目前在证券市场上有很多跟商品相关的基金，不过大部追踪的都是跟商品相关的股票，例如之前在海外ETF提到的广发道琼斯石油指数人民币(162719)、华宝标普油气上游股票人民币(162411)、以及国内的国联安上证商品ETF(510170)具体持仓都是股票。所以第一步先找出市场上完全追踪商品价格ETF。
一、商品ETF有哪些
配置商品的目的主要是为了降低投资组合的相关性，通过不同资产的周期特征来提高收益。如果我们配置的资产还是同一类型，那就失去了资产配置的意义。在产品的选择上跟以前一样，只选择追踪具体商品价格的ETF，经过筛选市场仅有黄金和豆粕两个商品指数完全被追踪，以下是相关ETF基本信息。
目前共有四支追踪黄金价格的ETF，分别是：
华安黄金易ETF(518880)、博时黄金ETF(159937)
易方达黄金ETF(159934)、国泰黄金ETF(518800)
这四只ETF都是追踪上海黄金交易所的金价。因为商品存在跨市场套利，套利交易可以保证国内金价和国外金价始终稳定在一个狭窄的差价区间，如此国内金价约等于国际金价，不用担心差价过大不能真实反映黄金价值。
商品ETF还有一只华夏饲料豆粕期货ETF(159985)，不做过多介绍，豆粕作为国内农产品比较有代表性，但是还不足以反映整个大宗的走势，在此略过。
二、黄金的历史走势与特征
2.1 黄金历史走势
废话不多说，直接上图
图中是黄金近100年走势，蓝色线条是黄金历史价格，红色线条是通胀调整后的价格。
在1970年布雷顿森林体系瓦解之前美国政府对黄金价格实行价格管控，所以蓝色部分看起来十分平稳，红色线条经通胀调整之后反应了黄金的真实购买力变化。
运用通胀调整后的黄金价格计算得出黄金近100年年均复合涨幅约等于2.6%，在《投资者未来》一书中提到近200年除去通胀黄金年均复合涨幅为0.1%。
从长期来看黄金是可以跑赢通胀，且带来微小收益的。
2.2 近10年黄金与主要指数相关性
通过黄金相关性图表可以看出近10年黄金跟世界主流市场都是负相关的关系，单从相关性来说是优质的配置资产。
三、黄金ETF配置案例与注意事项
3.1 桥水基金风险均衡与全天候配置
桥水基金（Bridgewater Associaties）是目前全球第一大对冲基金，风险均衡与全天候是桥水主要策略，主体思路是运用不同资产在不同周期的表现和资产组合内部的风险调整来达到抗击市场波动，提高收益的目的。
3.2 恒定资产配置组合
恒定资产配置组合顾名思义是一旦确定就不再调整具体仓位的组合，资产分成了四等分分别是股票、黄金、短期债、长期债，因为债券占比比较大整个组合涨幅肯定不如纯股票，但是最大回撤率甚至低于长期债券，具体数据见下图。
3.3 配置黄金的注意事项
大家普遍认为黄金是避险资产，“盛世古董，乱世黄金”是很多人挂在嘴边的话，但是黄金真的能避险吗？下面用近40年的危机事件来分析这个问题。
近40年的大事如下：
1987年 美股黑色星期一
1991年 日本经济泡沫破裂
1991年 海湾战争
1997年 亚太金融危机
2000年 互联网泡沫破裂
2007年 次贷危机爆发
通过上图四个事件分析在发生重大的金融动荡时，黄金似乎没有起到避险作用。相反大部分时间都在跟随其他资产一并下跌。这四次事件都不发生在美国，对国际市场影响有限，接下来单独看看美国市场的情况。
黄金一路下跌直到2001年8月才涨破2000年3月的高点。随后黄金便开启了一轮长达10年的大牛市（见下图），从250美元涨到1900美元，期间涨幅约为760%。2007年次贷危机发生按常理黄金应该涨的更厉害，可是居然跟着一起下跌了近30%，黄金这个常识中的逆周期品种似乎已经跟周期实现了同涨同跌。
通过黄金近100年的走势图可以很明显的看出黄金是一个有独立运行逻辑的资产，每轮大行情持续20年左右，黄金大趋势基本不受短期经济影响而波动。
最后小结：
黄金从长期看能跑赢通胀还能提供微小的收益，同时因为黄金和股市基本上是负相关的关系，是一个资产配置的优良品种。但是黄金有自身的独立走势，如果对这个品种没有深刻的研究不要把配置太多，更不能在经济萧条的时候想当然的提高黄金配置比例。
作者：徐尧