$科达制造(SH600499)$ 盐湖股份发布三季度业绩预告，有了主要数据又该给科达按按计算器了。“蓝科锂业 2 万吨项目部分装置已投入运行，碳酸锂产量约 1.63 万吨，销量约 1.5 万吨。”与科达半年报数据“2021 年 4 月，蓝科锂业 2 万吨电池级碳酸锂项目已正式试车，两 条生产线于报告期内共生产碳酸锂 8,466 吨，销售 7,435 吨。”可见三季度共生产碳酸锂（16300-8466）7834T，销售（15000-7435）7565T。存货（7834-7565）269T。三季度共92日历天，日均生产85.15吨。

     考虑到7月份2万吨产线才达产，日均85.15吨基本可以判定蓝科日产100吨真实可信。存货269吨，不到三天的产量，说明销售不成问题，属于正常库存周转。据此可测算2022蓝科产量不低于3.6万吨（不考虑产能爬坡），科达扣除少数股东权益对应约1.57万吨。且2022年沉锂车间投入使用，产品全部升级为电池级。参照当前价格，单吨利润15万，对应收益23.55亿元。高景气赛道给予30-50PE，估值706.5-1177.5亿，陶机及非洲陶瓷业务给予20PE计120亿，其他业务暂不予估值。2022对应估值826-1300亿，对应股价43.75-68.85元。

     随着产能爬坡现有产线进一步提升产量的预期基本无悬念。电动汽车的大势不可逆，锂盐价格中枢进一步抬升的预期依然存在；蓝科在察尔汗的技术应用完全成熟，扩产预期依然存在；非洲建陶业务产销两旺，盈利能力进一步提升的预期依然存在；石墨化代加工、人造石墨、硅碳复合等负极产品、清洁煤气化技术与装备、烟气治理技术与装备业务、智慧能源业务等都逐步步入收获期。这些都不在前述估值内……