段永平说过投资决策中最重要的事情是对于商业模式的思考，当商业模式思考的比较清楚了，投资决策就变得相对简单了，成功率也会大幅提升。因此有必要对于瑞幸咖啡的商业模式进行认真分析。从波特五力的角度来分析其商业模式：
现有竞争者的竞争能力：连锁咖啡市场的竞争可以用极其激烈来形容，由于核心产品没有差异化，企业品牌也没有显著优势，咖啡行业整体虽然属于前景看好的具有增长性的市场，但行业迅速陷入8.8,9.9的价格战，也迅速拉低了所有行业参与者的利润率水平，从2023年库迪和瑞幸掀起的价格战以来，新的价格战如幸运咖的6.6元也还在层出不穷，连一直标榜不参与价格战的星巴克也以促销和优惠卷等手段来变相降价。瑞幸现在作为中国市场连锁咖啡份额第一的品牌，在激烈竞争中也并没有体现出独特的竞争力，无论是从产品还是品牌，体现在财务数据上就是公司最近几个季度持续下滑的利润率水平，20241Q甚至在连续盈利几个季度后因为竞争重新亏损，公司门店数虽然相比2023年有较大增长，但2024年整体利润水平会相比2023年的净利润有较大下降。公司所强调的阶段性的以市场份额优先牺牲利润的方式是否会换取长期可持续增长的利润也会打个问号。公司在短暂达到2023Q2利润高光时刻之后因为竞争利润率迅速回落也反映出市场领导者的护城河和优势并不牢固
潜在竞争者进入的能力：无论是连锁咖啡还是独立咖啡馆还在层出不穷的出现，开一家自有品牌或加盟一家现有品牌的咖啡馆门槛不高，奶茶连锁由于业务的高度相关性也都在培育自己的咖啡品牌，其他连锁餐饮如麦当劳和肯德基也都在大力发展自己的咖啡品牌。如果一个行业还在持续涌现新的参与者，其行业的竞争格局和波特五力的分析也在持续动态调整，因此也会很难分析清楚行业真正的竞争格局。作为瑞幸，其作为在国内拥有近2万家门店的领军企业，在产品和品牌不具有独特优势的前提下，能够称之为护城河的主要就是规模效应，通过规模化采购、自建的烘焙工厂、通过更优惠的租金来降低运营成本，瑞幸应该这方面做的不错，其杯成本应该是行业最具竞争力的水平，这样保障了它可以比其他竞争者更低的盈亏平衡点。行业的融资环境应该不比之前，新的品牌不容易融到大的资金，新的加盟商由于现在的投资回报率水平也在谨慎决策开新的店，也出现行业大量关店的案例，因此瑞幸的规模效应、正向的资金盈余和资金实力应该构成了一定的行业门槛，当然这个门槛是否会阻止更多行业参与者加入还需要持续观察
潜在替代品的威胁：咖啡作为成瘾性的饮品具有较好的刚性需求，国内对于咖啡的饮用水平与发到国家相比还属于偏低水平。由于中国咖啡消费者大部分更适应奶咖这样的口感，奶茶同样具有成瘾性特点，因此与奶茶具有一定的互相替代关系，这也是为何霸王茶姬爆火之后对于瑞幸等连锁咖啡品牌生意也有冲击。需要持续关注奶茶连锁的业务表现。
供应商议价能力：瑞幸因为规模化采购的优势，无论对于原材料、包装材料还是租赁物业业主都具有较好的议价能力，这也体现在其单杯咖啡的成本行业最具竞争力的水平。另外瑞幸也在通过缩短账期等方式主动营造更好的供应商氛围
客户议价能力：连锁咖啡的客户都是个体客户，但因为行业竞争，客户的品牌转换成本较低，因此连锁咖啡品牌对于客户的议价能力一般，只能通过低价优惠来吸引客户
综合评估，连锁咖啡产业由于产品不太具有差异化，行业现阶段还处于百舸争流的激烈竞争状态，行业领军企业不具有提价能力，只能通过规模化运营和提升运营效率来降低成本体现竞争力，国际化暂时还不属于瑞幸这样连锁咖啡品牌的base case，因此考虑到行业竞争格局和商业模式，需要在合适的价格出售一些持仓