①三个缺口的市场含义
中国平安是中国大型综合金融集团中唯一以集团上市的标的，其他大型金融集团还有中信，光大，招商，和兴业等。
金融全家桶$中国平安(SH601318)$ ，分部估值：
中国平安=6000亿保险+3200亿保险外业务=9200亿（50元时的市值）；
其中保险外业务=1800亿银行+600亿证券+600亿上市股权+200亿信托资管=3200亿；50元对应9140亿市值，保险占65%，保险外业务占35%。
22年底部时约5000亿保险市值，约银行股权1200亿；
核心业务合计6200亿。
保守估计500亿证券，500亿其他子公司股权投资。
合计7200亿市值，39元。
11月11日，第一个缺口39元以下的部分都是超跌。
由于疫情爆发，22年实际业绩预计和2021年最终业绩持平略降，最终降幅在25%以内。11月29日第二个缺口可以视作对公司22年真实业绩的定价。
第二个缺口42元附近，大约7700亿，既是公司当前价值，也是筹码长期震荡的区间，更是3月15日，当时2022年国家为了阻断港股风险，对A股和港股市场进行政策托底的位置。
第二个缺口，42元左右，可以视作对22年真实业绩的定价和当初的政策底。
在内部对中国平安的原报告中，计算21年净利1200亿，底部在8500亿市值，46元左右。
21年净利润低于预期200亿，主要由于中国平安对华夏幸福计提资产减值准备共计432亿元，其中股权159亿元，债权273亿元，影响净利润243亿元。如果说21年是资产处理影响利润，那么22年则是业绩的真实下滑。
21年对疫情的严重性缺乏估计，预期22年修复到46元。
这和现在展望23年是一个价值，因为都是对疫后复苏的展望。
第三个缺口，47元附近，可以视作对中国平安23年业绩修复的强烈预期导致。
以上是三个缺口的市场含义。
②业绩的估值的趋势
18年以来，中国平安的股价大势受金融条件约束，和长期国债利率大势一致，节奏同步。今年下半年有通胀的预期。
业绩角度看，公司经营根基在利率，通胀起，利率升，对于保险业绩的成本端控制有利。若长期国债利率上升，折现率也会上升，风险准备金计提更少，剩余边际就会扩大，利润释放更多。
2020 年11月银保监会发布的《保险代理人监管规定》强调对入口关的把控，提升队伍素质。19年时，两家寿险龙头，平安明显走高代理人模式（也是当初17年涨因之一，人海战术，零售金融）。保险行业的经营模式经受挑战，造成了中国平安和招商银行的行情分化。$中国人寿(SH601628)$
2016年，中国平安代理人团队首次突破100万人。从代理人渠道看，这两年保险行业代理人数量大约回到15年，先改革的平安回到14年，离代理人扩张起点的13年已经很近。
业绩角度看，收入端，代理人清虚进入尾声，成本端，今年利率触底上行。
估值角度看，07年和15年是估值提升的大年。
17年金融供给侧改革，利好差异化经营的特色金融企业如平安和$招商银行(SH600036)$ 提升估值。
漫长历史里，15年和17年那种针对性极高的行情条件下，平安估值飙升20倍。尤其2015-2017，监管放松，代理人近乎无门槛，销售端改善，进入规模扩张阶段。估值+业绩戴维斯双击，估值20倍。
大多数情况是在10倍PE附近。
在21-22年两年通缩环境下，反向戴维斯双杀，估值最低6.4倍也合理。
估值端由于疫情和地产风险，已经杀到6字头，极端风险已经释放。
综合考虑，平安的底部在38元，7000亿市值，年内没有风险。
③投机和投资的考量
基本面剧烈变化结束后，平安是明牌，综合市场环境的择时意义大于选股。
经过19年及以前的上涨，保险行业较贵，21年以来保险业负债端与资产端的“双杀”，估值与业绩双杀，行业驶入近年罕见的历史性低迷期，股价回归17-18年，符合基本面实质，戴维斯双杀。
保险深度和密度上一轮翻倍时间，恰好是13年-19年，是代理人渠道上升周期，规模扩张，本轮需要依靠结构转型，增速上必然有所减缓，历史周期类似12-14年行业平淡期。
平安目前所处阶段，股价波动和经营都类似11-14年平稳阶段，三年内更多30%的投机波段，不具备价值投资意义。过滤噪音，看五年以上的人才能说价值投资。
今年38元底部，46元中枢，52元见顶，最乐观看60元也必然会卖出。
原来站在21年对22年的估计，由于疫情和地产风险，延后成为24年的预期。
24年46元坑位，60元开始考虑卖出
25年58元坑位，72元开始考虑卖出
25年63元坑位，80元开始考虑卖出。
每个主波段25%以上的顺势盈利
批判来看，三年维度只有价值投机机会，五年维度才能讲价值投资眼光。