1、逐步降低的贸易业务量
华钰的营业收入分为自产品业务收入、贸易业务收入，自产品业务收入就是自己挖矿自己卖，贸易业务就是买进卖出赚点价差。从2020年、2021年年报可以看出，贸易业务收入毛利率很低甚至不赚钱，华钰逐渐缩减贸易业务。华钰21年年报里也说了为有色金属价格不稳定，减少了贸易业务量。而21年自产业务的毛利率为60.36%。
华钰2021年贸易业务占营收的51.7%，但是还亏了98.36万，主要利润来源是自产品业务（自己挖矿自己卖），自产品业务毛利率60.36%。
2、21年Q4利润负数原因
21年Q4净利润-200万，主要是计提了各类减值损失2975万（包括固定资产减值损失、在建工程减值损失、无形资产减值损失），管理费用较前3季度增加较多（其中股权激励1167075X12.43+185790X10.84=1652万，招待费比20年多700万大概率大多计入Q4，加上Q4计提员工年终奖）。
3、22年Q1净利润负数原因
22年Q1营收环比下降，但税金及附加、管理费用、财务费用、投资损失环比增加782万，导致净利润负数。财务费用主要是汇兑损益的影响。
22年Q1毛利率=1-5346.71/8855.42=39.62%，低于21年自产业务的毛利率60.36%，说明Q1的营收里还是有一部分贸易拉低了毛利率水平，而且22年Q1的铅锌锑价格整体高于21年的价格，所以正常来说22年Q1的自产业务毛利率也应高于60%。假设22年Q1的自产业务毛利率为60%，贸易业务的毛利率为0，倒算下自产业务营收为5847.52万，贸易业务营收为3007.9万。而21年自产业务收入为6.77亿，平均每季度自产业务收入为1.6934亿。华钰Q1按照1.69亿自产业务收入计算，至少还能释放利润（16934-5847）*60%=6652.2万。而且这还是在没考虑产品价格涨价、塔金等矿带来产量增加的情况下计算的！
从每季度的库存来看，库存也是增加的，20年Q4库存5320万，21年Q1库存5952万，Q2库存6739万，Q3库存6541.58万，Q4库存6489.08万，22年Q1库存7841万。华钰可能是考虑到产品涨价，惜售库存！！
如果华钰正常销售产品，完全能coverQ1的成本、费用，Q1净利润至少增加六千多万！随着塔金等矿投产，利润释放，华钰的报表会变得越来越漂亮！
4、股东变化
前十大股东：关峰，15年开始做融捷，只做融捷，现在只做华钰。朱平波，只做科恒。
5、总结
22年Q1净利润负数是因为自产业务销售量少导致的，并不是主营业务变差导致的，而且把该计提的各种减值都计提了，扫完了雷，后面华钰的报表会越来越漂亮。而且又来了长线的新牛散！
只要你能读懂，就会明白华钰的一季报完全符合预期！
华钰的股友们很多都是坚持了很久的战友，这个时候需要通过数据看到华钰的本质！
$ST华钰(SH601020)$ $华钰转债(SH113027)$ $*ST澄星(SH600078)$
本文仅做分析，不提供买卖决策！