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本周六央妈加班出了四月份的相关数据，总体来说还是比预期低不少的。
整体来看，2024年4月社融减少1987亿，这是2005年以来首次单月负增长。
M2目前已经突破了300万亿大关，达到301.19万亿。不过虽然同比增加了7.2%，但仍然低于预期值8.3%。
而实体信贷这块，四月份只增加了3309亿元，这是近五年同期最低值。
如果看M1同比增速的话，这个数字也是低于预期的。只有-1.4%，是2002年以来第二次单月增速转负。
在这种情况下，我们看到M2-M1的剪刀差也在持续扩大，目前已经达到了8.6%。
所有数据里面，M1出现的变化是比较头疼的。因为这意味着，市场上的活钱数量在减少。
数据来源：wind
事实上，M1和社融增速为负的情况，在历史上可以说也是极为罕见的。
上一次出现M1为负的时候，还是2022年1月，当时的M1增速为-1.9%。
而上一回社融为负出现在2005年10月，社融增速是-974亿，还有一次就是这次了。
但M1和社融同时为负的情况，在历史上还没有出现过，目前应该是大姑娘坐轿头一回。
我们觉得这种情况出现，要么就是很多人拿着钱，去买债券和固收了。
要么就是企业和个人在大笔偿还贷款，这才导致社融总量出现罕见的负增长。
官媒的说法是央妈主动治理“资金空转”，主要是票据贴现套利等行为被禁止，所以才出现这种现象。
而各大机构周末加班出的各种报告，关于这种情况为啥发生也做了各种解释。
其中一个说法是银行手工补息取消导致的，这也侧面印证了官媒说的主动治理资金空转说法是没错的。
手工补息本来是银行业务中，对操作失误进行的修正环节。也就是系统没法自动计息的情况下，采用专用的补息交易进行手工计息处理。
之前不少基层银行为了完成吸储的任务，需要给储户提供更高的存款利率。
目前存款利率不是被规定上限的嘛，这些银行就通过“手工补息”方式，来绕开这个上限。
可以看出这个操作增加了储户存款利息的同时，也增加了银行负债的成本，也有可能会让企业和个人贷款利率提高。
要知道银行赚的是“贷款利率-存款利率”的息差，存款利率提升之后，贷款利率也很可能会被迫提升。
而贷款利率提升之后，会增加实体经济的信贷成本，这是不利于经济增长的。
所以市场利率定价自律机制在4月8日，要求各家银行开展自查，并且在4月底前完成整改。
之前有很多资质不错的企业，从A银行拿到低息贷款以后，会存到通过手工计息高息揽储的B银行。
现在银行手工计息这个事情被取消了，很多通过贷款存款利率倒挂套利的企业，就在大规模还贷款。
除去这部分套利资金，很多大公司以前不是还在银行有接近3%左右的协定存款利率嘛。
这些大公司会把3-5个月的工资，大概十几亿左右的资金放在存款里。
目前存款利率已经降到了1.2%，这部分钱大概率会转到2%左右的短期理财去。
同样的情况也发生在居民部门，既然银行存款利率下降，对老百姓不再有吸引力。
那么资金就会转向其他更能增值的领域，比如各种理财产品或者是债券市场。
我们看到2024年一季度债券市场火热，很大程度上也是因为大量资金在涌入。
还有老百姓手里有了钱，觉得自己买什么理财都跑不赢自己的房贷，所以提前还贷了。
居民部门不贷款买房，反而开始提前还贷了，这也是社融和M1增速为负的原因之一。
其实现在我们遇到的情况，还是居民和企业部门需求不足，但是政府部门短期又没有通过财政端发力，这点从贷款和债券发行数据也可以清楚的看到。
可以看到四月份的居民短期和中长期贷款全部都是负数，也就是说还贷款的金额比新增贷款的数量要多。
这也能说明为啥最近很多城市放开了限购，四月份的房地产销售数据应该是没有期待的好。
另外中长期贷款还包含了汽车贷款，可能四月份的汽车销售情况也并不是太理想。
而企业部门的贷款，在四月降低的速度也非常快。这里面部分原因是想贷款的一些企业缺少抵押物，另一些压根就不想贷款投资。
债券这块企业债四月份增量也很少，只增加了五百亿人民币左右，相比之前几个月增幅很低，说明企业几乎没怎么发债投资。
而政府债券也没有看到增量，基本维持在-1000亿的水平，和前几个月政府债券发行量相比差距非常大。
这也侧面说明四月份地方政府土地卖不掉之后，地方的债务付息的压力变大。所以地方不愿意继续增加债务，甚至想要减少债务。
整体社融的规模增量变化，也显现了这个趋势。今年前四个月增量为12.73万亿，比上年同期减少3.04万亿。
而这期间人民币存款增加7.32万亿，其中居民存款增加6.71万亿，多存少贷的情况依然存在。
遇到这种情况其实也没啥其他办法，经济这东西无非就是供给和需求两端的再平衡。
现在的情况是居民和企业部门不愿意扩张信用，地方政府因为土地卖不出去没办法发债扩张信用。
如果想刺激需求拉动经济的话，那么只能是中央政府发债加杠杆扩张信用，通过财政端发力刺激需求了。
除了通过财政刺激拉动需求，，大概率降息降准这类货币宽松手段，未来也会跟上。
后续需求端有没刺激落地，要观察的除了降息降准，就是看五月份的国债，尤其是超长期国债发行会不会加速落地了。
另外想刺激需求，还有个方式是提升居民和企业部门的风险偏好，这样钱才能从银行流入到市场。
目前因为居民和企业部门风险偏好低，有几十万亿的资金趴在银行吃利息。
想要把这部分流动性引出来，投入到经济建设里面去，无非也就三个方向。
一个是各地房产放开限购，想办法引流一部分资金。另一个就是国家发行永续国债搞建设，再吸收一部分资金。
剩下的那部分资金怎么办呢，其实能引入的方向除了存款和理财，就是国内资本市场。
如果说最终决定引入资本市场，那么后续人造牛市可能也会有一定概率出现了。
当然目前还只是根据情况做推理而已，后续实际落地情况怎么样，就要看国家的节奏和智慧了。
从个人角度没必要提前做啥动作，只需要静观其变，等变化出现以后跟上就好了。
就像春节前我们看到《尾部杀基本结束》的时候，再去做相应的动作也是来得及的。
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