在二级市场的投资中，公司的价格被分为三种：交易价格、合理价格、入手价格。交易价格就是交易时间内，盘面上不停变化的数字；而合理价格是指基于自己的判断、评估，给出公司的实际价值；最后，投资者对比交易价格和合理价格，选择一个适合自己的入手价格。
交易价格反映的是当前市场对公司的估值。当估值合理或者是便宜时，投资人就会获得比较高的安全边际。
公司的合理价格，也就是内在价值，是企业未来生命周期里的利润总和贴现到今天的价值。短期择股可以去揣测市场会选择什么，可能存在价值驱动或概念驱动，但长期来看，公司都要靠业绩说话。
总而言之，内在价值有几个特点：第一，带有强烈的主观判断，因为对公司未来利润的判断是主观的；第二，内在价值是动态变化的，因为企业经营会不断发生变化。
入手价格，取决于投资者的风险偏好。风险偏好高的人，在价格和估值基本相当的时候就会考虑买入，但风险偏好低的人，只有价格大幅度低于估值的时候才会动手。
一般来说，估值可以分为相对估值和绝对估值。在股市中，相对估值往往用PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）等指标衡量，是实践中最常用的估值方法。但其也有一个致命的缺陷，即假设了“市场估值永远是合理的”。如果市场整体被严重高估或者严重低估，那么我们对公司的估值结果也会跟着被高估或者低估。
与相对估值不同，绝对估值更注重公司自身。绝对估值常用DCF（Discounted Cash Flow，现金流贴现模型）估值法，这是一种将企业未来盈利的现金流，折现为当前公司内在价值的方法。这是最本质的估值方法，但复杂性超越了绝大部分投资者的能力圈。
回到投资本身，是不是市场价格低于内在价值就可以买，市场价格高于内在价值就要卖呢？这就要涉及高估值的归因分析。造成股价高估的因素有很多，比如优秀公司的估值溢价、新股上市、市场风格、资金抱团等。
对于那些成长性好，稳定性好的公司，虽然他们的估值水平略高，但每年业绩的稳定增长，可以逐步消化高估值，最后年复一年积累下来，复利可能产生10倍涨幅。对于这类公司，我们可以用时间换空间去等待。
当然，最大的投资机会来自市场对某个维度的“误判”。比如在2014年，大家觉得贵州茅台、格力电器虽然竞争力卓越，估值也很便宜，但它们的“赛道”并不好，增长已经遇到瓶颈。不过事实证明，这样的判断是不对的，他们的增长远远超出大家的预期。追求这种“完美本垒打”，投资者要有超越市场一致预期的前瞻判断能力。
我们很容易扣动扳机出击，追涨杀跌，不断犯错。这时候，应该学会克制，减少出击次数，在股票市场中，多观察多思考。
在实在没有好的机会的时候，仓位不要太重，留一点余地。当然，平时多研究多积累，把好公司的股票池拓宽，有个三五十家，这样的话，就能够大概率地选出符合好赛道、好公司、好价格的投资标的。
资金抱团也是导致高估的原因之一。2018-2021年，中美贸易摩擦，疫情暴发等黑天鹅相继出现，在宏观环境不确定性的背景下，整个市场开始追逐稳定的、确定性强的行业和公司，形成了集体性的资金抱团。比如贵州茅台等核心资产的一路上涨，出现泡沫，这是一种风格高估。而去年，在ChatGPT算力的带动下，中际旭创、浪潮信息等人工智能概念股都在短期创下了惊人的涨幅，这些公司并没有太强大的技术研发实力，利润率也比较平庸，这就是一次较为典型的概念炒作。
最后一种是科技浪潮带来的高估。这种“高估”主要集中在科创板，我们认为，导致科创板估值高的原因有二：其一是中国正处于创新驱动，科技驱动的转型期，所以大家认为科创板有前景；其二是绝大部分公司都质地优良，企业家很有冲劲，愿意有所作为。
当下的A股，整体估值并不贵，但如果把一些金融地产和周期股拿掉，估值也并不便宜，整个A股呈现两极分化的趋势。那么做价值投资是不是就简单地选低估值就可以了呢？当然不是，因为可能存在价值陷阱，这类公司一开始估值很低，后来发现未来的盈利不断走下坡路，市盈率会越来越高。
所以，如何避免价值陷阱呢？我们应该去找那些长期发展和长期逻辑没有被破坏，但短期受到一些意外的因素影响，估值下杀的股票。
最后，我们做一个总结。好股票=好赛道+好公司+好价格。但在我们日常的投资当中，要完全符合这3个标准很难，要完全满足这3个标准的股票几乎不存在 我们要客观的做出选择。