$昱能科技(SH688348)$ $禾迈股份(SH688032)$ $德业股份(SH605117)$
2024/5/9 昱能科技20240508业绩交流： 2024年第一季度，欧洲市场占比69%，北美占24%，拉美占6%，其他区域1%。微逆毛利率39.93%，环比提升，主要是去年底公司进行了促销，今年恢复正常。库存主要在海外的子公司（相比禾迈股份，主要就是体内库存也很高），目前欧洲市场已经开始恢复，二季度环比提升10~20%，动能一直在，预计全年微逆收入增速从去年的12.6亿增到18亿（至少30%以上增长，不含工商储能），预计年底能把库存降到半年的正常状态。（从禾迈股份20240428交流中反馈来看，行业渠道库存预计Q2末即可下降到正常状态）回调企稳可开仓了。 微光储（阳台DIY）毛利率稍微低一点，但是不是很低，目前来讲价格与毛利率保持稳定，但微光储板块竞争以后可能会比较激烈，户储板块和工商储能竞争压力不会太大，价格与毛利率不会有太大的变化。微光储收入贡献小，工商储主要在国内，去年第四季度完成0突破后，收入贡献会比较大，增长很快，预计今年能到5~7亿，但毛利率较低，约13-18%。今年计划海外实现0突破；
20240428禾迈股份业绩交流会反馈： 公司对于2024年的业绩展望持乐观态度。尽管去年第三、第四季度及今年第一季度的市场表现不是特别理想，但从趋势上看，公司的订单数量呈现线性增长。特别是从今年第一季度的业绩来看，销量已经超过了去年第三季度。公司预计5月和6月的业绩将比4月份更好，因此对第二季度及后续季度的业绩持增长预期。公司设定了今年的增长目标，并相信在正常情况下，今年的增长速度将高于去年； 从需求角度来看，目前的下单量和友商的关注表明，至少可以说Q1库存的去库存情况正在逐渐变好。虽然难以判断是否完全出清，但不同规模的经销商库存情况不同。大型经销商可能仍有库存，而中小型可能已经售罄。整体而言，如果没有大的意外，预计到Q2底情况会更加清晰，可能会基本恢复正常。目前出货增速和接单情况显示趋势向好。欧洲和拉美市场正在恢复，北美市场尚未看到明显改善，但长期仍然看好。亚太区域和中国市场也在增长，尽管占比较小
Q：逆变器行业的竞争格局和发展趋势如何？
A：逆变器行业经历了从数百家公司到仅剩十几家主要企业的洗牌过程。目前，行业似乎又迎来了新的进入者。竞争格局的优化将取决于市场和技术的发展，以及企业的产品、解决方案和交付能力。预计随着市场的成熟和企业间竞争的加剧，行业将再次经历优化过程。
总结：以欧洲为主战场的微逆厂家下半年临近去库完成，反转在即。昱能科技库存最严重，会较禾迈股份晚一些，但当前股价位置也更好一些。禾迈已经走出右侧趋势，如果后续昱能科技也能逐渐完成库存去化，股价自然也会走出右侧来。开轻仓，整体新能源板块逐渐上仓位（风电、光伏、锂电）保持重仓