外资的持股周期长，看的远，一般不会轻易卖出，看看台积电从09年以来的股东情况就知道，名单基本没变，前十大基本稳定在38%左右。另外，外资更加看重持续性，帝亚吉欧在roe上和茅台类似，资产负债率比茅台高很多，净利润水平比茅台低太多（16%对比50%），成长能力也比不上茅台，但是市盈率依旧可以长期维持在25倍的估值中枢，因此，随着外资不断加大茅台的买入量，我相信茅台的估值波动性下降，估值中枢可以上移至30倍附近。