第一部分
一、国电南瑞是什么公司
公司的主要产品包括发电、输电、变电、配电、供电控制系统设备;计算机及外部设备;通信交换、通信终端及通信设备。
二、关键数据
净资产收益率是16% 同比基本没有变化。
营业收入 515.7亿 元， 同比增加10%
净利润 71.84 亿元， 同比增长 11.44%
扣非净利润 69.5 亿元，同比增长 10.43%
经营活动产生的现金流量净额 114.4亿，同比增长30%
每股收益0.9元，同比去年0.81元，同比增长10%
毛利率 26.72% ，同比减少了0.25
净利率 14.6%，同比减少0.2
销售费用 20.85亿元 同比增长了19%（增长幅度大于收入增长幅度）
管理费用 12.7亿元 同比增长10%
研发费用 27.1亿元，同比增长13%
收入如下图
三、公司三大报表分析
1、资产负债表分析
流动资产672亿，其中货币资金167亿，金融资产56亿，应收款256亿，应收款项融资 31亿，预付款项 13亿，存货98亿，合同资产13亿，一年内到期的非流动资产18亿。
流动资产中的应收款多，但是国电南瑞是一个，先签合同，合同完工后才有现金回收，所以应收多，是公司性质决定，所以公司的经营现金就会出现有些年份多，有些年份回收少。
公司的存货，也不用太多在意，原因是公司是订单生产。
从流动资产中大部分都 是可以转换成现金，所以说公司是个轻资产行业，虽然固定资产多。
非流动资产188亿，其中固定资产91亿，长期应收款47亿，在建工程13亿，无形资产14亿。
流动负债总是351亿，其中应付款是250亿，合同负债是50亿。
非流动负债总才有5亿。
公司其本是没有负债。
2、利润表分析
利润表在上面的重要数据上已经写过，这里只是列举归母净利润近十年如下：
71.84亿 64.46亿，56.42亿，48.52亿 43.43亿，41.62亿， 32.41亿， 31.61亿， 13亿， 12.83亿
可见近净利一直是增长的，近五年为10%左右。
3、现金流量表
现金流量就不用分析，原因是先订单，后收款。
四、公司护城河可深和营收未来会持续吗
公司是国有企业，借用公司财报“国电南瑞是我国能源电力及工业控制领域的领军企业，是以能源电力智能化为核心的能源互联网整体解决方案提供商，是国务院国资委“科改示范企业”。可见公司是重点工程资质企业。，这也是公司的护城河，公司的高压和智能电网上有专利权。近三年公司的业务会一直增长，更长时间无法推测。
公司要注意的问题是，公司的合作方也是公司的竞争对手，公司的业务主要是国家电网下属公司，这本身也是护城河，但也是公司的一面墙。
公司的应收款，本身没有问题，但是一但有不可预测时，就有可能收不回来。
公司的销售费用一直是增长的，这也说明公司业务领域，其它公司很难进入，但也有社会的“墙”。
五、让我意外的地方
在看公司的财报前，我一直以为公司的工人费用很高，看完后，才发现，人工工资和其它费用并不高，材料费用很高。
六、估值
公司 是典型的制造业公司，一家毛利率很高，净利达到10%的公司。对于这一家先订单，后现金的公司来说。公司的毛利和净利一直很稳定。我直接看市静率就可以了。
市静率达30-40，就是高估
市静率达20-30 ，高是正常
市静率达15以下，高是低估
低估就可以进入，市静率能达到10，那可以大胆进入。
现在正是适中时，我希望有机会达到市静率为15才进入。
第二部分
近几周交易次数多，原因是我持有洋河，洋河是抄作业的，所以自己没有细看，网络上有不少的声音，这时我才注意到，近几年来洋河的业绩一直不好，而我却持股比转多，我为此付出了三年时间，更是亏了30%，5月6日清仓，只剩下一手做纪念，原因下次再说。
洋河卖出的资金还有部分现在正在找股。