2022年以来，由于地缘政治和疫情防控双重因素叠加，煤炭板块的基本面曾多次反转。2月份爆发的俄乌战争导致国际能源供需格局变化，全球能源价格持续上升，国际油价攀升带动国际煤炭价格大涨。为应对国际能源价格错综复杂的形势，国家发改委要求煤炭发挥兜底保障作用，国内煤炭价格应声而涨。4月份，疫情在上海等多个主要城市爆发，产业链和供应链受阻，煤炭价格出现回落。进入5月份以来，煤炭进口市场低迷，印尼煤价格持续倒挂（进口价格大于国内销售价格），而国内煤炭供给由于交通受阻导致供应偏紧，上述因素推动煤炭行情发生反转。
由于基本面和政策面共振，当前煤炭经济或将处于新一轮周期的上行初期。基本面上，市场供给局势偏紧，但需求预期改善。疫情影响好转、夏季用煤旺季临近和经济不断复苏等多因素，会推动社会用电量环比增加，这一定程度提升火电、钢厂等下游企业煤炭需求。同时，今年多省市制定的固定资产投资增速目标差（与2021年相比）高于GDP目标差，说明政府“稳增长”的主要发力点是基础设施建设，这也会一定程度提升市场对煤炭的需求。政策层面上，近期宏观和行业环境宽松预期不断升温，央行超预期下调5年期LPR，核心城市如苏州、成都和武汉相继出台松绑政策，这有助于提振房地产行业景气度和市场信心，加速资金持续流入顺周期板块，煤炭或将从中受益。
随着国家煤炭价格调控监管等多重政策发力，疫情好转工企复产逐步推进，物流运输能力逐步恢复，煤炭需求在仍具有不确定性的环境中将积极回升。由于当前动力煤已开始反映需求恢复预期，价格有所上行，炼焦煤走势或将等待“稳增长”政策真正落地才能见分晓。
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