惠泰医疗3Q21业绩会要点_20211101
1、公司回答了财报中两个疑惑，一是3Q21收入环比下降6.7%，主要是冠脉球囊环比减少5万根，2Q21中有4~5万根为1Q21的，其实没有明显下降；二是库存环比上升6100万主要是为了4Q21及22年增长做准备以及涨价原材料的储备；我认为解释可以令人信服；
2、三维设备截目前入院19家，投放30多台，全年计划为45~50台，和预期一致；目前手术量为300台，全年预计为6-700台，低于原有预期，主要是在疫情等影响下，公司改变策略将入院投放放在首位；同样认为目前入院投放卡位优先级较高，公司三维配套耗材仍待上市，目前简单室上速需要的耗材价值量较小；
3、公司计划25年国际收入占比达25%，1-3Q21约9%，意味着未来国际增速需要为国内增速2倍，预计24年前仍然以通路类产品为主，24年后电生理将逐渐在海外放量，并同时建立起直销团队；公司表示长期增速目标没有变化；
4、我认为在交流后，公司3Q21经营符合投资者预期，同时认为4Q21将取得不低于2Q21的收入；目前投资者仍然看好公司的电生理前景，预计未来PFA的顺利进展将进一步抬高大家的预期；但部分投资者对通路类业务有所保留，客观上冠脉通路器械确实面临省级联盟集采扰动，但因冠脉通路与冠脉支架国产化率相差较大，可以实现以量补价，最终业绩上将有所反映，同时现在200亿不到的市值基本只考虑了远期电生理业务，此外公司还有很好的神经通路器械；
5、长期看，公司目前性价比较高，但是行业情绪在减弱，而业务相对复杂共识度建立需要时间，保持跟踪；