我们预测2024-2026年全球铜需求量为2754/2823/2891万吨，全球铜供应量（铜矿产量+再生精炼铜）为2735/2822/2860万吨，供需缺口（供给-需求）为-19/-1/-31万吨。

紫金矿业贡献中资矿企铜矿主要增量，预计 2025 年相较 2022 年贡献 29万吨铜矿增量。根据公司发布的公告 2023 年铜矿产量（金属量）为 101 万吨，2025 年铜矿产量（金属量）达到 117 万吨，预计 2025 年相较 2022 年贡献 29 万吨铜矿增量，2022-2025 年铜矿产量的复合增长率为 10%。
预计 2025 年洛阳钼业铜矿产量（金属量）为 60 万吨。根据公司官微，预计 2024 年 KFM 铜矿产量（金属量）将达到 15 万吨。2022 年 TFM 铜矿产量为 25.4 万吨，TFM 项目达产后，铜产量增加 20 万吨，假设 2025 年 TFM 达产，产量为 45 万吨，KFM 产量为 15 万吨，预计 2025 年铜金属产量为 60 万吨。

五矿资源 2024-2025 年铜矿产量是 37.7、44.9 万吨。五矿资源运营的铜矿主要是 Las Bambas 和 Kinsevere，Las Bambas 中期产量 38-40 万吨，Kinsevere 扩建项目产量 8 万吨，2024 年投产，假设 2025 年达产。预计五矿资源 2024-2025 年铜矿产量是 37.7、44.9 万吨。