6916%，涨25.65个基点；1个月期报3.2438%，跌3.37个基点。 3、Shibor变动不大，隔夜品种下行2.1bp报2.485%，7天期下行0.3bp报2.585%，14天期上行10.7bp报2.537%，1月期上行1.7bp报2.959%。 4、银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报2.48%，跌2个基点；FDR007报2.56%，跌1个基点；FDR014报2.55%，涨15个基点。 5、银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.50%，跌2个基点；FR007报2.66%，涨6个基点；FR014报2.70%，涨30个基点。 6、进出口行2年期新发债中标利率2.90%，投标倍数4.56；5年期增发债中标收益率2.9380%，投标倍数7.49。财政部1年、10年期续发国债中标收益率分别为2.5275%、3.1782%，投标倍数分别为2.43、2.35。 7、Wind数据显示，收益率高于15%的信用债共19只，其中“15宜集债”、“15宜华01”、“18宜华01”收益率位列前三，分别为268.94%、245.13%、54.93%，与中债估值的偏离度分别达23180.89bp、19293.29bp、1433.2bp。收益率处于8%-15%区间的信用债共29只，其中“17欣捷01”、“16南山03”、“17渝信02”收益率位列前三，分别为14.16%、12.78%、12.66%。 8、Wind风控日报数据显示，据中介数据，高估值成交债券共6只，14北辰建发债以5.1%成交，高于估值35.41BP；低估值成交债券共7只，18牧原MTN001以6.5%成交，低于估值19.43BP；成交收益率不低于6%的债券共4只。 9、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌0.5个基点报1.557%，2年期美债收益率涨0.8个基点报1.643%，3年期美债收益率涨1.6个基点报1.676%，5年期美债收益率涨2.9个基点报1.74%，10年期美债收益率涨3.5个基点报1.919%，30年期美债收益率涨4个基点报2.349%。 汇市速递 1、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9996，较上一交易日涨28个基点。人民币兑美元中间价调升2个基点，报6.9969。 2、纽约尾盘，美元指数涨0.25%报97.4222。欧元兑美元跌0.32%报1.1115，英镑兑美元跌0.41%报1.3079，澳元兑美元涨0.03%报0.6854，美元兑日元涨0.05%报109.5550，离岸人民币兑美元涨39个基点报7.0028。
研报精粹
1、中信固收称，11月经济数据整体呈现出产需双升格局，但结合行业数据看，当前工业生产回升但投资走稳的组合并不意味着新一轮产能周期的起点，经济基本面持续改善也仍需时日。往后看，由于政策学习效应，未来政策将在总量上适度扩张，但在节奏上仍倾向于稳，考虑到基数效应，明年年初经济存在不及预期可能。 2、国君固收称，预计振德转债上市首日价格在111-112元之间；考虑到当前转债平价高于面值，公司盈利状况尚可，行业消费属性较强，建议参与一级市场申购，二级市场可以配置。 3、江海证券称，估计明年保险资管对于债券需求的关键假设2020保险资金运用余额增量为1.63万亿，因为债券类投资占保险资金运用余额的比例为34%，债券类投资的需求总量约为6600亿元。 4、广发证券：14天期逆回购利率调降仍是本轮降息的一部分，LPR很难持续地趋势下行，未来MLF以及OMO利率下行同样空间有限；经济所处的库存周期（名义增长）底部阶段决定了货币政策在总量上不具大幅宽松空间，总量适度、精准滴灌仍是主要特征。
今日提示
1、12月19日，有19兵团债12（计划发行160.07亿元，债券期限30年）、19南电SCP025（计划发行60亿元，债券期限0.49年）、19诚通01（计划发行60亿元，债券期限3年）、19进出10(增28)（计划发行50亿元，债券期限10年）等44只债券招标。 2、12月19日，有15河南债04（计划发行127亿元，票面利率3.63%）、19内蒙古债13（计划发行106.89亿元，票面利率3.84%）、19江西12（计划发行97.16亿元，票面利率4.11%）、19内蒙古债14（计划发行32亿元，票面利率3.84%）等79只债券还本付息。 3、12月19日，有19电网SCP015（计划发行50亿元，债券期限0.3279年）、19国电MTN005（计划发行20亿元，债券期限3年）、19冀中能源SCP016（计划发行15亿元，债券期限0.7377年）等59只债券缴款。 4、12月19日，有19首开MTN002（计划发行20亿元，票面利率4.67%）、19绿洲01（计划发行15亿元，票面利率6.6%）、19渤海银行CD474（计划发行9.4亿元）等236只债券上市。
