DMA本质上是一种交易模式，并不是一种量化策略。只是目前市场上中性策略的量化基金更喜欢采用这种交易模式，并进而推出了多空收益互换DMA产品，大家谈论的DMA一般是指这种产品。为表述方便，该策略仍简称“DMA”。
根据中信期货的研究，在 DMA 业务模式中，私募管理人只管理一个产品账户。首先私募管理人用其管理的产品账户与有收益互换资质的交易商签订收益互换协议，协议规定管理人需支付固定利率换取挂钩股票、期货标的的浮动权益收益。在DMA模式下，私募管理人不能直接通过经纪柜台进行交易，而是间接地通过交易商为管理人在其自营账户建立的多头和空头的子账户进行多空交易。具体操作为：私募管理人最低缴纳 25%的保证金，运用客户端进行交易下单，场外委托给收益互换的业务系统，并在通过系统校验后到达交易商自营柜台系统，最后由自营台报价给交易所。
我们以一笔投资资金的流转视角来解析DMA架构的基本原理。
1、投资者向私募机构买入100万元的DMA产品，此时100万元资金从投资者账户进入产品账户中。
2、私募机构100万元资金转入券商交易台的账户作为保证金，此时100万元从私募机构的产品账户进入到了券商交易台账户。
3、券商交易台收到资金后，给这个产品一个收益互换的凭证，以及给私募机构一个股票交易账户。按照25%的保证金比例计算，该股票交易账户内资金为400万元。
4、私募机构在交易账户内建仓400万元股票多头，同时给券商交易台发指令建仓400万元价值量的股指期货空头，从而构建一个中性策略的头寸。
假设今天该策略扣除各类费用后盈利1%，即账户账面盈利为4万元。券商交易台在收盘后会将产品中的收益互换凭证估值增加4万到104万。同时，托管机构会给出最新估值显示该DMA产品涨了4%。