本周疫苗板块是有异动的，康希诺有过一次10%+的长阳，但结果周线反而是收阴线的；$万泰生物(SH603392)$ 的HPV9价揭盲成功，兑现了之前的炒作，不过并未超过上一次的高度，这一次$康乐卫士(BJ833575)$ 跟随，也是降低了很多。实际上，市场都是类似的，一鼓作气，再而衰三而竭，初次时，市场没有预期，炒一波；获批了炒一下；而真正上市时，反而要计算真实收益，批签，以及市场多大了，那就反而很能是下跌的了。这就是疫苗行业规律。本周疫苗行业整体还是调整的，其中大部分都接近后已经创了年内新低。这个和市场大环境也是一样的。
拒绝喊话，理解政策
股民最喜欢的是听喊话，各种喊话，为什么？因为这是股民被游资灌输了很多贴标签的思路，每次喊话后，都会有对应的标签短线股（远的不说了，人工智能、低空经济等，哪些能实现？），所以，股民就格外关注。其实，股民忽略了，有类似标签的很多，但游资不贴的都没用，或者说，游资是先打枪，后画靶子，但问题是股民总是先看到靶子，然后去打枪，次序反了。说白了，有类似概念、题材的很多，问题是游资没做，就不一样。甚至公司澄清，只要游资在，一样涨；哪怕是公司证实，游资不做，一样没用。
典型的如2023年7月底来的喊话，哪怕是8.28降印花税都没能改变趋势。那么，这一次“国九条”会改变市场吗？实际上，和历史降印花税一样，并不改变市场，且每一次都新低。每隔10年一次“国九条”，我们看到2004年、2014年的国九条之后，市场最少3个季度，长则5个季度，才有了所谓的底部。试问这样的底部，和“国九条”有关吗？显然，这个和历史低点没有相关性。2005年时因为股改、汇改的成功；2014年到2015年上半年，则是源于加杠杆的放开。这说明，现实生活中的政策和股市炒作题材不是一回事儿。
实际上，索罗斯肯定比巴菲特更适合A股市场，因为索罗斯的思维不同于巴菲特，不依赖于牛市，不依赖于国运；只有经历过残酷市场的人才会懂。他说“经济史是一部基于假相和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假相，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏！”——人之所以犯错误，不是因为他们不懂，而是因为他们自以为什么都懂。实际上，喊话、政策、大周期，就是这样的关系。
医药政策与大周期的思考：
医药大周期都来自于美联储降息周期，为什么呢？因为医药科研需要大量现金流，这个期间，医药政策有很多，或者说产品因素很多，但最终决定的关键都是源于货币政策大周期。国内不说了，我们以Moderna为例，这个要业绩有业绩，要产品有产品，要科研有科研了吧。从497到62，跌了多少？相当于从100元跌到了12-13元，这个跌幅85%+了，足够惨烈吧。
因为什么？其实美联储加息因素是关键，期间各种政策和产品，最终都在于资金因素实现的。这才是关键。同样道理，我们看到上海、北京、广州等地创新药政策不断落地，从融资，临床审批，临床补贴给了很大力度的扶持，预计未来国内创新药临床需求会有大的增长。国内新药定价政策，迟早必须调整，新药研发资金投入，研发周期，以及研发的高风险，是客观事实，高风险高投入的事情。
但如果没有足够的资金回报支撑，谁敢投？谁会去投？新药肯定贵，但若仅从医保省钱，压制新药价格，阻滞创新药产业发展，注定因小失大，全球医药市场，新药产值占比超六成，近万亿美元的市场，如此大的市场，中国基本没存在感，每年进口千亿创新药。事实证明，中国有世界一流的CXO，新药研发及制造能力是与国际前列看齐的，唯独没有对新药的良好回报环境，很多好药优先重点在欧美商业推广，或者直接卖给跨国药企，诺大的市场，拱手让人。
所以，我们既期待政策的改变，但又不能将希望仅放在政策，真正改变来自于资金，所以大周期才是关键。这个需要等待，而不是孤注一掷，而是投资组合去实现。其实，每一次即便我们知道周期总会到来，但这期间的考验也总是让我们困惑，甚至自我怀疑，这就是需要实践来完成的。那么，美联储降息推迟，对医药影响如何呢？其实，如今降息到来还是大势所趋的。
如今的市场，是有两个非常明显的背离。美核心CPI是降的，CPI涨幅主要在能源价格，因为原油前几个月涨了很多，体现在了3月的CPI里。对应地，中国CPI继续回落到0.1%，通缩因素继续。——一个是加息不改变经济强劲，科技变革不断发酵；一个是降息都不改经济低迷，需求低迷，各种内卷和通缩。
在2022年疫情后期及结束后，“全球都在通胀，只有中国在通缩”，这次大背离需要什么样的再平衡？是中国对外输出产能，还是内部通过通胀自己消化掉？——目前来看，内需被衰退的房地产吞噬，也对金融有很大影响，不仅是信托，也包括银行，招商银行停止了大额存单！原因就是息差压缩到了极限空间，只有1.57%，这个很难覆盖成本了，干脆停止大额存单操作，不然就是赔本赚吆喝。现在M2已经300万亿，银行里淤积了大量的“水”，就是看不到贷款人，这是真愁啊。其实，通缩周期，只要没有负债，小日子也不错，生活成本低。只是苦了前几年加杠杆买房的，买到的不是资产，而是负债。
而美联储的高利率亦不可持续，或许有很多波折，但也最终会兑现的。实际上，从华尔街两大巨头高盛和美国运通的操作来看，市场对美联储推迟降息的预期悲观过头了。高盛旗下消费银行Marcus三年多来首次降低了其高收益储蓄账户的利率，将该银行旗舰产品的年利率下调至4.4%，低于3月份时的4.5%。这是自2020年11月高盛将旗下产品的利率从0.6%下调至0.5%以来的首次降低。另一家金融巨头美国运通也做了同样的事情，从4月9日周二开始，将其高收益储蓄账户的利率从4.35%下调至4.30%。美国运通同样指出，该利率远高于美国全国的平均水平，可以使储户享有更高的收益。——所以，创新药未来光明，但短周期还是折磨、难熬的，这是事实，让自己活得久，才能等得到。