先直接结出结论：首选价格杠杆高的，其次再选流动性高的、最后还要关注下折距离及母基金折溢价率。
下面说下逻辑过程及如何选择券商板块的B。

1.   分级B为什么有的溢价有的折价？这取决于这个分级B对应的分级A的约定收益率以及分级A的折溢价率变化。
目前市场上的分级A的约定收益率有一年定存+3%的、有一年定存+3.2%的、有一年定存+3.5%的、有一年定存+4%的、有一年定存+4.5%的、有一年定存+5%的，还有固定利率的，其中+3.2%的和固定利率的比较少，还有那些无下折的分级A或者条款更加特别的A我们暂不讨论，我们主要讨论永续的+3、+3.5、+4、+4.5和+5的有正常上下折定折条款的分级A。
别看分级A的约定收益率各不相同，但是净值或者说初始价格都是1元。这不是开玩笑嘛，价值高低不同的东西，直接拿出来都卖1元钱？+5的A可比+3的A一年要多出2%的约定收益率呢！绸缎和普通布可不能都叫一个价是不是？所以刚上市刚折算结束复牌的时候这个1元净值的A在市场上交易就得卖出不同的价格来。那么就涉及到一个问题，如何给分级A定价呢？为什么有的分级A跌停，有的涨停，有的只跌一点儿呢？
分级A的定价最早是跟着债券市场来的，用7-10年期的AA信用债收益率作为市场利率来和分级A的当期约定收益率比较，高于市场利率的就溢价，低于它就折价，很公平吧？所以假设市场利率水平和目前一年定存+4%的A相当，也就是5.75%，那么+4的A价格也在1元附近；+5的A就该溢价交易，价格在1元以上；+3的A就该折价交易，净值低于1元。
当分级A上市交易之后，有了价格就可以算出隐含收益率，投资者就会发现不同约定收益率水平的A的隐含收益率范围也不大一样，比如+3的A的隐含收益率普遍低于+4的A，+4的A的隐含收益率普遍低于+5的A，所以后面再上一个新的分级A，我们就会用同约定收益率的分级A的流动性加权隐含收益率来给新的分级A做定价。
分级基金里有个叫配对转换机制。简单来说，1份A+1份B的分级基金里就存在这样的关系：1份A的净值+1份B的净值=2份母基金净值。但A和B上市交易，加在一起的价格会围绕2份母基金净值上下波动。如果A+B的总价格高于母基金净值+套利操作成本，就会被申购套利，申购母基金分拆为A+B卖出，带来A和B的供给，就会压低A和B的价格；反过来如果A+B的价格低于母基金净值+套利操作成本，买入A+B合并为母基金赎回，抬高A+B的价格尤其是A的价格。所以均衡情况下应该是1份A的价格+1份B的价格=2份母基金净值。
那么当A折价的时候，B就应该溢价对不对？不然上述标红的式子的平衡就会被打破，带来折溢价套利机会。所以假设一个1元的+3的A折价10%的时候，1元的B就会溢价10%，以此来达到平衡，同样的，假设1个1元的+5的A溢价10%的时候就会出现对应的1元的B折价10%的情况。会不会出现一个1元的A折价10%，但是对应的B不溢价的情况呢？那这样母基金就大幅折价了，那么B就有上涨纠偏的动力。所以在A+B的价格会上下围绕2个母基金净值波动，但却一般不出现大的偏差，偶尔市场波动大带来大的偏差就会被折溢价套利，以此来纠偏。
综上所述，分级B折价也是种正常情况，是因为对应的A溢价导致的，并非分级B便宜了。是不是选择一个折价的B还要看B的价格杠杆，看A的溢价率是否收窄、母基金折溢价率变化等等因素来做综合考虑，而非简单买入一个折价的B。

2.     折价的分级B就合算（而非便宜）吗？永续的初始杠杆两倍的分级基金中，只有在同类标的的几个分级B的净值都一样的情况下，选择折价的B才是合适的。因为几个分级B净值都一样，净值杠杆也一样，但是价格杠杆却是折价的分级B大，因为折价的分级B价格低，价格和价格杠杆成反比。所以平时投资时更多的要看价格杠杆而非净值杠杆。
B净值杠杆=（A净值*占比+B净值*占比）/B净值
B价格杠杆=初始杠杆X母基金预估净值/B价格
但是几个分级B的净值会一模一样吗，并不会啊。成立时间不同、建仓速度不同、基金经理操作不同、申赎情况不同，基金净值又怎么会一样，如果一个分级B虽然是溢价的但是刚刚从下折的鬼门关死里逃生，那它的价格杠杆必定比一个刚建满仓还没开始跌的折价的分级B大很多。
所以选一个折价的B并不“便宜”，因为分级B的价格杠杆不一定是最高，这是个性价比问题，但是都来抢反弹买B了还不是想挑个杠杆大的吗？
另外还有一个就是如果A在涨，其实会吃掉一部分B的涨幅。回到公式：1A+1B=2母基，如果要维持公式的平衡，是不是A涨B就退呢？所以如果之前这个A没怎么涨，在同约定收益率的A中有涨幅落后的迹象，那可能会对B造成压力。反过来，如果A一直跌，其实对B也是有好处的。就是溢价的A溢价收窄或者折价的A折价扩大了嘛，那么折价的B就会折价收窄或者溢价的B溢价扩大。
再往前推一步，如果之前母基金是折价的，然后变成母基金溢价了，如果A不动的话，那么是谁在涨呢？是B。也就是1A价格+1B价格<2母基金净值→1A价格+1B价格>2母基金净值，而A折溢价率变化不大价格变化也不大的过程。

3.   如何选择券商行业的B？目前券商板块里面有好几个B，如下：
a)  502055  券商B，折价率4.02%，价格杠杆2.028倍，母基金净值：1.0730
b)  150236  券商B级，折价率1.35%，价格杠杆2.092倍，母基金净值：0.9960
c)  150224  证券B级，折价率15.05%，价格杠杆2.247倍，母基金净值：1.0910
d)  150172  证券B，折价率2.15 %，价格杠杆1.847倍，母基金净值：1.1404
e)  150201  券商B，折价率1.39%，价格杠杆2.827倍，母基金净值：0.8030
所以，在深港通开通、沪港通扩容的预期下，这就是我上周换入$券商B(SZ150201)$ 的逻辑。

城市套路深，我想回农村；但是，农村已整改，现在套路深似海！