潜龙老师讲的非常专业，矿山资源禀赋是不可复制的，过去铜矿的成本曲线陡峭，上市的铜矿公司基本上都是行业内比较好的公司，低成本公司公司能够获得长期盈利，哪怕是需求发生波动铜价下跌，同行亏钱自己可能还是很挣钱，比如智利铜业公司10多年前成本才0.5美元，所以这些公司就好比是印钞机，竞争力无人能敌，除非全世界不需要铜了。而比如电解铝，中国电解铝行业更像制造业，资源不那么缺，中国宏桥大规模扩建几乎把中国铝业打的满地找牙，整个行业几乎同质化竞争，盈利不稳定，即使挣钱了估值也给不上去。但最近几年这两个行业都发生巨大的变化，供给端比如非洲高品位铜矿大量开采，原先高品位的铜矿因为品位下降成本上升等因素，整个行业的成本曲线变的相对平坦了，但需求端是很好，预期增长也还可以，这些都是利润水平可以维持的底层逻辑；而电解铝因为碳达峰排碳要求之后，全球几乎可以低成本获取能源生产电解铝的区域全部建了，剩余待建的电解铝产能成本都很高，他们很难获取低成本的能源来生产电解铝，这个原本是制造业的行业逐步变成一个类似矿业的行业，供给难以增加，壁垒不亚于过去铜行业探矿建设开采这些壁垒，成本曲线也从原先平躺变成的陡峭，比如现在美国铝业爆亏，而国内中国铝业、云铝股份、神火股份在爆挣。所以还是要看具体品种的供给端和需求端发生了哪些变化才能看盈利是否可以持续。