$*ST人乐(SZ002336)$ 不出意外的话，今天将再次刷新历史新低，人人乐将迎来2字头。在几乎所有的二级市场股民都陷入亏损、在交易龙虎榜显示疑似有机构不断地把股价往下做的至暗时刻，我们更应该冷静地思考一下，还有未来吗？未来在哪里？今天我站在控股股东的角度来思考这个问题，其实答案是显而易见的：1、大股东有动力保壳保市值。大股东持股直接成本约16个亿，几乎全部质押出去，对应负债约20个亿，债务人都是曲江系国资。那么问题来了，如果人人乐退市了，国资损失的就不是16个亿，而是36个亿+。唯有保壳，唯有把市值做上去，才不至于死局。2、大股东有能力保壳保市值。首先，加上何金明的持股，大股东的表决权超过75%，任何重组方案都不会在股东会遇阻。其次，在超过36亿的国资可能流失的危急时刻，大股东能调动的资源就不仅仅是曲江新区，而是整个西安乃至陕西，打断骨头连着筋嘛，讲zz是首位的，何况经济上也不亏。3、可能的解困方案：上策，陕西当地企业借壳上市，曲江全身而退；中策：剥离亏损区域的超市资产，注入曲江新区其它资产；下策：剥离亏损区域的超市资产后，不注入新资产，维持微利微净资产。不同的策略股价将天差地别，目前情况下，下策已经在实施了，但我们还无法预测最终会走哪条路，估计公司管理层也是走一步看一步，因为除了下策，其它两条路走起来都会比较复杂。