布局酒店恢复超预期的高概率
2月15日 早/ 2月13日春运铁路数据首次超19年同期6个点以上，2月14日情人节酒店数据-携程显示2.14情侣房预订反超2019年同期、影音房预订量较2019年同期增长近7成(但不是所有房型均超19年);去哪儿显示自2月5日以来，2月14日入住的酒店预订量逐日增长，单日增幅达=成，而且截至2月11日，2.14的预订间夜量已超过疫情前(2019年)四成，同比2022年增长3.4倍:同程旅行显示2.14全国酒店平均预订价格较平日上涨了32.3%，三线及以下城市的本地酒店订单量较平日上涨超过3倍(但也不是所有地方)。市场从加仓超预期到补仓预期先行，经历情绪的火热后需要现实有美好呈现，#酒店逻辑强数据好仍然是关注的重中之重、B大年板块性行情。#预期低估值低宋城演艺、北京城乡、同程旅行等。(详细建议参考#节后迎收获要抓紧上车) 酒店专家2 恢复积极的指标:节后第二周环比第一周恢复度提升5-10个点，远期预订恢复度到90%左右也环比提升10多个点而目最远订到7月(19年是5月) 、预订积极一个是收益管理有持续性另一个是提价更有底气形成量价正向循环，北上广深总体RevPAR和adr均超19年节后同期、cC接近当时，但低线城市恢复相对慢于高线10几个点、在公司贡献也不算低，低线旅游目的地恢复有抬头趋势但商旅相对慢一点。3月是更好的观测时点，对全年有一定展望意义因为是会展和团队游启动的日子。RevPAR提升的弹性:不能认为RP提升10%收入一定提升10%因为有些收入不是营业额挂钩的(根据某些参考，天风社服测算RP提升10%可能业绩提升20%左右)。另外，确实看到这些数据考虑上调原先业绩预算指标。 对加盟商的收费:在会员预订系统收费上，今年是要全面推进的不是像去年那样试点了、但目标做到多少还没完全明确，以也会结合加盟商情绪去看 高质量发展的落地:运营权限提高、对开发和品牌决定的项目有一票否决权，是希望通过精细化运营改善项目效果，标准的落地相比以前是有希望提升的。 开发人员的积极性:在整个拿项目过程中，开发人员的贡献只占一部分，品牌、会员及模型回报等本身贡献也很大，比如锦江在单房降本上做的挺积极。节后各家都会在开发上招兵买马不用太担心人员问题，另外属地化会执行的更柔和些，以及去年424奖金发放模式会适当调整到可能442模式、就是因为开业后绩不合格拿不到奖金的部分要从40%下降到20%左右， 项目签约的进度:春节以来的签约实际产出量级可能招19年表现、主要是前两年犹豫积乐的跟单项目落地贡献，真正新增的增量可能确实得看到4-5月、因为中间需要各种治谈等的过程。专家觉得有可能这种老的前两年跟单项目能占大上半年30%左右贡献、但可能比前两年已经签的项目位置弱一点，因为看下来实际上5千平以上物业可做的生意中酒店是回报周期和稳定性相对好的了。未来的成长性:相较于传统以酒店位主业的投资人，新时代的投资人更强调投资的稳健性、可以接受相对较弱的投资回报率，可能有家族财富保值增值需要、更喜欢签中档乃至中高端项目、更看重传统因素之分在品牌布局上是不是区域领先开的能不能提升自身社会地位，这些新时代投资人弥补了老一批地产系投资人的空缺、而且没有地产系那么热衷国际品牌。2月13日 酒店专家1 恢复超预期体现在旺季持续性拉长:其经营的店处在高价位的可持续时间比往常多了一个星期、超出专家预期的1.5倍，元旦以后7号到19号时间生意非常好是平常翻倍的价格、元宵节后的价格是1.5-2倍左右房间依然爆满。但要注意可能的消费降级，区域上好的更好差的还差、看好文旅型/交通枢纽等城市的核心商圈表现，返乡报复性消费、旅游景区旺季延长等贡献大，低线城市商务恢复慢目有待继续观察签约的潜在超预期逐步跟进中:今年签约大概率高于去年、签约高峰可能在4月下旬5月初，加盟商热情增加主要体现在租金提升比较快而目可能要到年底都是这个趋势，如果新进入的加盟商下半年开业那明年回回归理性状态。 高质量发展战略的执行:华住执行度比较高，存量店品质要求高如不合合格就淘汰、新店在高线城市适当放宽一点要求以抢占市场、新店在低线城市物业要求高但放宽初次加盟费。锦江在这方面落地效果还要像华住学习。 开发体系和考核激励: 锦江目前外部开发是半承包、工资锦江发/差旅不报销/奖金424，开发属地化对部分全国跑的人员来讲有可能沉不下来走了、因此公司今年适当降低人效比要求。华住开发人员工资奖金不算高但考核和缓发展稳定因此积累了一批忠诚骨干。对加盟商的收费:华住对核心商圈核心加盟商免收前期费用、锦江也可能跟着调整灵活化，锦江对循环收费部分逐步增收2部分-1是中央预订系统5%收费按比如40%名义占比对应2%takerate、从22年10月开始有些已经开始收，2是还有其他费用存在一些增加比如对应0.5%takerate-部分品牌运营中心收了这个。