长春高新今晚公布了年报，业绩和研发超市场普遍预期。几个重点解读如下：
一、年报业绩超市场预测，价投老姚预测准确。
1、市场普遍预测：营收和净利均个位数增长。即：长高营收138亿，同比增长9.3%；归母净利44亿，同比增长6.3%。个别人甚至认为可能0增长甚至负增长。
2、年报公布数据：2023年，公司实现营业收入约为145.66亿元，同比增长15.35%；对应实现的归属净利润约为45.32亿元，同比增长9.47%。
3、价投老姚预测（详见18号在雪球和东财专栏文章《长春高新23年报公告前后交易策略之我见》）：营收和净利均二位数增长。即：长高营收145亿（神准，与年报只相差0.66亿），同比增长14.8%；归母净利47.5亿（较准，与年报相差2.2亿，主要是研发超预期吃掉几亿利润，这其实是好事），同比增长14.7%。这其中，市场预测忽略了反腐对降低销售费率的正面影响，本人预计长高销售费率将从22年的30.15%下降到23年的约28%（神准，与年报只相差0.75%）。
二、分红符合市场预测，价投老姚预测准确。
1、市场预测：23年分红17.6亿（净利44亿*40%分红率），每股4.3元，股息率3.4%（按24.3.15收盘价128.31元计算）
2、年报公布数据：拟向全体股东每10股派发现金红利45元（含税），每股4.5元，股息率3.4%（按24.3.19收盘价132.5元计算，如按3.15收盘价128.31元计算为3.5%）
2、价投老姚预测较准：23年分红19亿（净利47.5亿*40%分红率），每股4.7元，股息率3.7%（按24.3.15收盘价128.31元计算）。
自此，长春高新进入高股息板块（与LPR大致相当）。
三、研发费用超预期，转型有望：
年报公布：研发投入 24.19 亿元，同比增长 45.46%。其中费用化17.23亿，资本化是6.96亿。原来市场预期约20亿元。如果研发费用不投入24.19亿而是20亿，则23年净利增长19.8%。
但恰恰是研发费用超预期加了长春高新困境反转的砝码！市场给长春高新PE为什么只有12倍？原因就是只将其当做消费型医药白马定价的，而非按创新药40-50倍PE给予估值！原因就是生长激素一品独大。所以，长高研发投入加大是从单品消费药向多元化创新药转型的关键！欣喜的是，长高23年投入24.19 亿元研发费用排名医药行业前十。金磊更是喊出25年研发费用投入50亿、实力进入全国药企前5强的豪言壮语！虽然，研发是一个漫长而艰苦的过程。但按23年报研发投入 24.19 亿元占销售额的16.6%研发强度，价投老姚认为转型有望。目前研发成果初现，24年预计有4个产品获批上市；5个项目申报上市NDA：金纳单抗（痛风，海外市场11亿美金）、亮丙瑞林微球-6个月制剂（前列腺癌适应症）、雌激素补充（国内第二）、长效重组人促卵泡激素注射液、070注射剂（黄体酮水剂）。14个项目申请IND；25年IND申报20个以上；预计至2027年非生长激素销售占比达到40%以上。
四、一季报预测：预计4月25日前后公告
1、市场预测：24年一季报营收和净利同比20%左右中速增长。
2、价投老姚预测：因22年受疫情影响，新患增长有限，导致23年业绩增长一般。而23年新患增长不低于40%，故24年一季报营收和净利同比恢复30%以上的高速增长。
五、价投老姚预测年报、一季报对股价走势影响价：
1、携年报利好，明天3月20号（周三）上攻120日线138.5元；
2、年报公布后至一季报公告前的一个月间，站上年线146元。
3、预计一季报超预期恢复高增，4月25日前后一季报公告后上涨站上10年线164元。
自此，长高股价形成反转。2024年PE预计修复到其中位数42.44的50%即21.22倍，对应股价237元，市值962亿。