未来金价或升至$3000/盎司
1、黄金定价机制变化
始于2018年，这次定价已经不是经济周期决定宏观流动性作为主要因素；逆全球化下央行资产优化下大额购金和频发的地缘事件已成为主导（背后或是对美元信用的担忧）。
此外金价上涨正在形成正反馈，追涨的期货投机持仓已经于23年转正，金条等实物投资情绪持续高涨；黄金ETF在美国降息预期周期预期下或也将由负转正。
案例：22-23年美国快速加息期间金价不跌反涨，BT币和黄金开始正相关。都预示了黄金上涨逻辑已经变化。
2、金价高度-$3000
宏观流动性转松和黄金ETF回补仓位（22-23年净流出约700t），之前的负面要素转正；叠加央行或每年继续或超1000t的黄金购入，以及频发的地缘事件。金价未来或有望达到$3000。
3、24-25年金板块量价齐升的红利周期
多数黄金公司24-26年矿产金产量有增长。板块进入量价齐升的红利周期。
24-25年520元和550元金价预期下，25年主要黄金公司年化业绩弹性估值多处于11-15x。
山金港股：市值736e，24-25年矿产金产量预期47、58t
赤峰黄金：市值302e，24-25年矿产金产量预期16、18t
湖南黄金：金+锑，市值172e，24-25年矿产金产量复产预期4.5、5.5t
银泰黄金：市值513e，24-25年矿产金产量预期8、9t（未含+3t并购预期，公司曾公告了战略指引）
中金黄金：金+铜，市值652e，24-25年矿产金产量预期22.9、27.9t
灵宝黄金：市值38e，24-25年矿产金产量预期5、6t
玉龙股份：市值96e，24-25年矿产金产量预期3、3.2t
4、稀贵一体
供给硬约束+需求稳增，22-23景气和价格稳升的小金属：钨、锑、铀、铂族金属
钨：厦门钨业、中钨高新
锑：湖南黄金
铀：中广核矿业
铂族金属：贵研铂业
风险提示：央行购金大幅回落，美国信用重回强势