最近可能最大的好消息就是，全球通胀短期可能已经要见顶了。
在这个全球通胀可能要见顶的背景下，一些积极的变化开始出现了。
后续美联储有很大可能会采取降低加息的力度，延长加息时间的操作。
鲍威尔在11月的讲话里面，也明里暗里的告诉了大家，后续会往这个方向走。
这个操作本身对短久期的资产相对有利，对长久期的资产相对而言没那么有利。
这里为了帮助大家理解这个问题，我们还是再把久期这个概念，重新再讲一次。
以前在这篇《差点就爆仓了》里面，曾经讲到过这个久期的概念，这是债券里面的一个名词。
久期也叫做持续期，大家是用它来衡量债券价格相对利率变化的敏感程度的。
往往久期越短，利率变化带来的债券价格波动就会越小。同等条件下，相应的风险也会越小。
久期越长的情况下，利率变化对债券价格波动影响就会越大。同等条件下，相应的风险也会越大。
我们知道利率水平对债券价格的影响很大，在通常情况下二者是成反比的。
所以当判断利率水平有可能出现上升的时候，那么债券价格就有下跌的可能。
当判断利率水平有可能出现下行的时候，那么债券价格就有出现上涨的可能。
如果从资产久期的角度，来考量风险资产里面的成长和价值型公司，可以得到一个显而易见的结论。
成长型公司的业绩主要体现在远期，也就是成长公司的资产久期相对是比较长的。
所以成长型公司是一种长久期资产，对利率和流动性的敏感度，是非常高的。
在流动性宽松和低利率环境下，成长型公司往往能获得比较明显的超额收益。
价值型公司的业绩和现金流主要体现在近期，所以价值型公司和短久期资产更类似。
在流动性收缩利率上行的背景下，资产久期相对较短的价值公司，大概率会跑赢成长公司。
从2021年下半年以来，全球经济从基本面的角度看，最值得关注的点就是大宗商品价格上涨，带来的通胀问题。
在这个大环境下，防通胀成了各国主要央行，尤其是美联储这个全球央行最核心的政策目标。
因为需要降低持续高企的通胀，美联储以及全球主要央行，从2022年都开始激进加息。
在利率不断提高的大背景下，多数长久期风险资产面临的挑战是非常大的。
因为成长型的公司，特别是久期特别长的成长型公司，是非常依赖远期的盈利和现金流的。
再加上近期还要大量的资本投入，短期没有盈利就不说了，甚至还需要不断的融资。
因此在利率持续上升的背景下，长久期资产的压力可以说是很大了。
所以在全球主要央行提升利率的背景下，这类资产的表现是最差的。
这里面很典型的一个例子是比特币，这是严重依赖流动性，并且没有现金流的虚拟资产。
我们基本上可以把它看成是一个流动性指标，在美联储加息的背景之下，我们看到它的表现是非常差的。
利率维持在高位表现相对较好的资产，是那些短久期资产。因为它们久期比较短，资本投入也少。
再加上这类短久期资产的短期现金流和盈利也比较好，又不需要更多融资和资本投入，相对而言会受益于低增长和通胀。
这些短久期资产里面，包括了短期内存在供需矛盾的商品，也包括了短期利润高现金流好的那些公司。
所以我们看到鲍威尔宣布美联储将降低加息的力度，延长加息的周期以后，大宗商品这些短久期资产很快做出了反应。
后续如果说我们这边能够更多的兼顾防疫和经济的平衡，等于说需求端又有所提高。
那么大宗的这个反弹还会持续，这里应该会上去做个双头，或者在高位维持震荡。
不过不同品种的反弹力度如何，最终是由不同各品种的供需基本面决定的。
然而美联储采取这个操作，等于说没有问题在当下解决，而是把解决问题的时间点后移了。
因为现在从油到各种工业金属，上游的资本开支都没有启动。
也就是这些行业并没有出现产能扩张，依旧处在被动去库存周期中，供给也就不会增加。
我们知道长期的通胀预期，最终是由不同期限的中短期通胀预期构成，并且随着时间在不断做预期修正。
美国现在虽然长期通胀预期已经出现了相对缓和，但是短期的通胀预期依然是比较强烈的。
在鲍威尔降低加息力度拉长加息时间之后，甚至有可能会增强短期的通胀预期。
要知道通胀预期一旦形成，自身会具备极强的韧性，也是非常不容易消退的。
只要加息紧缩的动作开始放缓节奏之后，那么后续通胀的问题很快又会卷土重来。
因为上游的资本开支没有重启，所以通胀不是被供给增加抑制住了，而是被短期需求减少抑制住了。
按照过去美国70年代的经验看，通胀卷土重来以后，美联储会不得不再次超预期加息控制通胀。
就像我们在《后面我们即将面对的，是美股版次贷危机》里面讲过的原理一样。
这次加息以后我们大概率会看到，企业融资成本急剧上升、债务压力急剧提高、融资和投资能力急剧下降。
进而可能出现的是严重的企业破产问题，失业率大幅提高以及后续的经济衰退和萧条
如果感兴趣的人多，后面有机会有时间的话，我们也可以展开梳理下这段70年代的美国历史。