从年后开始重点关注猪肉，但是有些事一直没看懂，或者说没思考明白，所以一直也没敢重仓，晚上看着牧原的问询函，突然有一个豁然开朗的感觉，至少有一件事基本思考清楚了。
PS：只说大的逻辑，具体数据不去查了，借用两张投资后花园两张图。
近期我一直在思考猪周期到底有没有的问题，这直接关系到我的仓位，19年真的是满仓搞的，但是目前仓位不重，困扰我的一个点就是现在的能繁母猪保有量到底是多少，农业部4月的数据是下降的，到了3900万左右，还有第三方一些机构数据是增加的，官方和第三方的数据打架，当然能繁数据本就是样本估算的，也就无法保证精确性，加之养猪中小散户占比很高，有差异很正常。但是近期猪肉价格持续上涨，有些地区已经接近18元/公斤，淡季能有这个价格，我想市场已经开始紧俏，毕竟今年玉米等农作物价格较低，优秀厂完全成本已经到了14左右，这个猪肉价格，利润是不错的。所以我认为农业部的数据问题是不大的。
这个问题还可以换个角度去思考，如果猪肉价格持续上涨，假如到了20元/公斤，所有的猪场都能盈利，能繁母猪到底会不会突然大幅增加，也就是厂家的投资意愿和投资能力到底强烈不强烈，毕竟这直接关系到猪肉价格的持续时间，以及本次猪周期的强度。
先说结论：猪企在微利甚至是单猪盈利不大的情况下，不会加大投资建厂扩产。
原因有二：
一是大多数猪企资产负债率较高，不具备投资建厂的能力。
二是利润会首先考虑降低负债，修复资产负债表。
大部分猪企负债率已经在70%左右，仅有4家左右在60%以下，资产负债率超过70%说明负债率已经较高，再建厂扩产已经力不从心。
管理层对于牧原问询函，第一条说的就是资产负债率偏高的问题，偿债能力的问题，说白了就是关心借贷资金能不能偿还，有没有信用风险的问题，牧原资产负债率64%左右并不算太高，但是流动比率仅0.66速动比率0.26，有担忧是正常的。想想房地产企业真的雷子出在哪，就是资产负债表衰退，信用违约债券违约导致的，管理层绝对不会允许此类事件再发生在另一个行业，尤其是民生行业。
再者今天顶层出台防范化解金融风险问责规定，对于资产负债率较高企业，银行授信必然会趋于严格，负债率超70%想再推高负债难上加难。监管层必然会要求负债率较高行业首先考虑降低负债，而不是扩大再生产。
最后今年村里IPO几乎暂停，猪企想通过可转债、发行股份融资投资扩产，也基本不现实，信贷，发债，发股份三种融资方式都不太现实，所以整个行业想大幅投资建厂扩产已基本不太现实！$牧原股份(SZ002714)$ $东瑞股份(SZ001201)$ $中粮家佳康(01610)$