| 发布于: | 雪球 | 回复：18 | 喜欢：10 |
嗯，去年三季度煤矿均价比现在还低，如果煤矿价格在800左右，不减产的情况下净利润12.5亿左右，煤矿价格是动态的，我是按现在的煤矿价格来毛估估的，一眼看胖瘦就行。。。现在的股价预期了很多不好的东西，比如减产，比如煤矿价格下跌到650等等，现在国外的动力煤价格已经超过国内价格了，几个煤矿大省开始减产，保安全，新疆煤在煤矿价格低于750基本上很难运到沿海地区，运费贵。。。
以去年波动的低位价格和对应的第三季度净利润去评估公司的盈利能力，还有过去几年盈利能力的变化因素，是我下手之前考虑的事情。2023年的价格波动，可以看作公司和行业的业绩压力测试。而公司2023年营收创近几年新低，净利润表现出人意料，这个才是重中之重。如果以短期供需价格波动去追涨杀跌，和看期油价格波动去炒海油短线，同样是错误的决定。
百度了一下，前几年华阳股份的长协煤数量都是2200万吨左右，24年长协数量跟往年差不多。剩下的一半以前也是按照市场价卖的，市场价下跌的话，华阳利润肯定会受影响。
无烟煤洗中块的价格指数，今年一季度（还差半个月结束）比去年三季度还低。焦煤期货主连价格要好一些，距离去年二季度最低点还有三百块的距离。动力煤市场价更复杂。
华阳股份其实有点复杂，它占产量一半的长协煤是作为电煤使用的，长协价波动很小，这部分利润稳定；还有一半产量是作为市场煤出售的，里面又根据用途分为了电煤、化工煤和冶金煤，但这三种煤的价格都高出长协煤，所以这一半作为市场煤出售的产量对华阳利润的贡献超过了一半。市场煤价向下波动时，华阳利润被影响多少要看华阳按照市场价出售的动力煤、化工煤、冶金煤在总量中占比、三种煤价格下跌幅度，有了准确数据后才能准确判断，当然最好是等一季报出来。
另外就是市场煤价问题，涉及供需两方面。由于风电光电的大发展，电煤需求是否已经到顶进入逐渐下降周期？受地产行业影响，钢铁行业产能是否到顶，对焦煤需求也开始进入下降周期？目前化工行业低迷，煤化工也受到影响，对化工煤的需求是否也进入周期底部，何时能进入新一轮上涨周期？另一方面，因为安全原因部分煤矿开始减产，缩小供应是否就能对应需求减少来稳住煤价或者让煤价上涨？这些问题，因为我个人水平有限，我感觉判断起来很难，所以对煤价未来走向不敢做判断。
华阳的末煤基本都是长协价销售，粉煤和块煤总共也就不到700万吨，和几大钢厂和山东的化工企业都是比市场价低得多的长协价销售，市场价1600的时候，他也只卖了1100左右的，所以市场价的变化对华阳影响比较小的。就算只有一矿和二矿的动力煤，按照长协销售，你可以算算他能有多少利润，这个就是保底。
又百度了一下，华阳的这个回答应该是针对核定产能内的长协合同，由于华阳长期超产，超产部分基本用于保供，超产部分基本也是长协价销售，所以实际产量里面基于长协价销售的比例大于50%，可能接近80%。用于化工的洗块煤基本都是市场价，用于冶金的洗粉煤价格跟着焦煤走，焦煤名义上是一个季度一个长协价，但实际波动很大，相当于推迟了一个季度的市场价。按去年中报，块煤和粉煤的销售额占总营收的25%，利润比例占总利润的31%，这部份收市场煤价影响比较大。另外由于华阳股份超产比较多，以后两个新矿投产但实际产量增加不多也并非不可能。