资产负债表里有一个恒等式：资产和负债的关系是资产=负债+所有者权益，也就是说负债也属于可以掌控的资产范围。一个老板觉得自己能力非常大，野心大的时候，就可以通过加杠杆（表内外）的形式更多的控制资产，来满足自己的雄心壮志。而表内的负债可以通过观察资产负债表看到，而表外的却难以把控。比如地产商的表外就难以衡量，可以拖欠供应商，可以地方项目融资，可以弄个员工理财参与项目，这些钱实际上都是表外负债。最近出现了一个非常有趣的现象，地产销售起来了一些，但是母公司可以动用的资金却还是没有好转，债券价格也没有出现预期中的回暖，大概率就是项目中的表外负债也在挤兑回款，保项目交付之后，很多地产母公司永远都回不去当年的风光了，因为没人愿意在给他们负债（信用）了。$时代中国控股(01233)$ $雅居乐集团(03383)$ $旭辉控股集团(00884)$ 一个时代过去了。