美联储9月决议的点阵图显示,有8名委员预计到2020年底,美联储利率区间中值将位于1.625%;有6名委员预计到2020年底,美联储利率区间中值将位于2.125%;总体的预期中值位于1.875%附近。以下为12月美联储点阵图。
不过值得注意的是,鲍威尔指出,过分关注点阵图会错过整体局面。
联邦基金利率期货市场的预期较官方鸽派
虽然美联储的官员们预计明年将会维稳利率(甚至部分委员预计将会加息),但联邦基金利率期货市场的预期较官方鸽派,美联储决议公布后,CME“美联储观察”预测模型显示,预计到2020年12月,美联储维持利率于1.5%-1.75%的概率为36.6%;降至1.25%-1.5%的概率为39.3%;降至1%-1.25%的概率为18.3%,降至0.75%-1%的概率为4.8%。
美联储FOMC经济预期:
失业率预期下修
GDP预期:2019年GDP增速预期中值为2.2%,9月预期为2.2%;2020年GDP增速预期中值为2.0%,9月预期为2.0%;2021年GDP增速预期中值为1.9%,9月预期为1.9%;2022年GDP增速预期中值为1.8%,9月预期为1.8%;GDP增速长期预期中值为1.9%,9月预期为1.9%。
失业率预期:2019年失业率预期中值为3.6%,9月预期为3.7%;2020年失业率预期中值为3.5%,9月预期为3.7%;2021年失业率预期中值为3.6%,9月预期为3.8%;2022年失业率预期中值为3.9%,9月预期为3.9%;失业率长期预期中值为4.1%,9月预期为4.2%。
通胀预期:2019年PCE通胀预期中值为1.5%,9月预期为1.5%;2020年PCE通胀预期中值为1.9%,9月预期为1.9%;2021年PCE通胀预期中值为2.0%,9月预期为2.0%;2022年失业率预期中值为3.9%,9月预期为3.9%;失业率长期预期中值为4.1%,9月预期为4.2%。
2019年核心PCE通胀预期中值为1.6%,9月预期为1.8%;2020年核心PCE通胀预期中值为1.9%,9月预期为1.9%;2021年核心PCE通胀预期中值为2.0%,9月预期为2.0%;2022年PCE通胀预期中值为2.0%,9月预期为2.0%;PCE通胀长期预期中值为2.0%,9月预期为2.0%。
美联储主席鲍威尔:
对当前政策满意,加息需看到通胀大幅上升
①政策立场:当前货币政策立场可能仍是合适的,今年的降息使得美国经济前景在轨道上,对当前政策满意。
②加息态度:如果要加息,就必须看到通胀大幅度持续上升。
③经济状况:经济前景尽管存在风险,但依旧处于有利状态,预计经济继续保持温和增长;经济和货币政策都处在良好态势。
④通胀状况:预计通胀将会升至2%,目前使得通胀回到2%很有挑战性;就业市场闲置和通胀之间的关联性微弱但存在。
⑤劳动就业:预计就业市场保持强劲,即使失业率低至3.5%,劳动市场仍存在闲置;近几年薪资增速就出现了改善。
⑥回购操作:回购操作不太可能对宏观经济产生影响;随时准备调整回购操作,以保持联邦基金利率在区间内;更关注评估短期货币市场监管措施,而不是制定新的回购措施。
⑦贸易局势:海外经济放缓,贸易局势对经济有实质性的影响。
美联储声明全文
市场反应:美指跌至近5个月低点,黄金、美股小升
美联储声明发布后,美国股市受到温和提振,三大股指小幅收涨。道指涨约30点,标普500指数涨0.29%。联合技术涨1.3%,迪士尼涨1%,苹果涨0.85%,纷纷领涨道指。中概股趣头条跌超4%,360金融涨近9%。
黄金在美联储决议后呈现震荡上行格局,涨幅一度扩大至近1%,刷新三个交易日高点至1478.86美元/盎司。
美元指数短暂拉升后持续下挫约30点,创近5个月新低至97.04,险守97整数关口。
机构点评:政策声明略偏鹰,但点阵图路径略偏鸽
①加拿大皇家银行固定收益策略师Tom Garretson认为,美联储移除了“前景围绕着不确定性”的表述,这基本表明美联储降息的可能性很低,在某种程度上支撑了2020年的前景。我行认为,至2020年,在美联储按兵不动的情况下,美国10年期国债收益率曲线应当保持相对平坦的形态。鉴于当前经济处于扩张周期的后期,收益率曲线变陡的程度有限。
②纽约梅隆银行的策略师John Velis表示,在联邦公开市场委员会公布利率决定后,美国国债收益率与美元一起走低,看起来市场从点阵图、而非模棱两可的政策声明中领会了美联储的鸽派信息。鉴于美联储删除了对下行风险的担忧,政策声明本身可以被视为鹰派的,但是点阵图显然是鸽派的。对长期联邦基金利率的预期维持在2.5%,到2020年的点阵图仍显示利率低于该水平。这意味着,通过点阵图反映出的共识是一段时间内将保持宽松政策。
③INVESCO首席全球市场策略师Kristina Hooper,美联储利率决议中的一切几乎都在意料之中;需要注意的是,目前进行加息的门槛都是非常高的;从点阵图中能够看出,2020年的货币路径预期是按兵不动,这对于股票及风险资产的影响来说是积极的;预计美元将会保持在今日水平附近,于一定区间内波动。
④华尔街日报点评:美联储继续相信通胀目标能达成,经济前景预期较9月没有什么变化,尽管美联储希望通胀上涨的梦想一再破灭,但是通胀预期却显示出美联储可能还是乐观。
政策制定者对经济增长的信心增强,同时有提到对全球发展和通胀低迷的关注,这说明尽管美联储没有调整利率,但政策倾向于降息的情绪多于加息。
此次FOMC声明并没有透露太多,但从FOMC经济预期的数据来看,美联储官员们相信政策直到2022年都将至少为经济带来一些刺激。
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