昨天，我们邀请到了雪球人气用户 @基金趣味说 老师来对四季度行情走向进行了展望，这场直播对热榜上大家最关心的行业都有覆盖：
想知道周期赛道四季度还会不会上涨？想知道白酒板块回调是否到位？想知道教育板块何时重见天日？
这些答案就在本场直播 @基金趣味说 老师的精彩讲解中，不少球友的提问也有一对一的解答，一起找找亮点吧！
以下是本场直播的文字实录：
各位球友，大家下午好！我是雪球的ETF星推官官—基金趣味说，很高兴又跟大家见面了。今天是受到雪球ETF热榜的邀请，跟大家分享一下9月的市场行情，同时回答一下球友的提问。
首先我们回顾一下9月的ETF热榜，先从榜单说起，相比很多球友今天已经看到了9月ETF榜单已经发布了，这里我也收到了，一共是10个ETF，这里面不乏一些赫赫有名的ETF，我们可以一起来看看。其中热榜前三名，分别是中概互联、红利、基建ETF，这三个ETF都是名气响当当，分别代表着不同类型的资产，像中概互联ETF代表的是整个互联网科技，包括在内地还有港股、美股上市的中概股，所有的互联网公司都打包进去了。红利ETF是选取了在上交所上市的这些分红率比较高的股票，做成了ETF产品，上市的时间也非常长了，红利ETF的历史比较悠久，其中在雪球的关注度也很高。第3名是基建ETF，基建是过去一段时间非常有亮点的一个主题，尤其是在过去的两个月时间里，所有的中字头的股票受到了比较大的追捧，基建ETF在过去两个月时间里有比较好的表现。虽然上个月它的月涨幅不高，大概下跌了1%左右，但是整体基建这个名词还是跟市场整个热门的板块是息息相关的。
这是前3名，后4第四名到第10名分别是沪深300、医疗、光伏、煤炭、消费、证券和有色金属，这里面热股榜就非常有意思了，既然有关上个月涨了10%的医疗，也有9月份跌了将近10%的光伏，可见无论ETF产品有比较好的业绩表现，涨得多或者跌得多都会受到球友极大的关注，我想这也是大家专业度越来越高的表现。这个是整个ETF热榜的情况，接下来在往后我们会把ETF涉及到的行业一样样跟大家详细拆解一下。
接下来我们先简单回顾一下今天的行情，我想很多球友会关注，今天市场又出现了一个非常大的变化，也就是前期回调比较剧烈的热门板块，今天又突然爆发了，其中白酒板块涨了3.72，电源设备、锂电涨了将近5%，光伏涨了4%，这是非常有意思的，同时教育板块今天也将近涨了3%，这是今天市场的情况，可见最近的市场一个最大的变化就是行业的轮动，板块之间的切换非常快，非常大的。经常会出现一个礼拜5个交易日，这5个交易日是不同板块轮番上涨，这个时候说明一点，说明什么问题呢？目前大家对于后市的分歧是比较大的，大家对于不同的板块景气度的变化，对行业未来的业绩，或者对于机构资金或者本向资金的流入有不同的认识，这种认识就导致了资金在不同的板块特别快速的切换。
说到这一点，我看到其中有一个球友问到一个问题，四季度市场行情怎么走，哪些行业更加看好，另外对于目前当前行业的结构分化怎么看？这里面就想跟大家来说一说，行业确实是有分化的，因为不同的行业处在不同的景气周期里面，所谓的景气周期就是企业的盈利怎么样，同比怎么样，环比怎么样，未来大家对于后市的预期是什么样的，不同的行业处在不同的高低的景气度当中。同样每个行业自己跟自己比会有一个景气度的边际变化，这个边际变化其实就是我们二级市场上做投资的时候非常关心的一点。举个例子头一阵涨得比较多的煤炭、有色、资源ETF，在今年以来表现都非常好，资源ETF今年到9月底涨了有50%，非常大的涨幅，里面也是包括了煤炭、有色和石化，这些板块在里头所以就带动整个资源板块都起来了。
至于为什么整个上游周期类的产品会上涨呢？最主要的原因大家认为比如煤炭、或者有色金属的价格不断上涨，大家会想这些企业卖的这些产品的价格不断上涨，将来会落实到企业的业绩上，这个企业的业绩提升的话我对于它的股价就会有更好的预期，这就是所谓的戴维斯双击，就是我企业的预期，盈利会有比较好的提升，同时企业的估值会有比较大的提升，盈利和估值双双提升，导致股价每股收益乘以市盈率，导致整个股价有很大的变化，这是今年整个周期上涨的逻辑。这里面有几点说的，煤炭里面有动力煤焦煤、无烟煤，焦炭的炼制，今年煤炭板块整个表现非常好。
背后的原因是能耗双控，同时在生产一端有一定的限制，因为煤炭的性口导致的，因为一些政策的原因。过去我们从海外会进口很多煤，现在进口就少了，自然而然煤的供应就少了。同时在很多地方做煤炭开采，很多小煤窑因为环保的限产，安监的检查导致比较小的煤矿不能开工了，这块又少了一部分供给。进口还有一些小煤窑不能生产了，再加上环保的限产，导致煤炭的供给会趋向于比较严格，这样的话就导致整个煤炭价格从供给端会有比较大的损失。需求端今年就是企业的开工也是非常旺盛的，因为中国经济在疫情过后率先复苏了，很多企业用电量还是比较大的，用的电一多，相对烧的煤也多。或者钢铁的产量比较大，冶金用的炼焦煤需求也会比较旺盛，一方面是有比较大的需求，另一方面相对来说不太充足的供给就导致整个煤炭的板块出现了今年以来一直上涨。大家看到动力煤的期货价格、焦煤的期货价格一直在上涨。
正是由于上游资源品的上涨，二级市场相应的相关上市公司的股价也会有一个比较大的上涨。这个就是煤炭板块今年以来走的比较好的核心逻辑。大家要知道这一点，我们在投资股票的市场，其实不仅仅是看当下，还要看预期。有的投资者就会关心这两天煤炭价格还在涨，为什么相关的煤炭公司股价在向下走，今天跟煤炭开采相关的板块跌了5%左右，进入9月份以来，甚至到了10月份，煤炭板块在二级市场一直是下行的。基本面盈利的高点可能我们已经预期到了，但是有可能现货和期货的价格还再继续涨，但是相关上市公司股价的表现大家认为它已经充分得到了反映，所以它的股价就率先见顶，然后二级市场的产成品的价格还在不断冲底。这是大家投资的时候要注意的一点，我们看好每一个板块去做投资的时候，不单单要看到它现在的价格，现在的基本面，还要对它未来的基本面有一个预期。之所以煤炭二级市场价格回调，股价的回调也是跟价格后见顶，盈利先见顶，以及国家出台的政策要确保煤炭的供应，大家也会认为有可能煤炭的供应会相对来说缓解一些。这个就是煤炭板块的情况。
其他像有色跟这个也是类似，只不过有色跟煤炭不太一样，有色是因为国际的大宗商品的价格上涨，像铜、铝工业金属，稀有金属包括稀土等等，在国际的大宗商品的价格是上涨的，所以相关的一些上市公司，因为你是生产这些上游资源品的，也会预期这些公司的价格会有比较好的表现。这样的话这些上市公司的盈利提升了，也是刚才说的戴维斯双击的逻辑，导致有色板块今年整体表现还是不错。目前这些周期的板块经过一大轮的上涨以后，出现了10%以上的调整，相对也是合理的，经过一轮上涨以后有一定的震荡调整，是不是周期板块就此就见顶了，恐怕很难说。有球友问我，周期股四季度还有没有机会，尤其是三季度调整了之后，周期股是不是有完全见顶了？
我个人是这么看的，周期板块是不是见顶还是要观察后续的大宗商品价格是什么样的情况，假如说大宗商品的价格继续超预期上涨，很有可能周期板块有可能会再次有一个比较好的表现。但是目前之所以周期板块，包括有色、稀土、煤炭、钢铁会出现调整，也是因为最近二级市场的上涨是比较剧烈的，剧烈上涨之后市场对它的估值有一个重新的消化调整的过程，大家需要对基本面再看一看，等一等，等到各方面的数据出来以后，可能会再进行后面的大势的研判。
这里我也想跟球友“别犹豫别后悔”提出的问题，他其实更想知道一个明确的答案，到底周期板块会不会继续涨还是继续跌？这一点我们没有办法给出非常明确的态度，因为我们在做投资的时候，很多时候我们需要不断跟踪基本面的数据。投资是要看未来，未来又是基于基本面的预期，这方面的数据我们现在还不掌握。比如10月份的时候可能不一定能够知道11月份煤炭的价格或者发电量的情况，可能我不掌握基本面的数据。同时政策方面也有可能会出现变化调整，这个时候你要投资于周期板块的ETF，像资源ETF、煤炭、有色这些板块的ETF，你就要盯住相关大宗商品的价格，这里面其实有些指数是可以供大家参考的，比如南华工业品指数，这是跟工业品期货价格相关的指数。像动力煤、焦煤期货价格、铜铝的期货价格一定要密切关注，这个是对于大家的投资方法的建议。授人以鱼不如授人以渔，我不仅想告诉大家一个单纯的结论，还要告诉大家一个长期在市场里生存的投资方法。
我们前面讲了周期板块的情况，接下来说说投资者另外关心的，比如说投资者关心的是消费白酒相关的板块，这是近期的一个热门话题。大家知道白酒板块的龙头股票已经从2600元跌到了1500元，从1500元现在又反弹到1900元，这是一个非常大的变化。大家知道白酒历史上都会出现大级别的以调整，比如刚才提到的酱香的龙头，这一波的龙头股正好跌了41%，落在了区间里面，从跌了41%之后又开始触底进行反弹了。这个反弹还是挺关键的，特别值得大家重视，经常在四季度的时候，白酒往往会有一波比较好的行情，因为接下来就是元旦、春节，大家会预期整个消费的能力会提升。同时一到四季度就会有估值切换的行情，今年的市盈率用的是2021年，用企业的EPS做分母，来做PE，到了四季度的时候大家会预期明年的业绩怎么样，今年假如用明年有增长的业绩作为分母的话会导致市盈率会进一步降低。市盈率降低对于相关的股票就有一个支撑了，比如白酒过去可能是50倍市盈率，如果要用明年的市盈率预测的话，可能只有40倍出点头，这样对于很多机构配置资金就特别有吸引力了。
这里面我们简单回顾一下白酒板块在过去的几年，尤其是大牛市过后的回调调整怎么样了呢？我这里用2008、2013、2018年三段跟大家做一个回顾。第一段就是牛市末期2008年，当时白酒是高估值，叠加了整个次贷危机，当时酱香龙头有一个非常大的调整，包括浓香龙头，当时分别下跌了的63%和77%，也就是63%其实已经是白酒的龙头股非常大的跌幅了。当时PE从57倍和133倍分别调整到了21倍和25倍，这个是酱香和浓香两大龙头调整的情况。大家可以看到当时这波调整是非常剧烈的，当时上证指数从6100点跌到1600点，这个时候可以看出来白酒挺抗跌的。第二轮白酒是因为2012年底出台的8项规定，出台调整以后，当时酱香和浓香的龙头就2013年开始调整了，跟最高点相比下跌了54%和62%，市盈率也从21倍和15倍跌到了9倍，这是比较大的调整。第三轮调整就是2018年，当时是牛市的末期，因为经济去杠杆叠加了贸易战，所以白酒当时也出现了调整。两大龙头就分别跌了36%和46%，2018年大盘指数是历史上单年第二大的跌幅，上证综指跌幅最大的就是2008年，之后2018年也是有一个非常大的跌幅。白酒在2018年这两大龙头跌36%和46%，市盈率也从29倍和25倍跌到了18倍和13倍，这个是历史上比较大的下跌了。
在这种情况下我们来回顾一下，从2021年开始白酒的跌幅，2021年初到2021年3月9日，大家有印象春节那一波有比较大的下跌，主要的原因就是美债收益率的上升，国内当时流动性也是担忧收紧，估值的回调当时偏高所以就出现这样调整。这两大龙头当时最大跌幅达到28%和36%，这是白酒的两大龙头，当时有比较充分的调整。市盈率从40倍和56倍一直跌到了43倍和36倍，白酒的基本面其实还是非常好的。从历史的规律来看，也就是说白酒的基本面始终都是有一个支撑的，所谓基本面好就是它的净利润始终保持比较强的增速，每次下跌主要是跌它的估值，这是一个情况。
从全球范围来看，其实与白酒比较相象的消费品还是容易形成寡头垄断的格局，茅台的市场占有率是不断提升的，盈利能力也是不断加强的。一方面它的市场占有率提升，另一方面它也是不断在提价，未来它的市盈率的中枢还是有望不断提升，过去白酒的中枢可能是25倍的市盈率，现在白酒的市盈率中枢40多倍，还是比较合理的市盈率。白酒对标，其实有人说白酒贵，怎么不是按照酒来估值，如果要对标海外的奢侈品，因为像酱香和浓香型的龙头已经有奢侈品的属性。我们对标海外的奢侈品，比如爱马仕、法拉利、人头马这些公司过去10年市盈率平均倍数都是45倍、41倍，可以预见到国内如果把白酒作为奢侈品来对待的，享受40多倍的市盈率还是一个比较合理的情况。
2010年到现代，历次美债的收益率上升，也没有对估值的市盈率中枢的变化有非常大的影响，目前来看，美债的收益率上升对于酱香龙头或者浓香龙头影响也不会太大，所以未来市盈率如果能够保持在45倍左右，其实还是一个比较好的，比较有吸引力的水平。也希望大家更多来关注一下，最近白酒不光是高端的，次高端的白酒盈利增速也是很快的，有望给一个比较高的估值。目前白酒板块无论是一线的品牌还是后边的汾九阳、酒鬼等等，中证酒指数的主要成分股，其实整个白酒板块业绩都还是比较好的状态。自然而然，有了一个比较好的基本面的支撑，未来还是会对整个白酒行业有比较大的支撑，无论是业绩上还是估值上都是非常好的投资机会。这个是白酒这块。
刚刚还看到有投资者在直播间问到了，对于教育板块怎么看，因为昨天晚上国家出台了一个《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，这个意见其实出台还是挺有意义的，大家也看到这个意见一出台之后，今天整个教育板块都涨停了，有的涨20%，有的50%涨停。这个什么意思呢？我觉得明确的有四点：
第一明确了上市公司可以来办职业教育，而且是对职业教育有鼓励的态度。过去教育行业的一些政策对于市场影响更多的是K12学科类的培训教育，目前意见出台之后，对职业教育还是非常的支持，像“到山东找蓝翔”，“到东方时尚学开车”，厨师培训班，或者对于大家求职有帮助的教育，或者考公务员有关的，统称为职业教育。昨天发的文件里头第8条提到了健全多元办学格局，构建政府头抽管理，行业企业积极举办，社会力量深度参与的多元办学格局，鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育，鼓励职业学校与社会资本合作共建职业教育基础设施，培训基地，共享公共实训基地。这个意见里面就明确表示了，上市公司行业龙头和龙头企业举办职业教育是鼓励的态度，对于相关的上市公司是一个比较有力的强心剂，也对职业板块的发展注入非常有力的强心剂。这是对于职业教育的情况。
对于职业高考的加速建设，促进职业教育纵向贯通，与各类教育横向融通，在意见里面还提到了一点，明确职业教育与普通教育不同的教育类型，具有同等重要的地位。也就是说，将来如果伴随着职业教育的学历体系逐步打通，未来普通教育和职业教育有横向渗透，职业教育的建设也是有望进一步推进和加速的。大家知道在我们国家职业教育是一个体系，另外普通教育像初中、高中、考大学，大学再读研究生这是两套体系，两套体系是并行的。如果我们看到海外的发达国家，比如像德国为什么有很高级的技术工人，就是因为技术工人走职业教育的路线，这些技术工人上完职高、技校在有意愿的时候也可以参加高考拿本科文凭，这也是可以的。所以在一些欧美的发达国家职业教育和普通教育这两个体系是打通的，这样对于人才的培养和发展是有好处的。就是说我这个人才早期更适合做高级技术公认的时候，可以去选择做高级技术工人，一旦将来有意愿想当工程师，将来可以再选择读一个学历，继续深造，这是非常好的体系。昨天出来的政策和意见，就是未来的长远中国也会走这个道路，让更多职业教育的人才也可以通过职业的本科和专业来享受到和普通教育同等待遇。这是意见的第二点。
意见的第三点明确了职业教育的建设目标，这个意见的第三条提到到2025年，职业本科教育的招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%，2035年技术技能人才的教育大幅提升，职业教育供给与社会经济发展的需求高度匹配，在全面建设社会主义现代化国家中的作用显著增强了。这一点上也是对于整个职业教育提出了比较鲜明的目标，大家知道有了目标之后，相关的政策和细则就会一步步落地，对于整个上市公司的业绩和所从事的赛道也是呈现出一个鼓励的状态。尤其今年4月份的时候，全国职业教育大会的召开，当时也是强调了要加快构建现代职业教育体系，培养更多高素质技术技能的人才，这对教育板块是一个非常大的利好。从这个角度来说，大家如果对教育有兴趣的投资者，也可以关注一下教育ETF，因为在“双减”政策过后，像一些K12上市公司占比比较低了，目前相关比如以考公务员为代表的中国教育它的占比是非常高的，还有教育信息化比例也很高了。从这个角度看，教育ETF在底部震荡之后大家可以看到，假如未来有越来越多的鼓励职业教育的利好政策出台，其实对于相关职业教育的上市公司还是有利的，对整个职业教育板块也是构成比较大的利好。这个就是整个对教育板块的情况。
刚刚我看到直播间还有球友问到，对于光伏是怎么看的？还有人问我对新能源板块有什么样的观点，其实可以搁在一起说。对于整个新能源其实是一个大的板块，有光伏、风电、新能源汽车，新能源汽车里面有上游的资源，有中游的制造，也有跟电池相关的储能，还有下游的充电桩什么的，其实新能源板块还是一个非常大的行业。这里面投资者就提到说对光伏怎么看？光伏本身是一个非常好的行业，是一个充分利用太阳能，用清洁能源，未来能够代替我们传统能源。过去大家可以看到发电量从量比上传统能源的煤电、火电站了70%左右，剩下的水电、风电和太阳能发电站了30%，但是比例会不断提高，将来一定是这么一个大的趋势。
当前对光伏这个产业来说，盈利最大的问题就是光伏是需要用到硅片，还有铜、铝等等材料，这些材料是受到上游资源品价格上涨，这些光伏的上市公司是有一个成本的压力。有了成本压力之后，自然而然会对上市公司的业绩会有压制。光伏相关的企业如果成本受到压制，它的商品价格就不能够同样上涨同样转嫁到中下游，对企业的盈利就会有压制，这也是为什么近一段时间光伏的板块开始调整，尤其是9月份大家看到，9月份ETF热榜光伏ETF是跌了10%，这是值得大家关注的，这也是由于行业基本面变化。未来光伏板块还会不会继续涨呢，大家要密切关注到相关的企业成本是什么样的情况。如果说它的成本不涨了肯定对它是优势，或者它的成本涨了，但是价格涨得更快，这也是比较大的优势。比如像白酒，为什么说白酒好，白酒出去成本涨很快就能够转嫁到下游，变相提价，有的白酒价格越高买得人越多，这也是非常有意思的一点。另外就是关于风电、电池，我们稍候再讲。
今天球友很关注消费板块，消费里面分几大类，第一个是食品饮料，第二个是农林牧渔，食品饮料主要是白酒，前面已经说过了，有的刚刚进到直播间的小伙伴可以再重复说一下。白酒这个板块四季度肯定是非常看好的，一方面是临近元旦和春节，开发商要补库存，要不断提货，这样对白酒上市公司的销量是非常有好处的。另一方面在四季度的时候，有估值切换的机会，就是2021年的时候算市盈率我们是用的2021年的净利润来算的，每股收益来算的，到了四季度的要展望2022年的业绩可能就出来了，这个时候算市盈率用一个比较好的有增长的EPS来算，这样对我们的投资会更有帮助。对白酒板块还是非常乐观的，既有估值的抬升，同样四季度有各种节日临近的催化剂，所以二级市场大家也密切关注。而且机构在寻找抱团的时候一定是找比较大的行业去抱团的，有的行业相对来说流动性比较小，行业规模不大，这里面可能很难容纳大的机构资金。大家知道一个行业板块涨一定是受到机构抱团的影响，尤其是今年以来A股市场很多涨幅比较大的板块，机构抱团影响是一个核心的因素。
除了白酒以外，另外还有啤酒、黄酒、饮料这些板块，大家也都知道这都是和我们的居民消费息息相关的。像饮料里面还有牛奶龙头，这里面过去中国人在牛奶的消费量上跟欧美的发达国家相比还是有比较大的差距，未来如果随着对牛奶、酸奶需求是不断增多的，消费升级嘛，可以看到现在在商店里面的牛奶也是琳琅满目，有便宜的，有贵的，还有很多的奶制品做得也都非常好，大家对奶制品的需求也是非常旺盛的。所以饮料板块除了酒以外，还有奶也是非常重要的一点。
除了饮料以外还有一块是食品，过去食品板块大家可能更多把它当成油盐酱醋考虑，现在大家不这么想，除了油盐酱醋有消费升级的需求之外，另外还有一些速冻食品，食品加工半成品，就是跟送外卖相关的这些食品增量是不断增加的。大家知道现在我们在外边饭馆吃饭，很多时候我们吃到的东西不一定是厨师在后厨现给你炒的，很有可能是在工厂里面做好以后用速冷技术东起来，再运到餐厅，比如你点一个宫保鸡丁，他就对冻起来的宫保鸡丁进行加热，当然这个加热不是简单的搁微波炉热一下，会用一个技术保持比较好的口感，让你吃不出来这个到底是厨师现炒的还是把一个速冷的时候给你解冻了端出来了，这是目前整个食品行业非常的大一个增长点。所有跟餐厅相关，甚至是外卖，你在外卖点一个卤肉饭，其实就是装在一个塑料袋里面，加热以后剪一个角再倒在盖饭来，这样的话就可以及时地完成制作和配送，送到你手里也非常及时，现在很多外卖餐饮也都是这么做的。随着疫情过后，很多人都选择在家里叫外卖，买些速食品在家里吃，这对未来的食品饮料行业还是有非常大的优势。
另外疫情过后很多人对糖果、薯片零食的消费量是比较大的。最近不知道大家看没看，如果你在网上或者电梯里面经常有坚果、腰果、杏仁，拿坚果送亲友什么的。这是目前的趋势，零食是比较大的增量，不限于自己吃，把它作为礼品去送。到了四季度又要到元旦、春节来临的时候，这个时候相关的零食的消费其实也是很旺盛的，大家一定要务必重视，一到四季度就是跟消费比较旺盛的旺季，也是比较有意思的，也希望大家多多关注一下。
除了食品饮料板块，接下来就是农林牧渔，这里面其实最多就是大家关心的猪肉价格，很多上市公司都是跟猪肉有关的，猪价一涨，很多时候相关的上市公司也是有比较好的表现，也确实是这样的。猪价之前也是经历了比较大的调整，相关的上市公司也是跟随着猪价的调整有一个比较大的回落。现在随着肉价各方面的平稳，如果到了四季度大家消费需求不断旺盛的话，很有可能随着猪价的上涨，整个农林牧渔的板块会有比较大的支撑，这是对农林牧牧的看法。
总的来说，主要消费里面就是分为刚才前面讲到的食品饮料和农林牧渔，这里面包括白酒、奶、啤酒以及食品里面速成食品、零食等等跟我们消费相关的。消费是一个比较大的行业，在行业消费的行业也都是容易走出比较大的牛股的，在美国达到几千亿到一万亿市值的公司还是比较多的，中国未来出现上千亿市值的消费公司未来也是越来越多的，这毋庸置疑，因为中国的人口基数在这儿。美国的人口可能相对少一些，3亿多，我们有14亿人，有这么多的基数，肯定对我们未来的消费赛道是非常大的机会。这是对消费行业的看法，在热门的ETF榜上也有跟消费相关的ETF，我相信球友也会非常地关注。在选择的时候可能就更聚焦一些，无论你是选择三级行业跟酒有关的，还是选择食品饮料的，或者选择大的消费行业的ETF，买ETF的时候希望您一定要多看一看ETF的流动性怎么样，我们在选择的时候最主要的就是看ETF日均成交额怎么样，一般来说我们要选择日均成交额在三千万以上的ETF产品，这样能够保证进出的时候会有比较好的成本的节约，避免出现比较大的折溢价情况。这是对整个消费板块的情况分析。
还有人问到金融地产、保险、券商是怎么看？这里面话题还是比较大，在雪球论坛上我也看到很多球友把金融地产、保险称为“三傻”，每个行业都有自己的周期性，或者某一段时间表现不太好，某一段时间表现比较好，不能因为某个行业在短期或者最近一两年没有涨，我们就说这个行业不好，我觉得没有必要，要客观看待。还是我刚才跟大家说的，这个行业板块的涨跌背后是行业景气度变化的体现，大家要牢牢记住这一点。
接下来我们就说一说银行、地产，怒其不争，这个原因实际上有很多，比如银行，无非就是两点，一是担心地产的坏债传导过来，还有一个是让利，担心银行挣钱挣得太多了，没有给实体经济让利。银行现在可以看到基本上都是围绕着PB进行震荡，这个估值还是比较低的。但是最近银行板块有一些异动，是因为跟上证50相关的大盘蓝筹成为了机构避险的工具，前期使用率比较高的芯片、光伏等等板块因为出现调整，里面获利了结的资金会杀出来，杀出来之后没有更好的地方，我不知道哪个板块会涨，我就先到不怎么下跌的板块，机构资金涌入导致银行板块出现了探底回升的趋势，所以银行其实是值得大家的关注的。如果大家想配可以配置像中证银行指数基金，有这样的LOFT，也有银行的ETF，场外可以配刚刚说的中证银行指数基金的LOFT，场内可以买ETF，这些都可以作为长期配置。但是大家的心态一定要放号，买银行不是说今天买了以后明天一定要涨了5%、8%，其实并不是像半导体、新能源等等这些板块有这么大的波动，大家一定要放平心态。我就作为一个长期的，拿着银行吃分红，或者我就是把银行作为压箱底的工具放着，有这样一个好的心态，我想你投资就不会那么焦虑急躁了。
另外一个就是地产，最近受到各方面影响，有政策、资金链收紧的原因，再加上土地集中拍卖，新房还有限价，地产高价拿的地有成本的上升，同时还有新房销售限价，因为过去地产商在前20年之所以过得很舒服，就是过习惯了低价拿地，盖楼，把楼一卖，拿地时候的钱也是借的，盖楼的钱是跟买房的人收比较高的首付款，收完以后拿首付款盖楼，这样基本上不占用自己的资金，所以它的周转率是非常高的。所以过去很多年地产活得很舒服。现在种种原因大家都很清楚了，所以就导致了地产出现了很大的风险，同时再加上一些港股的地产龙头有一些风险传导到了A股，这样导致整个地产板块会出现比较大的问题。这个是大家要密切关注的一点，地产目前就是这么一个情况，大家不要对它马上上涨抱太大的希望。
另外还有一些时间，可以再讲点医药，因为医药也是很多投资者比较关心的。尤其是最近A股的医药板块出现了探底回升的态势，同时港股的医疗板块目前有看起来有点跌不下去的态势，这块我们可以多说一说。我们先说A股，A股的医药医疗一直是机构抱团的一个大赛道，之所以头一阵子下跌也是因为政策基本面的情况，比如医保的集采，大家对于相关的上市公司肯定对它的利润有比较大的担忧。但是集采这件事也不是一个新问题，过去几年说了得有五六次了，老喊狼来了，这次医保集采这么大的事过去之后，相关的行业龙头，比如某个医疗龙头也没有出现特别大的跌幅，也就是说在某一个位置还是出现了逐步在底部震荡的走势，同样整个板块也是出现了探底回升的走势。同时大家可以看到相关的ETF，无论是医疗类、医药类还是跟港股相关的恒生医疗ETF，最近都是受到投资者的密切关注，在资金的增持上，份额的增长上，都是有比较大的变化，这点大家可以密切关注，尤其是在全市场有一个独家的跟港股医疗ETF相关的叫恒生医疗ETF，最近也是一个在底部震荡特别明显的趋势。大家之后可以把它加入自选股里面关注。
接下来说医疗赛道，医药首先分为药和械，药里面又分为很多药，有化药、中药、仿制药还有创新药，现在每个卖方的医药团队人都非常多，从最早五六个人人，现在有扩充到20个人的团队，就是因为医疗和医药的戏份赛道非常细，需要很多人跟踪覆盖。医疗板块也有很多，有各种医疗器械，医美、医疗服务，这些都是跟医疗相关的。说起来医疗子板块哪些比较强的，最近肯定是大家比较关注的CXO，CXO叫医药研发外包的统称，有CMO、CRO、CDMO统称为CX，X就是代表未知数某某O，很多创新药的研发企业它自己没有时间和精力去盖厂房，去组织一大堆的人员给他测试创新药，需要有测试环节，他就是把自己的创意交给了这些测试环节去进行测试，如果测试成功我就拿着结果生产，如果没成功就不费这个劲了。如果专门为了测试拿地、雇人，如果万一没搞成，前期又投入非常大，就不是很值得。有一些医药研发外包的企业，大家可以关注一下A股的上市公司也有，港股的医药板块也有，这里面这些企业是专注于我是跟创新药企业合作，你们不是有创新药的好点子吗？或者有的做得好的药或者疫苗拿过来给我，我就在测试研发外包的车间里面不断给你们测，测完以后，我告诉你结果，你支付给我一定的费用。这块行业非常大，过去海外友专门的欧美做CXO的研发，但是他发现在中国搞CXO的研发价格非常便宜，所以中国的CXO企业就承接了大量海外外包过来的需求，海外一部分的企业就把很多钱投给了中国的公司让他帮忙做研发，所以这些中国企业就受益了。
另一方面中国本土的创新药企业越来越多了，现在中国药企有很多自己研发，自己生产创新的意愿。中国的企业随着过去搞仿制药，现在搞创新药，这些创新要的企业未来把很多大订单给CXO的公司这就导致CXO的公司利润越来越好，这是一个非常好的子赛道。另外一个医疗板块里面的子赛道，比如像医美最近比较火，或者叫医疗服务类的，整容类相关的都是非常受益。现在有的上市的地产公司也来转型做医美了，这是非常值得大家关注的。总的来说在医疗赛道里面分得还是非常广的，另外有些企业因为创新性比较强，又没有盈利，这些比较强的创新药CXO企业没有在A股上市，比较遗憾，在2018年港交所出台18A的政策以后，大量国内医疗类的企业都跑到港股上市了，导致港股在疫苗、创新药和CXO、医疗领域，因为这些企业没有盈利，当时A股的科创板还没有推出来，所以很多企业就跑到香港上市，这样对于香港整个医疗板块其实是非常大的机会。大家如果想来投资的话，A股的医药医疗当然是一个非常好的机会，同时也可以把港股的医疗板块作为你投资的补充，这样你投资医疗医药的投资机会就更加全面了，不会错过海外上市公司的机会。
基本上跟大家分享了一些行业的情况，接下来回答一些投资者的问题。有球友问恒生医疗，这也是雪球上非常热门的产品了，大家可以关注一下恒生医疗ETF的公众号。接下来咱们就讲一下投资者集中问到的问题，有人讲到目前的港股投资机会和方向怎么样，这是“美味巧乐滋”提出来的，港股目前是处于底部震荡的态势，主要是受到美联储加息的影响，对整个港股的估值有一个压制，同时因为受到一致行业政策的影响，比如游戏、教育等等这些政策影响，导致港股的估值目前在调整的过程中。这个时候大家再翻过头看港股，无论是恒生科技还是恒生医疗都处在非常低的位置，在这个位置如果大家进场的话其实风险还是比较小的，这是一个主要的逻辑。同时我可以借鉴一下，头一阵兴业证券的（张毅东）也提到，他提到港股目前在低位不断做“俯卧撑”，大家看长期做短，港股确实科技创新还有医药创新，这些公司是非常有能力的，是非常好的，但是未来长远是很好的，但是最近的短期是不是立刻有一波上涨呢，也未必，所以大家在做港股投资的时候，一定要注意往往在下跌的时候，跌多了抄抄底，买一买，涨起来大家可以适当卖一卖减减仓，这个时候不要期望港股有一波单边上涨的大行情，目前更多是低位减筹码的情况。
还有投资者“天猫合作堂”说消费行业还有机会吗？目前是这样的，消费板块肯定还是有机会的，只不过目前前期白酒为代表的消费股一直在杀估值，但是相关的板块盈利还是非常稳的，如果要说只是单纯估值的下跌，其实还是一个比较好的投资机会，更何况机构资金如果想抱团的话，在前期新能源或者芯片，钱从这里面出来的话，如果想选择抱团其实白酒还是一个非常好的板块。
投资者还有问对券商怎么看？券商往往都是短期波段性的行情，也很难预测，这块就不再多说，券商往往是在牛市来了以后会有一波比较大的表现，往往券商是作为交易工具来做的，并不是一个长期配置的工具。
最后还有投资者问到四季度是选择平衡股票配置还是选择偏债的固收产品来布局，，这里面主要是看投资者风险收益特征，如果你就只是想把钱稳稳当当获得比银行存款高一点的收益，那买个固收+类的产品是不错的。如果你四季度还是想把握一下二级市场的投资机会，其实对于整个的消费或者医药板块这些前期大幅调整的板块，你把它作为重点关注的对象，我觉得也是没有问题的，还是看你个人对于投资的理解。
好的，今天的时间也差不多了，我看到了直播间还有八千多个小伙伴，也特别感谢小伙伴关注我今天的直播，我叫基金趣味说，大家可以关注我的直播页面，大家点一下直播页面就可以关注我了，也希望大家以后能够多来跟我直播交流，或者跟我留言做交流。也感谢雪球给我这么一个机会，ETF热榜给我一个机会，让我和大家进行切磋，非常感谢大家收看，希望大家以后经常来关注我，给我留言，今天的直播就先到这儿，非常谢谢大家的收看。
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