每个人的认知不一样，投资思维也会不一样，很多人研究股票主要是研究那公司的历史财务数据，有些人只看最近一两年的财务数据，认为以前的财务数据已经是过去式了，最好就是研究这公司今年，这季度或者这个月的财务数据。但还有一些人会研究未来的财务数据，会去推理这公司未来会变成什么样子，这是最难的因为未来都是不确定性的，那我们到底要研究公司那个阶段的财务数据，以前，现在还是未来？
雪球有很多人会讨论一个问题，就是你买的公司都涨5倍10倍了为什么你还持有，还没涨之前你为什么不买？也会有人讲你买的公司几年前净利润才5亿10亿，这是周期股，算业绩应该按前十年的平均利润来计算估值，不能静态的看估值。这种人基本就是只看以前的投资者，以前的财务数据非常重要，但要看看现在的基本面是不是发生很大的变化，比如中海油，现在的产能和10年前会一样嘛，怎么也不能按前十年的产量来算业绩吧，也比如贵州茅台20年前业绩多少，10年前多少，现在多少？虽然股价涨了很多倍，也是因为利润也涨了很多倍，而且护城河还比以前高了，也不能讲它股价涨了几百倍就不值得投资了。
平常我们算估值就是股价除最近四个季度的业绩，这是假设未来业绩不下滑也不增长的情况，属于静态的估值。但现实是各行各业都会竞争激烈，最近一年的业绩不等于未来的业绩，这就要我们研究这公司的商业模式，这公司赚钱的持续性怎么样，有什么优势，在整个市场都很卷的时候，能不能获得超额收益，从而业绩能够稳定。
投资最难的就是预测未来，因为未来都是不确定性的，会出现很多无法预料的事情，比如疫情，中美贸易战，战争，地震，矿难等等。但投资最重要的还是要预测未来，投资股票就是持有上市公司的一小部分股权，这部分股权通过未来股息现金流的折现来计算回报，如果这公司未来业绩越来越好，持续性也越长那获得的股息现金流就越多，收益率才会越高。那我们怎么会知道未来会发生什么？如果知道了未来可以高成长，有护城河，不怕卷的公司哪怕合理估值买入，长期看也会获得高成长的收益。我认为要想知道未来怎么样，肯定得了解这公司以前是什么样子，财务数据有时候可以看出它经营的产品是什么，以前为什么只有那么多利润，基本面是不是发生了大的变化，再看它现在怎么样，按现在的产品价格这公司今年业绩会怎么样，然后再去了解这公司未来会不会增加产能，增加产能需要多少资本开支，增加产能难度系数多少等等。
现在我基本全仓持有藏格矿业，除了几万股中海油h，藏格矿业以前是一个主要生产钾肥的公司，钾肥产量每年120万吨左右，以前净利润一年大概就是8到10亿，三四年前锂矿才开始生产，2022年由于锂矿价格暴涨净利润达到了历史新高56亿，2022年开始巨龙铜矿开始正式投产，2023年巨龙铜矿一期达产获得投资收益12.96亿，今年藏格矿业钾肥产量销量120万吨左右，锂矿销量1.2万吨左右，巨龙铜矿今年计划产铜16.6万吨，一季度铜矿投资收益3.54亿，由于钾肥只销售了13万吨，锂矿虽然销售了3960吨，但销售均价只有8.8万含税，如果后面三季度能把钾肥销量补到105万吨，锂矿销售8000吨，按现在钾肥，锂矿的价格今年扣非净利润有28亿左右，铜矿今年投资收益会达到17亿，二季度铜矿均价比一季度高1万左右，对应今年的估值16倍市盈率左右。
了解了藏格矿业的以前的基本财务数据和业务构成，也了解了现在藏格矿业的三大产品权益产能，价格，成本，毛利，净利润，我们就可以反推未来藏格矿业会变成一个什么样的公司。现在藏格矿业一大半利润是投资巨龙铜矿的投资收益，藏格矿业占比百分之30.78，按现在的铜矿，金，银等大宗商品的价格，一年投资收益18亿左右，二期达产是35万吨，达产后藏格矿业投资收益大概是35到40亿，如果按计划三期在2027年年底投产，三期产能是60万吨，达产后按现在的铜矿价格一年投资收益就是70亿左右，而且可以持续35到40年，是全世界产量最大的铜矿之一，而且是露天矿，成本比同行业低很多，成本在2.7万左右每吨，三期达产后成本应该会降到2.5万左右，由紫金矿业控股经营，紫金矿业不管是技术还是管理都是世界顶尖水平。
锂矿现在的权益产能是1.2万吨，通过藏青基金持有百分之24的麻米错股权，麻米错现在还差最后一步西藏自治区常委会研究通过，根据公司公告完成了百分之90，还差最后一步，权益总产能2.4万吨，通过藏青基金拥有的另外两个盐湖权益总产能大概是2.4万吨，如果全部能顺利投产三五年后盐湖提锂权益产能会提高到6万吨左右，按现在11万的价格每吨净利润5万左右，未来锂矿大概率在10到15万左右价格浮动，价格低于10万基本上所有非盐湖提锂的公司都要亏损或者微赚，锂的需求还是会爆发性增长，虽然产能也一样会爆发性增长，但价格一旦维持低位，也只有盐湖提锂有利润，其它提锂方式资本肯定会放弃，也就是再怎么卷长期看藏格矿业的锂矿毛利率很难低于百分之50。
钾肥目前是120万吨每年，净利润大概就是8到10亿，未来老挝的钾肥建设还不知道能不能胜利投产，我是希望晚两年再去老挝投资钾肥，因为两年后巨龙二期投产后年净利润，现金流很容易就支撑了老挝钾肥的投资，还有等亚钾国际把那些问题解决得差不多了，藏格矿业可以少走很多弯路，这是国家钾肥战略任务，未来只要有一个合理的利润就行。
对于藏格矿业以前历史利润已经过去，几年前藏格矿业只有钾肥，现在是铜矿，锂矿，钾肥三驾马车，未来只要巨龙铜矿三期投产，按现在规划的权益产能，4年后净利润就很难低于80亿，长期在100亿左右净利润，如果遇到锂矿景气期净利润就会涨到200亿，周期性会进一步减弱。投资股票未来最重要，但要了解未来必须要研究这公司的以前是什么样子，在看看现在变成了什么样子，然后推理未来会变成什么样子。$藏格矿业(SZ000408)$ $紫金矿业(SH601899)$ $中国海洋石油(00883)$ #今日话题#