本周歌曲
本周请大家收听龚琳娜的这首神曲《忐忑》，该曲因其节奏变化多端，表演夸张，歌词神秘等因素，过去流行了很长一段时间。本周就借用这个标题来抒发看到我重仓公司2022年年报后的感情：
啊哦
啊哦诶
啊嘶嘚啊嘶嘚
啊嘶嘚咯嘚咯嘚
啊嘶嘚啊嘶嘚咯吺
啊哦
啊哦诶
啊嘶嘚啊嘶嘚
啊嘶嘚咯嘚咯嘚
啊嘶嘚啊嘶嘚咯吺
本周交易
无
今年收益
本周沪深300下跌1.45%，我的实盘在计算机板块回调影响下大跌5.2%。今年以来，沪深300上涨4.16%，我的实盘上涨21.0%。
强烈声明
本文仅仅是作者写给自己的投资周记，文中任何观点都可能充满了个人的偏见。任何人在现在价位买入，都有腰斩50%的风险。同时本人因为持有股份，观点可能不中立。请独立思考，不要跟风做出买卖决策，切记。
人到中年，总是各种琐事缠身。真正能静下心来做研究的时间太少。加上公司的噪音也是一堆堆的，耗费了大量的精力，导致我今天才有空梳理一下重仓持仓公司的年报和一季报情况。仔细想想现在我才持有五家公司，需要看的和对比的公司已经超过20家。在每年4月底这个年报和一季报出炉的时候实在是有点忙不过来了。看来以后还是要持续做减法，不要轻易扩展分析公司的范围了。
先来看看科技的2022年年报和2023一季报吧。今天我逐字逐句的把报告内容看完了。2022年年报 实现营业收入64.79亿元，同比增长17.11%；但受经济环境影响，公司经营总成本有所上升，加之计提相关资产减值和信用减值损失约1.25亿元，实现营业利润3.51亿元，同比下降26.76%；实现归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，同比下降23.45%；实现经营性现金流净额4.06亿元。
金融行业方面，在数字化转型和金融信创的确定市场需求驱动下，公司重点战略布局的金融科技业务近年来保持快速增长，2022年度实现营业收入15.90亿元，同比增长40.08%；占公司收入比重为24.54%，同比提升4.02个百分点。互联网和高科技行业方面，公司克服国内外宏观环境变化、行业部分客户经营承压等因素的影响，2022年度分别实现营业收入24.99亿元、14.26亿元，同比增长17.03%、10.75%；占公司收入比重分别为38.57%、22.02%。
公司积极夯实和布局产品及解决方案业务，实现营业收入16.32亿元，较上年同期增长26.01%，占公司收入比重为25.18%。公司研发工程业务实现稳健增长，实现营业收入36.56亿元，较上年同期增长16.31%，占公司收入比重为56.42%。公司 IT 运营维护业务实现营业收入11.55亿元，较上年同期增长9.34%，占公司收入比重为17.83%。
2022年度研发投入金额为3.26亿元，较上年同期增长24.63%。公司全产品线毛利率都有所下降。考虑到疫情大大影响工作效率，但是人工工资还是要正常发，可以说是在正常范围内。 2022年度管理费用大幅提高41.2%。 主要系公司业务扩展增加管理投入及本年度开始实施股权激励计划等所致。
2022年管理费用688,063,038元，其中股权激励2668万，占比3.8%. 如果只看经营相关的利润情况，信用简直和资产减值以及股权激励这些跟当年经营无关。这些费用加入到营业利润中，2022年营业利润增加4.8%，表现还算不错的。5月初对比一下友商的情况看看公司的竞争优势如何。
从现金流量表来看，收入现金2022年同比增长 22.5%；员工工资支付同比增长27.7%。现金流在员工工资增加，产出变小的情况下跟经营相关的净利润保持了一致，经营是一如既往的稳健。
虽然汇率变动按会计要求属于经常性损益，但是实际上跟经营关系不大。2022年受益于外币升值，这一块财务利润增加了1400万(附注44），去年同期减少了3300万。主要是价值5.6亿的美元和4.9亿的日元汇率波动带来的影响。
2023年一季报出现了一些预期落差，同时也有一些好的方面。首先就是营业收入增速开始下降，只有6.95%，这个增速比之前2020年疫情刚发生的时候还要差。具体原因我也不太了解，要对比各大友商的情况看看到底是怎么回事。
一季度的毛利率提升了1.57个百分点，这个数据达到了过去5年的最高峰，也更一步证实了公司往高毛利行业和产品转型的落地执行力。净利润增长25.44%,扣非净利润增长16.65%，虽然净利润增长百分率不错，但是一季度基数较低并且2022年财务费用影响就有2000多万，整体看下来其实也就一般，特别是销售费用和管理费用以远远高于销售收入的速度在增长，可能需要进一步观察。我本来预计管理费用的增长在22Q4就会降下来，现在看来有加速的趋势，这样增速的销售和管理费用肯定是不可持续的。如果相应的管理费用增速不能转化为销售收入增长的话，会导致公司的净利率持续下滑，需要引起特别关注。
建筑的2022年报也让人忐忑，虽然之前中海的年报净利润大跌已经给了一些信号，但是没有想到对建筑四季度的影响也是这么大。22年Q4营业收入同比下降6.3%，净利润同比下降45%。疫情对建筑行业的影响实在是太大！
建筑2022年营业收入2.06万亿元，同增8.60%，归母净利润509.5亿元，同降1.2%，扣非后归母净利润452.34亿元，同降8.7%。分业务看，房建、基建、地产、设计勘察业务分别实现收入1.26万亿元、4934.98亿元、2820.45亿元、107.64亿元，分别同比+10.3%、+20.0%、-14.8%、-0.4%。2022年实现新签合同额3.90万亿元，同增10.6%，分业务看，房建、基建、设计勘察业务分别新签2.5万亿元、1.02万亿元、136亿元，分别同比+9.9%、+20.3%、+5.6%。 2022主要受房地产的收入和毛利率拖累，2023年1-3月房地产出货迅速，一季报应该会有改观。公司同时定下来2023年的目标 新签合同额超过4.2 万亿元、营业收入超过2.2 万亿元。保持稳步增长。
公司2022年综合毛利率为10.5%，同比下降0.9pct，分行业看，房建、基建、设计勘察业务毛利率分别为8.0%、10.5%、20.8%，基本与上年持平，地产业务毛利率为19.0%，同比下降2.1pct。公司每10股派送现金红利人民币2.527元，分红净利润占比20.8%。 管理费用方面，公司全面开展“厉行节约 勤俭办企”专项行动， 百元收入管理费1.65 元，同比下降9.6%。
截至2022 年12 月31 日，公司PPP 项目进入运营期251 个，权益投资额约3,487.8 亿元，占比52.9%。2022 年，公司已进入运营期的PPP 项目运营绩效考核情况良好，已完成年度运营绩效考核的项目达标率为98.6%，累计权益回款739.2 亿元。
公司涵盖11 个专业化板块，全年新签合同额6,753 亿元，同比增长14.9%；实现营业收入4,421.1 亿元，同比增长9.5%；实现毛利344.9 亿元，同比增长27.7%；实现营业利润179.9 亿元，同比增长37.0%。
报告期末在手订单总金额70,507 亿元人民币。其中，已签订合同但尚未开工项目金额26,898 亿元人民币，在建项目中未完工部分金额43,609 亿元人民币。这些订单按现在的销售额来看可以消化3.5年。公司持续攻坚基础设施、智慧建造、建筑工业化等领域关键核心技术，研发投入强度持续加强，研发费用增长24.3%，接近500亿，研发人员达到了35000人。
建筑整体来看虽然过去受疫情影响很大，但是2023年一季度已经明显复苏，并且研发投入一直在加大，未来2-3年作为经济的稳定器，有望保持高个位数增长。期待中特估也能来个从“严重低估—相对低估—估值合理—估值偏高—估值过高—泡沫疯狂”的过程，让建筑实现万亿市值的梦想！
最后，为看不清的未来局势也忐忑一下。最近，中美关系降到冰点。朋友圈看到外贸老板发帖“中国开始打开大门的时候，突然发现美国带领欧洲，日本韩国小弟开始去中国化；同时中国和俄罗斯，中东巴西开始一带一路去美元化。全球化已经一去不复返了。广交会一下子找不到客户和方向了，迷茫的中国外贸该去往何处？”未来局势的判断远远超出了我能力圈的范围，好在自己持有的公司都比较优秀且低估，相信它们在生态系统中能跑的更顺畅一些吧！ $中国建筑(SH601668)$ $博彦科技(SZ002649)$