安德利：浓缩果汁行业“四分天下”变“双子星”竞争，并购扩张再下一城
7月14日下午，安德利公告：公司于7月13日取得《网络竞价成功确认书》，以4359.19万元竞得陕西延安富县恒兴果汁有限公司相关资产。由此，安德利并购扩张再下一城，将在全国苹果生产规模最大的延安设立第10家工厂。从海升果汁遇财务危机始，近几年来，稳定多年的浓缩果汁行业迎来大变局。海升果汁进入破产重整程序并在2023年10月底从港股退市，陕西恒通陷入负债、诉讼旋涡资产被陆续拍卖。浓缩果汁行业的“四分天下”逐渐变为安德利与国投中鲁的“双子星”竞争。安德利通过司法拍卖陆续取得恒通果汁旗下新疆阿克苏与陕西富县相关资产，扩张势头明显。
隐形行业实为刚需，需求稳定，供给集中
浓缩果汁的主要品种为浓缩苹果汁，这是因为苹果汁本身具有多种营养功能，而浓缩果汁具有便于运输和存储、性质稳定、适合用于工业化生产等特点，用浓缩果汁制成的果汁饮品保持了果汁的基本营养成分，各饮料厂可采用不同配方对口味进行改良和调节，生产出具有品牌特点、个性化的果汁饮料产品。
浓缩果汁行业是个TO B端的行业，它并不直接面对消费者，主要是给各大饮品厂商提供原料。它看似是个“隐形”行业，但已成为消费市场的刚需。以美国为例，目前全球果汁饮料消费量80%在发达国家，美国是浓缩苹果汁的主要进口国之一。近两年虽受到贸易摩擦的影响，但全球范围内浓缩果汁的刚性需求并没有因贸易摩擦而减少。另外，随着发展中国家居民也越来越注重饮食的营养搭配，特别是中国、俄罗斯、印度、埃及等市场的苹果汁消费需求不断上升，浓缩苹果汁未来仍有稳定的增长空间。
浓缩苹果汁行业上游直接连接果农，生产链条短，由于原料果难以储存、运输，故而浓缩苹果汁生产高度聚集于苹果主产区，行业具有较强的资源属性。中国长期以来是世界最大的苹果种植/生产国，2023/24市场年度产量为4500万吨，占世界产量54%。这一供给格局将长期维持不变。在这个行业，做到了中国第一，便成为世界第一。
我国浓缩苹果汁企业出口额占据了世界浓缩苹果汁出口市场的最大份额，约为25%-30%，年出口金额在4.5亿美元左右。国内企业浓缩苹果汁主要出口向美国、南非、日本等地。根据市场调研机构 Fact.MR数据，2024 年全球浓缩苹果汁市场规模预计达 46.7 亿美元，2024年至 2034 年间预计保持 5.5%的年复合增长率。
需求稳定增长，供给趋于集中，再加上浓缩果汁行业的刚需属性，这个“隐形”行业，其实是一个较为确定的可以带来稳定回报的赛道。
“四分天下”变“双子星”竞争，行业集中度再次提高
中国的浓缩苹果汁行业起步于上世纪九十年代末期，行业内龙头企业如安德利、国投中鲁、海升果汁等，皆成立于那个时期。背靠原料优势，国内浓缩苹果汁行业一经诞生便蓬勃发展。由于势头太猛，1999年，刚刚诞生不久的行业遭遇迎头一击，美国拟对从中国进口的浓缩果汁征收91.84%的反倾销税。面对严峻的形势，安德利主动联合国内11家果汁加工企业奋力应对，并代表中国企业应诉，打赢了“洋官司”。正是这一行动，挽救和保护了诞生不久的中国浓缩果汁行业。从此，安德利作为浓缩果汁行业的领军企业，与中国浓缩果汁行业一起走上快速发展之路，仅十年左右就占据了世界浓缩苹果汁市场超过50%的份额。
在前十年的发展中，中国浓缩苹果汁行业扩产升级、优胜劣汰之后，形成了“五强争霸”格局。2008 年，中国浓缩苹果汁总出口量达到69.29万吨，其中海升果汁占18.25%，国投中鲁占14.13%，安德利占13.74%，陕西通达占13.66%，陕西恒兴占12.81%，前五强企业贡献了全国出口量72.59%的份额。进入09/10 榨季后，陕西恒兴多数工厂因为资金断裂而无法组织有效的生产。2011年4月， 深圳市东部开发（集团）有限公司于以资本运营的方式，整合陕西通达果汁集团股份有限公司和陕西恒兴果汁饮料有限公司资源，形成以产权为纽带的产业联合体陕西恒通果汁集团股份有限公司。由此，中国浓缩果汁行业形成“四分天下”的格局。
在中国浓缩果汁行业前20多年的发展中，前四强的经营各有侧重。海升果汁规模上最大，还曾并购日本同行在国内的资产加大对日本出口，且拉长产业链向下游延伸，直接做起了TO C端的产品。国投中鲁也通过收购新加坡企业布局海外。相较而言，安德利经营看似保守。它的生产规模虽然不如前几家，但多年以来利润水平保持在行业首位。当面临行业波动，其它企业都亏亏盈盈之时，20多年来，安德利无一年亏损。
2021年，海升果汁因资金链断裂进入破产重整阶段，一些产能关闭一些产能出租，至2023年10月31日，该公司已从港交所退市。近两年，陕西恒通也因财务问题深陷多起诉讼，其资产也被相继拍卖。由此，浓缩果汁行业由“四分天下”变成安德利与国投中鲁的“双子星”竞争，行业集中度再次提高。行业格局演变成为两大家为主、中等规模企业为辅的局面。
安德利紧抓机遇，并购扩张与新品种开发齐头并进
国内浓缩苹果汁行业过去的“四大家”正常年度产销量均在10万吨以上。海升果汁与恒通果汁经营困难之后，产能及产量明显下降，中小企业难以完全填补下游客户需求。市场浓缩苹果汁供给趋紧、价格上涨。
安德利紧抓行业格局变动的机遇开始快速扩张。一方面扩张原有产品生产规模与产品品类，另一方面通过并购加快完善产能布局。2022年和2023年，安德利分别在大连和永济原有产能基础上，新建“30吨浓缩果汁生产线建设项目”和“40吨浓缩桃汁、10吨浓缩山楂汁生产线建设项目”。其中，大连“30吨浓缩果汁生产线建设项目”截至2024年3月末已累计实现效益1258.24万元。
2023年之前，安德利在山东、陕西、山西、辽宁、江苏及四川省的原料果主产区附近建有8 条浓缩果汁加工基地，拥有 16 条浓缩果汁生产线。2023年，公司出资设立阿克苏公司，随后收购恒通果汁位于阿克苏地区的资产，在扩大产能的同时，实现布局新疆。阿克苏系新疆最主要的苹果产区，也是国内企业辐射亚欧大陆中西部的门户。安德利由此不仅生产规模再上台阶，而且也将补强中亚及西部市场。
在本次竞拍延安富县恒兴果汁资产之前，安德利产业布局已扩张至7个省、9个工厂、18条生产线，拥有原料果加工能力700吨/小时，2023全年生产苹果汁达9.47万吨。作为全国最大的全国最大的苹果生产基地，2022年，陕西省苹果种值面积924.10万亩，在全国比重约31.07%，产量1302.71万吨，在全国比重约27.03%。其中，延安市苹果种植面积约占陕西的1/3、全国的1/9、世界的1/20。今年5月安德利与延安市宜川县人民政府签署《战略合作框架协议》，拟进一步在陕西省苹果主产区延安市进行产能投资布局。本次安德利竞拍成功并在延安设立第10家工厂，无疑将进一步扩张公司的产能与实力。
除此之外，安德利还拟通过简易程序定增建设高附加值的脱色脱酸浓缩果汁生产线和年产1.2万吨NFC果汁项目，以期紧跟行业发展前沿趋势，通过新产品发力，打造第二增长曲线。在这一轮浓缩果汁行业“四分天下”变“双子星”竞争中，安德利明显加快了扩张的速度。