近期，市场风云突变，曾经不可一世的“抱团股”“优质资产”无征兆地大幅下挫，仿佛沙滩上的高楼被冷风轻轻一吹便彻底崩塌。
有趣的是，曾经战绩辉煌而近期虎落平阳的“价值一哥”曹名长业绩却逆势上涨，近一个月的涨幅就已经超过了其管理整整三年的#中欧恒利三年# 。曹名长独树一帜的投资风格，即使面对大牛市踏空也依旧坚持，导致近三年低的可怜的收益率令不少投资者对其大失所望。
即使曹名长今年业绩稍有起色，也依然遭受大量媒体贬低暗讽，认为其“捡烟蒂式”的投资策略不过是昙花一现，历史业绩好也只是因为当时正好受到不成熟的“市场先生”的眷顾，让曹名长有机会买到8-10pe的贵州茅台，格力电器，五粮液等优质白马股。市场过度高估了曹名长，其只看市盈率指标的投资策略任何一个散户都会，并且一度持仓华夏幸福爆雷，其老套的投资策略已经过时，“捡烟蒂式”的投资策略已经彻底失效。
本人整理了近期各路财经大V和机构媒体的质疑，客观分析这些被追捧的话题是否妥当。
一、“捡烟蒂式”的深度价值风格不仅已经彻底失效，反而是陷入所谓的“价值陷阱”？
深度价值投资风格，本质上是追求绝对的逆向投资，追求极高的安全边际，发现市场上冷门的且不受追捧的好公司，因为陷入某种可克服的困难但被市场认为是不可克服的困难，因此股价长期低迷，得不到市场先生的眷顾而股价萎靡不振。投资者追求的是发现价值，期待企业困境反转和市场风格转换，往往能在震荡市里大幅跑赢市场。
马克思霍华德在《周期》一书指明:“宏观的经济周期，企业的盈利周期，投资者情绪和风险偏好的周期就像钟摆一样来回摆动，每个周期的运动模式都是从高点或者低点摆回中心点，但从来不会停留在中心点，且周期偏离中心点的程度越过度，回摆的力度就越猛。周期是必然的，导致周期波动最本质的原因是人为因素，投资人总是过度乐观和悲观。”如同巴菲特所说:“太阳底下没有新鲜事，只有贪婪和恐惧的不断重演”。投资人利用周期波动，带来投资获利的良机，便是深度价值投资的精髓所在。
而目前市场对这种价值投资风格却充满质疑，认为其是过时的、无效的“捡烟蒂式”投资，是价值投资的1.0版本，而现在的价值投资已经升级为2.0版本，更多地是关注企业不断创造价值的能力，而不是把价格放在首位。本人认为，这两种投资风格逻辑上并不相同，没有优劣之分，前者获利的逻辑是人性，后者获利的逻辑是企业，有关媒体把两者视为版本升级更是荒谬至极。正如不断的质疑声，反而证明这种长盛不衰的投资策略春天即将来临，因为没有一种投资策略可以长期有效，短期失效是因为追捧的人多了，自然就失效了。源源不断的质疑声反而证明如今A股还存在许多被市场低估且便宜的好公司。
疫情后时代，美联储疯狂地印钞票，掠夺全世界的财富，并长期维持零利率财政政策的刺激下，资产价格水涨船高，全球成长股、大宗商品等不断暴涨，在这种极端的环境下，以高瓴资本、方舟基金为代表的成长型投资风格大幅跑赢市场，而以曹名长、丘栋荣为代表的低估值价值型萎靡不振。当然，当成长型投资风格也被市场过度追捧时，那也必将熄火，因为这是价值规律在起作用，没有任何事物能严重脱离地心引力。
塔勒布在《随机漫步的傻瓜》中说过:“老思想越陈越香，不同于新思想的粗糙低劣，一种观念能够留存那么长的时间，历经那么多的荣衰循环，可见它相当合宜。噪音已被滤除，至少一些噪声已经消失不见。人们往往看到某些发明使我们的生活产生了革命性的变化，便推断支持发明是好事，而且应该接纳新事物，抛弃旧东西。但是人们似乎只看到、考虑到赢家，而把输家排除在外。”伟大的苹果、微软、阿里巴巴、腾讯不过是新科技发展之下的“幸存者偏差”而已，在汹涌的科技互联网大浪潮下，淘汰的科技企业却是千千万万。
深度价值投资接下来不仅将会迎来市场先生的眷恋，也将会永远有效。企业深陷困境、被市场冷落之时，投资人愿意伸出援手，雪中送炭，那么迎来的便是企业基本面向好、困境反转的戴维斯双击。
二、以华夏幸福的爆雷的逻辑完全否定投资人的能力是否妥当？
华夏幸福近两年出现流动性困难和债务危机，主要受三方面影响：环京津冀的严格调控，环京住宅量价齐跌，影响公司回款达千亿量级；新拓展区域的效果不及预期；扩张太快，管理不精细；新冠肺炎疫情加剧了危机。
曹名长持股分散的特点，虽踩雷华夏幸福但并没有对整体业绩造成大幅下跌。强如中国平安也一样踩雷了华夏幸福，中国平安作为华夏幸福第二大股东，也投资高达540亿，谢永林称，当初平安投资华夏幸福，平安集团当初选择投资华夏幸福，是看中了其产业新城、支持地方政府发展的的商业模式，与险资投资特点相契合。而近期追捧的“公募一哥”张坤也曾踩雷了上海机场，这并不能作为完全否定一个投资人能力的逻辑。
三、资本市场以后只会“强者恒强，弱者恒弱”，持有所谓“核心资产”就如同持有一二线城市的房价？
这个逻辑是本人听过的本世纪最大的谎言，房子是刚需，永远存在“住”的功能，而一二线城市的房价居高不下本质是“城镇化迁徙”。而所谓“核心资产”仅仅只是股票，是资本市场上的一张“纸”，随时可能失去价值，同一二线城市房价相比逻辑上完全不相通。这是万恶的资本家怂恿散户高位接盘，脱离价值编制出来的最恶毒的谎言。
勒庞在《乌合之众》一书指到:“当个体构成群体后，意识人格消失了，无意识支配人格，暗示的传染性将思想情感引向同一方向。群体很容易创造和扩散神话，不仅仅因为群体极端轻信，还因为其强大的想象力善于编故事。群体看到鸡毛蒜皮的事，很快就会发生质变。”
四、抱团是结果，不是过程，抱团是英雄所见略同。
事实上，狗熊也可以所见略同，15年机构抱团的全通教育，乐视网等如今也在退市的边缘。大幅脱离企业基本面价值，也终将是一张“白纸”。如今，抱团股大幅重挫，也证明了市场自身调节依旧存在，历史上没有任何一个品种能脱离企业价值疯狂上涨。牛顿先生能计算的出地心引力，却怎样也计算不出人性的疯狂。无视估值的抱团现象就如同勒庞笔下无意识的群体，显现出群体的轻信性、易感性、传染性和情感的单向极化。
人们总是觉得某个心爱的企业总是能以确定性的高速的业绩增长一直维持下去，荒谬地敲击计算器来精确计算企业价值，赋予所谓的现金流贴现模型，并以此为真理。最后，我引用丹尼尔卡尼曼在《思考，快与慢》阐述的现象:“所有表现都会回归平均值。”企业的价值，并不会如此轻易地通过敲击计算器可以计算出来。