公司与会者
徐雷 - 首席执行官
Sean Zhang --投资者关系负责人
许冉- CFO
徐雷
大家好。我是徐雷。感谢大家参加京东第三季度的财报电话会议。从这次财报电话会议开始，我很高兴担任JD.com总裁的职务，并以新的身份与大家交流。
正如我们大家所观察到的，在今年下半年，发生了许多[难以辨认]，给世界、中国和零售业带来了明显的不确定性和挑战，如COVID、宏观经济波动、供应链中断导致的全球范围内的商品缺乏。我们生活的星球正在经历着深刻的变化。
JD本季度继续实现高质量的增长。当外部环境发生变化时，京东能够以更多的确定性和更强的复原力继续超越行业。这是由于我们对整个供应链和整个业务流程有更强的控制力，即使面对极端天气、COVID和其他特殊情况，我们也能做出更敏捷的反应，确保业务稳定运营和可靠的履约。因此，我们处于一个独特的位置，为我们的客户、商业伙伴和实体经济创造更大的价值。我们18年来一直致力于打造的供应链和物流基础设施方面的核心竞争力，为我们积累了强大的优势。这些优势使我们与众不同，特别是在价值创造和业务弹性方面与基于平台的交通驱动型公司不同。
首先，尽管面临着宏观和行业的挑战，我们的复原力体现在第三季度的另一组稳健的业绩上。我们的总收入保持了健康的增长，同比增长26%，即使是在去年的高基数上。活跃用户方面，除了第三季度的健康增长率外，我们更高兴地看到，我们在用户体验方面的持续改进带来了更强的消费者参与度。在最新的双十一大促中，即使在去年高速增长的基础上，京东也保持了强劲的增长势头。这表明JD在客户、供应商和品牌中获得的认可度不断上升。这也证明了JD在零售业和实体经济复苏中的贡献。特别是，这帮助数以百万计的线上和线下微型和中小型企业获得了公平的增长机会和合理的利润。此外，我们的核心零售业务的健康增长势头，加上进一步增强的供应链能力和运营效率，使我们有更强的基础来坚定地执行我们的长期战略。
现在让我们仔细看看JD的韧性如何体现在我们的核心零售业务，以及JD物流和新业务长期战略的执行上。
本季度，JD的市场生态系统取得了坚实的进展。从去年下半年开始，我们推出了一系列智能运营工具，降低了新商户的准入门槛，并提供了完整的线下连锁解决方案，进一步优化了商户的运营效率和成长路径。我们的努力已经产生了初步的成效。我想分享一下本季度我们的市场业务取得的一些进展。首先，商户总数和类型的增长在同比和环比上都有所加快。在第三季度，加入京东的第三方商家数量是第一季度和第二季度总和的三倍，其中服装和家居类商家的增长领先。第二，商户的运营效率、增长路径和满意度进一步提高。第三，我们市场业务的净推荐值（NPS）继续提高，特别是服装和家居类的NPS达到历史最高水平。今后，我们将利用行业更健康的竞争和发展环境，不断丰富我们的市场生态系统，探索新的模式，并制定我们的差异化战略方针。我们的目标一直是为客户提供更好的购物体验和服务，向这个市场生态系统中的商户和活动开放并鼓励他们。
我们在实施全渠道战略方面取得了进一步进展。在我们看来，零售业的去中心化将继续下去，全渠道战略将作为我们增长的第二条曲线，打破JD长期增长的天花板。该战略也是为了促进中国线下零售商的整合和数字化转型。在行业内，京东拥有最全面的供应链能力，是全渠道模式的基础。特别是3种全面的供应链模式，即B2C集中仓储模式、F2C产地仓储模式和本地零售模式。在这个阶段，我们专注于建立我们的全渠道能力，包括解耦我们的供应链能力、数字运营和综合营销解决方案。
然后，我们将把这些解决方案应用于广泛的购物场景，包括线上和线下，并在各种行业的现代商户中实现数百万的突破，包括快速消费品、消费电子和家电、医疗保健、服装、家居用品、生活服务、汽车等。在第三季度，我们全渠道业务的GMV同比增长了近三位数。我们达成了JD与达达集团合作的O2O按需零售业务，录得加速增长。我强烈推荐并邀请大家参观我们的创新线下门店，如本季度末在西安推出的JD Mall，包括JD超级体验店、7Fresh和GeneSeek社区店。
除了核心零售业务的稳定增长轨迹外，我们的物流和新业务在本季度也取得了强劲的增长。关于JD物流，我想强调两个积极的趋势：1、JD物流在建立综合供应链物流服务能力方面的长期投资开始见效。因为它为更多的外部客户提供服务，并扩大其可解决的市场。例如，JD物流一直在开发特定行业的解决方案，并在快速消费品生鲜产品、3C、以及家电、家具、服装和汽车等领域获得了客户的青睐。展望未来，我们预计其综合供应链解决方案的外部收入将成为JD物流的主要增长动力。
2、由于去年在遏制COVID疫情方面的突出贡献，JD物流获得了政府对其员工的社会保障救济和其他措施。从去年第三季度开始，JD物流将这些资金收益投入到低线城市的大规模网络扩容，以及一线工人的招聘中，创造了更多的就业机会。今年以来，JD物流的快速扩张和运营优化，逐渐减轻了这些前期产能投资的财务影响。因此，与今年上半年相比，JD物流在第三季度的整体利润率出现了有意义的改善。
我们的京西业务致力于服务中国低端市场的大众消费者和商户，提供具有成本效益的产品和服务，支持他们对美好生活的追求。今天这个行业的特点仍然是商品流通成本高，供应链履行效率低，尤其是生鲜产品，而当地的小店主和店主却得不到服务，用户体验也远非理想。京东更有条件在这些方面取得突破，因为我们多年来一直在核心业务上努力。在我们看来，京西业务所处的行业需要5到10年建立短链物流的基础设施能力和用户的思维。
现阶段还不是优先考虑规模扩张的时候，相反，GNC业务将专注于在城市层面建立核心能力，探索商业模式，为当地利益相关者创造真正的价值，同时确保我们有一个健全的合规基础。自7月以来，GNC已经主动将重点转移到10个选定的省份，我们很高兴看到这些省份的供应链效率和结构成本在第三季度得到改善。特别是，与业务初期相比，每张订单的执行成本降低了近50%，用户体验也有很大改善。更重要的是，由于我们在基础设施方面的集中努力和投资，GeneSeek上的地方集团领导和母婴店的收入已经明显攀升。
我希望我今天的分享表明，京东是一个基于实体经济的新型企业，既有实体经济的痕迹，又有数字技术的能力。这样的企业在新时代的中国经济发展中会发挥更大的作用。从长期的角度来看，尽管目前的微观环境复杂多变，但京东的战略定位是创造引人注目的增长机会。我们对未来仍然充满信心，因为我们一直在不懈地努力，为我们所有的股东做最困难但也是最有价值的事情。这要归功于我们多年来建立的核心能力和独特的商业模式。尽管如此，我们仍有很多事情要做，感谢大家一路走来对我们的持续信任和支持。我今天的发言到此结束。现在，我想把发言权交给我们的首席财务官许冉。
许冉
谢谢你，大家好。我们在第三季度取得了一系列稳健的经营和财务业绩，同时在我们的许多战略重点上取得了稳步进展。这表明我们对追求可持续的高质量增长的承诺。我们对我们独特的商业模式的整体实力和弹性感到鼓舞，这使我们在驾驭宏观环境中前所未有的复杂性方面有了坚实的基础。我们的总净收入在第三季度达到了2,900亿元人民币，同比增长26%，2年开始27%，即使是在去年的高基础上也保持了强劲的增长势头。我们的增长继续优于行业，我们在本季度进一步获得了市场份额。我们的用户基础和用户参与度持续改善使我们得以增长。
我们非常高兴地看到，我们的LTM活跃用户群同比增长了25%，在第三季度达到了5.52亿，比去年同期增加了1.11亿用户。我们在第三季度更加重视提高用户体验和用户参与度。我们的移动DAU在9月同比加速超过30%，这表明我们获得了更多的消费者心智份额。除了获得心智份额外，我们也在赢得用户的钱包份额。在新老用户的推动下，我们所有用户的平均下单频率同比增加到23%，而总订单量在第三季度保持了约40%的同比增长。在JD 零售内部，即使在淡季，用户购买的品类数量也扩大到了历史最高水平。
特别是使用JD一年以上的用户，他们购买的品类数量往往会翻倍。这个核心的JD用户喜欢我们推出的新产品和类别，并且越来越多地在生鲜产品、化妆品、时尚和奢侈品上消费。用户参与度的提高再次被我们对客户体验的持续关注所推动。我们的NPS得分一直处于稳定增长的轨道上，本季度创下历史新高，因为我们继续丰富我们的产品，通过技术改善购物体验、售后和履约服务。从类别来看，我们想强调的是，我们的净服务收入同比增长超过43%，而净产品收入增长为23%。净服务收入为我们的净总收入贡献了15%，创下历史新高。
市场和广告收入继续保持同比35%的高增长。与去年同期相比，我们实现了24%的明显加速。这是我们不断努力改善我们的市场生态系统的有力证明，它推动了几乎所有类别的第三方商户的涌入和更高的参与。我们预计我们的市场业务将在未来几个季度继续获得动力。物流和其他服务，收入同比增长53%，主要是由JD物流外部收入的超速增长所驱动，我将在后面详细讨论。现在，让我们看看我们的分部表现。
首先，我们的核心业务JD零售的收入在第三季度达到1,980亿元人民币，同比增长23%，两年的复合增长率为25%。在全球供应链成本变化的情况下，京东的供应链能力得到了充分展示。我们的电子产品和家用电器收入保持了19%的弹性同比增长，大大超过了同季度行业的低个位数增长。我们也很高兴地看到，我们在这些类别的第三方销售的GMB增长加速到同比45%，大大超过了我们1P业务的增长。第三季度，普通商品收入同比增长29%，两年餐饮收入增长32%。这主要是由我们的超市订单量在本季度35%的两年K-Cup的增长所推动。
我想分享一下对我们超市品类的一些观察。首先，超市品类再次成为我们本季度新用户的最大贡献者。第二，超市品类每个用户的平均订单数量继续增加，并达到历史最高水平。第三，用户正在JD上购买商场的高频超市产品，包括食品和饮料、生鲜产品以及婴儿和母婴产品。所有这些都有助于推动我们的日常用户参与，意义重大。再来看看JD零售的利润率，它实现的毛利率与去年第三季度相似，营业利润率为4.0%，与去年第三季度的历史最高点相比，基本保持稳定。
同样，我们正在成功地将我们的品类组合转向能够更好地吸引客户的高频商品，并尝试新的商业策略，如全渠道和立即购物，而不影响我们的利润轨迹。我们对核心零售业务的健康品类扩张和长期利润率提升仍然充满信心。我们的战略投资在第三季度也取得了稳步进展。京东物流，即JDL，在本季度保持了其增长轨迹，收入同比增长43%，达到257亿元人民币，主要是由外部综合供应链物流客户数量的增长和他们每个客户的平均收入所驱动。外部收入继续占JDL总收入的50%以上，同时在本季度达到历史最高水平。
JD物流的运营亏损率为2.8%，与2021年上半年相比，有望实现更好的利润率，因为JD继续提高利用率和改善运营效率。JDL经营和管理的仓库数量已稳步扩大到约1300个，总建筑面积超过2300万平方米。第三季度，我们的新业务部门收入同比增长33%，达到57亿元人民币。JD不动产在本季度录得物流设施销售收益5.79亿元人民币。第三季度，我们的国际业务的增长继续加速。对于我们的[Indiscernible]业务，我们想强调的是，在本季度，我们在用户体验和运营效率方面都取得了明显的改善，这也是我们在规模上的战略重点。
由于我们开始积极主动地将[难以辨认]业务集中在选定的市场。我们能够更好地分配资源，改善我们的生鲜产品供应链和短链物流基础设施能力，赋予当地商户权力，实现更好的[难以辨认]。在我们1P供应链能力的支持下，我们也帮助当地商家和农民在我们的京西平台上快速成长。由于这些战略转变，新业务的营业损失为21亿元人民币，而去年同期为12亿元人民币。我们仍然全力以赴，通过提供供应链支持和为他们创造多样化的收入来源，为包括母婴店在内的当地中小企业提供支持。虽然我们预计GMB经营亏损率。
随着我们继续优化运营效率，将逐步缩小。转到合并部分，我们归属于普通股东的非美国通用会计准则净收入为50亿元人民币，非美国通用会计准则净利率为2.3%，而去年同期为3.2%。减少的主要原因是正常化的营销费用增加了投资，以及为了我们的长期战略定位而增加了对物流和新业务部门的投资。值得注意的是，自2012年以来，我们一直保持库存周转天数，始终低于40天。尽管我们所管理的SKU数量大幅增加。到今年第三季度，在过去12个月中，我们的库存周转天数进一步缩短了4天，达到30天。
这得益于我们不断提高的供应链管理能力。然后，我们将这种效率的提高传递给我们的商业伙伴，进一步增加我们的支持，因为我们也将我们的LTM应付账款天数缩短了4天，达到46天。这是另一个例子，说明JD是一个独特的商业模式，对能力建设的不懈关注可以真正为我们所有的商业伙伴在实体经济中创造价值。本季度我们的LTM自由现金流为285亿人民币，同比基本保持稳定。截至2021年9月30日，现金、现金等价物、限制性现金和短期投资加起来共计1960亿元人民币，高于第二季度末的1780亿元人民币，或一年前的1270亿元人民币。
总而言之，面对宏观和供应链方面的不利因素，JD再次显示出非凡的韧性，我们的核心业务实现了稳健的增长和稳定的盈利能力。这显示了我们对战略的坚定承诺和有效实施，我们对此感到非常自豪。我们要向我们的数十万名员工表示最大的感谢。最后，我想重申，JD的可持续增长将在新时代继续下去，我们18年来在建立核心竞争力方面的开拓性努力和我们通往成功的正确途径的商业理念将继续得到回报。就这样，现在让我们进入问答环节。谢谢。
问答环节
Ronald Keung
谢谢你，管理层。那么，我的问题是关于JD零售的利润率。我们已经看到，尽管超市增长强劲，但第三季度的利润率还是很高。我只是想知道我们在自有品牌、全渠道和快速增长的市场方面的策略，以及如何与可能推动整体混合利润率的类别组合相结合。我们是否有可能退出，重申我们中高个位数的长期利润率目标？谢谢你。
许冉
是的，你的理解是正确的。由于我们正在尝试新的，各种新的商业模式，包括全渠道，包括立即购物的商业模式。总体而言，我们的财务模式可能会受到一些影响。例如，对于全渠道业务，我们可能会利用线下业务伙伴的仓库和库存。我们会与他们分享毛利。但与此同时，我们也节省了履行成本。因此，履行的毛利率保持稳定，而你可能会看到毛利率下降，因为这种新业务模式的增长。
然后，我们的毛利率也会受到品类组合转变的影响，正如我们在过去几年中一直讨论的那样。然而，我们在本季度的情况是，由于3P业务的较高增长，抵消了品类组合转向超市产品的高频率收入贡献的影响，而超市产品的燃料毛利率相对较低。因此，总体而言，如果你看一下第三季度JD零售业实现的毛利率，它与去年同季度相比相对稳定。
因此，展望未来，我想说我们对利润率状况或利润率轨迹的预期仍然没有改变。在短期内，我们可能会面临来自品类组合转变的拖累，以及商业模式的改变。但是，由于JD一直在通过技术提高库存管理的运营效率，不断建设我们在供应链方面的能力。因此，我们可以逐步提高利润率，我想说的是，在长期内稳定地提高。还有，正如我之前提到的，对于我们的许多类别，我们目前的采购价格与线下渠道相比仍然较高。随着我们规模的继续增长，我们也可以逐步实现规模效益。简而言之，我们JD零售的长期利润率轨迹保持不变。
Eddie Leung
我想知道宏观因素的潜在影响，比如说封锁，房地产的疲软。以及对我们品类增长趋势的影响。谢谢你。
徐雷
从宏观层面来看，我们确实看到了相当多的挑战，特别是在今年下半年，特别是相对疲软的消费需求和来自上游的紧张的供应链，还有原材料的价格上涨，加上COVID案件和四川的极端天气。这些都给零售业带来了很多挑战，某些产品类别受到了芯片和其他零部件短缺的影响。我们预计芯片等的供应短缺将继续持续到明年上半年。对于JD.com来说，我们一直坚持我们在供应链方面的核心能力，这帮助我们在这个不确定的时期提供更稳定的表现。
而关于消费需求减弱这一点，我想在这里强调，对于主要的消费群体，与JD的客户群体，他们的特点更像是城市居民，他们为他们的家庭购物，他们有更多的计划，在JD的平台上购物时有更确定的购物计划。所以，这是我们消费群体的主要捕捉，他们在我们的平台上占据了大部分比例。所以，在这样的情况下，我们在这个整体趋势中得到的影响较小或有限。但是，在这种情况下，我也想指出，对于那些随机购物和终端购物，对于一些公司或平台[难以辨认]，更多的这种购物将获得更大的打击。
还有，面对这些挑战，自从上游供应上升以来，供应短缺，我们可以看到，在今年第四季度和明年第一季度，价格上涨将传递或转移到消费者方面。正如我所强调的，JD将专注于我们在供应链方面的核心优势，这些将使我们有更好的条件来加强与合作伙伴的合作。而我们的商户合作伙伴希望与我们更紧密地合作，利用我们的优势帮助他们提高成本和效率。而我们也会尽可能的努力帮助他们，帮助客户抵消价格的波动。
还有就是关于房地产对家电类的影响。其实这个影响不是，或者说现在可能会发生，你在新闻上看到，如果你观察整体，一年的表现，你可以看到JD平台上的家电品类的表现是超过了行业全年的平均水平。
能够做到这些的原因：首先是我们的B2C模式，我们的主要网站，我们一直在家电产品上引进更多的新品牌、新产品和高端产品，并升级我们的产品结构，同时，消费者正在寻求购买更多高质量和更好质量的产品。同时，这与我们的优质服务相结合，包括一些产品的无忧退换。所有这些都推动了这个类别的销售和业绩的提升。
第二，实际上在几年前，我们已经开始部署我们的低端市场了。所以，他们在线下市场也取得了一些成果。家电的线下市场销售在我们的品类中获得了越来越多的份额，帮助我们获得更多的新用户和新市场。
第三，我们也最注意与我们的合作伙伴在生产客户对制造的产品和其他差异化的产品上紧密合作，所有这3点我要说的是，这个家电行业已经是一个相当饱和的市场，在不同的情况下，我们的特殊努力和我们在以上3点的差异化实力，帮助我们在家电品类上实现了持续增长。谢谢你。
Thomas Chong
谢谢管理层接受我的问题，并祝贺我们取得了一系列非常强劲的业绩。鉴于我们在某处有关于在我们的双十一活动。我想从管理层那里了解一下，我们从双十一中了解到了什么，特别是商家的行为，以及今年的消费者行为？另外，由于双十一的强劲表现，我们应该如何看待第四季度的JD零售业绩？
徐雷
让我分享一下关于双十一大促销的情况。而且我们已经发布了我们的业绩和结果以及销售细节，所以这部分我就不多说了。在今年的双十一中，我们做出的一个重大改变是，我们在晚上8点启动所有不同的活动，提前4个小时，这个决定实际上是在我们“618”购物节期间做出的，所以给了我们3到4个月的准备时间。我们已经做了大量的沟通，以及内部和外部的准备。所以，通过这个大的活动，它非常受各方的欢迎，从消费者、品牌合作伙伴和物流合作伙伴是在给其他消费者购物提供更多的便利，以及我们的合作伙伴准备和减少他们的成本，他们可以更轻松地操作。
徐雷
其次，在双十一期间，我们在市场生态系统以及全渠道部署方面取得了很大进展。当然，这只是一次性的活动，这已经验证了我们的模式和创新以及我们所做的努力。而在接下来的时间里，我们仍有很多事情要做。
许冉
好的。让我对第四季度的前景进行补充。我要强调下JD零售的情况。一个是用户增长仍然是JD零售的增长动力。我们预计JD零售在总用户数、用户参与度和[难以辨认]方面将继续实现高质量的增长，因为他们继续加强消费者的心智份额。第二，某些产品的供应链中断仍然没有改变，正如我们刚才讨论的那样。因此，这将在一定程度上影响我们1P业务的增长。特别是移动电话和电子产品类别。
然而，正如Sean Zhang提到的，基于我们供应链能力的优势，我们期望在这种变化的环境中，我们可以为我们的商业伙伴创造更多的价值和确定性，并继续超越这些类别的行业增长。再有，第三，随着今年年初以来3P生态系统和全渠道战略的实施，3P业务在我们平台上增长良好。对于面临供应链中断的品类，3P商户作为我们1P业务的一个很好的补充。
总体而言，我们预计第四季度3P业务的增长将快于1P业务，与你们在第三季度看到的情况类似。第四，我们看到，今年的季节性越来越强，与上半年相似。用户对大型促销活动的心智份额也在变强。他们受教育程度更高。所以，从10月份开始有压抑的需求，12月份的消费需求在双11购物节期间提前释放。因此，总体而言，我们预计零售业将在很大程度上保持第三季度的增长势头。
Alicia Yap
你好，谢谢你。晚上好，管理层。谢谢你接受我的问题。恭喜你取得了强劲的业绩。我有一个相当简单的问题。首先是关于你的消费者消费群体。对于那些过去两年新加入的用户，与10年前已经在JD平台上的老用户相比，他们的典型消费模式是什么。所以，如果你能给我们一些颜色，这将是有帮助的？
徐雷
让我和大家分享一下对这个平台上新用户的一些观察。其实从去年开始，我们看到了一些非常显著的特点，过去我们认为，其实大部分在网上购物的人他们已经在网上了。但是，有两类人按年龄分类在互联网上迅速上升。此外，正如我之前提到的，从低端市场来说，超过70%的新用户来自大市场。在他们之外，还有2个群体，一个是45岁或以上的消费者。
他们接触互联网比那些25至30岁--35岁的人要晚。然而，当他们开始在网上购物时，他们一直表现出非常强大的购买力，这要归功于他们之前接触到的各种电子商务平台的教育。经过一段时间，当他们养成了网上购物的习惯后，他们找到了JD，他们发现在JD购物更放心，给他们更多的保证，所以他们的购物能力开始在JD平台上体现出来。
第二个群体是Z世代，年龄在18到25岁之间的人。他们在我们的平台上表现出的消费需求和购买力也越来越大，超出了我们的想象。因此，对于那些在我们平台上的新来的购物者，我们的价值将需要一些时间来赶上[难以辨认]四到五次，它将开始加速他们的网上购物活动，在他们的购物频率方面，基于他们在这些平台上花费的钱。因此，这是一个显著的趋势，我们看到与4、5年前非常不同。
许冉
我是Sandy，我有一个观点，我认为10年前，大多数用户，他们来到我们的平台，第一次购买的是电子产品，主要是电脑或手机。但是正如我刚才讨论的，在第三季度，超市类为我们的平台贡献了最新的用户。我们可以看到，消费者对超市品类的分享是越来越强的。
Robin Zhu
我的问题是，JD今年可能受益于苏宁的糟糕表现并分享同行平台的份额。我只是想让管理层分享一些想法，这些变化的持久性如何。
徐雷
再来分享一下我们的电子产品。这包括IT、数码产品、电信产品和家电产品，这些都是JD平台上的传统优势品类。在这些品类上，我们不仅仅是一个销售这些产品的零售商，实际上我们已经走了很长的路，与合作伙伴在他们的综合供应链、他们的研发和看到终端产品的生产方面进行合作，特别是在这些特殊时期，我们认为全球供应链挑战的不确定性。这些都有助于我们与我们的合作伙伴一起表现得比整体市场表现更好。
而对于这些类别，也许在特定的某些点上，我们面临着来自外部的竞争。但更重要的是，我们关注这个行业的发展，我们关注消费者的实际需求，并努力满足他们。所以，这就是我们一直以来的导向[听不清]我们的员工更好地满足我们客户和合作伙伴的需求。
服装和家居品类，它适用于不同的星级，它[听不清]超过传统的优势品类，他们在过去的发展并不像我们预期的那样，但有巨大的发展潜力。随着旗帜的出现，人们在过去两年中从2个变成了2个，我们一直在加强努力，包括这些类别的团队、系统和生态系统。今年，我们在单一州的大促销活动中确实有出色的表现，我们正在建立和加速我们的投资和对资本率的期望。