第一部分
一、关键数据
伊利股份是一家奶业公司，公司的主要产品包括三个部分，其中液态奶占收入的68%，第二项业务是奶粉及奶制品占收入的22%，第三项是冷饮占收入的9%。
公司23年的净资产收益率是21.6%，近五年（倒数）分别为：21.6 20.2 19.2 25.6 25.2
净利润 104亿，同比增长10.6%
营业收入 1261.8亿，同比增长2.4%
收入增长2.4%但净利增长10.6%，这说明收入增长放缓，或者说很难增长，这与我以前周记分析结论相同。
液态奶收入855.4亿，去年是849.3亿同比增长了0.7%。
结论公司的第一大主业增长放缓，导致公司的整个收入放缓。
奶粉及奶制品收入是276亿，去年是262.6亿同比增长5.1%。
奶粉及奶制品成本是170.7亿，去年是154.8亿，同比增长了10%。
成本增长大于收入，这同能是同质竞争太强烈，人口老龄化，新生儿出生率又下降，公司与其它公司无论是中老年，还是幼儿奶粉竞争加剧。
冷饮收入是106.9亿，去年是95.7亿，同比增长了11.7%。
在公司三大业务中只有最小的冷饮业增长是双位数，但是冷饮业的发展应该也会放缓，随着新生儿的减少，而吃冷饮的大多数是青少年加儿童，公司这一块的业务，增长也会放缓。
销售费用是225.7亿，同比减少1.5%
管理费用是51.5亿，同比减少 3.5%
研发费用是8.5亿，同比增长3.5%
从三费用看公司的费用明显减少了，可见公司虽然没有大的降本，但是减费用了。
毛利率32.8%，去年32.5%，毛利率增长了一点
净利率9.7%，去年8.5%，净利率明显增长了。
二、公司三大报表分析
1、流动资产中，应收帐款基本没有变化，因公司业务没有大增长，应收也就没有变化，这也反应正常。
存货有125亿，去年是148亿同，存货减少了，公司流动资产是693亿，这个占比大，这也符合现实，在前面周记我就认为公司不会再加大投入新的基建，公司产奶这一块，维持现状就可以了，所以说存货减少是个好现象，但是125亿，却是个大数字，而且奶是个保质期短，如果有问题，公司减值也就太大，也正如我前面所说，公司大资产是公司的护城河，其它公司也就不可能再投入，但管理层如果不能处理好销售，那这一块也会是公司失去投资一个主要点。
2、固定资产是352亿，去年是337亿，在建工程是43.6亿，去年是34亿，从这看到今年固定资产增加不多，在建的速度也在下降。公司现在应该是维持现状，更换现状，而不需要加大投入。无形资产和使用权资产，都是如此。
3、负债，公司有息负债占比大，短期和长期负债大，原因是公司把这些钱都做了投资，赚取差价，公司这几年在这一块，年年如此，也正如好多网友认为公司要改成了金融公司，现实是公司这一块每年赚取了一定的差价，这些都是公司下面有分公司在操作，如果仅仅是分公司而且又是给下面的代理商，那么这一块就没有太多的风险。公司发行短期融资券，这也是公司降低利率的方法。
4、利润表和现金表。
公司的收现率高，公司收入1262亿，销售商品收入1372亿，可见收现高
公司的销售商品净额182.9亿，大于净利润104亿，占比为144%
三、公司估值和未来收入
公司的净利率达10%，公司近十年净利润一直在增长，但是在前文说到公司的营收增长已经很难发展，公司会采用，降费用，大体维持原状不再扩建，但会更新设备，提高产能，在金融上采用差价等办法，提高净利润，未来营收能有我估计在0至5%的增长，净利润在5--10%之间。
但公司是重资产企业，未来很难有新公司加入竞争，奶业竞争者，重点关注是蒙牛。
公司这几年分红比较高，这也是成熟企业标志。
公司的净资产收益率有所下降，很难超过20%。
营收难长，净利缓长，这样一个稳定的公司，当前PE是14，个人认为在合理估值偏下。
PE超过25为估值超高
PE在10以下为低估。
第二部分
本周持股及交易
卖出分众上上周买入部分股，等于是做个T，清了洋河买入五粮液。
