我自1978年开始管理资金，当时花旗任命我管理可转换债券和高收益债券的投资组合。前者大多是由寻求融资时别无选择的公司所发行的非投资级证券，而后者按照当时的术语，是低评级的"垃圾债券"。毫无疑问，这两种债券都存在显著的信用风险。在1980年前后，当时首批财经新闻网的一位记者问了我一个颇有挑衅意味的问题："你明知道其中有些发行人会违约，为何还会购买高收益债券？"我的回答体现了明智地承担风险的精髓："如果每个人都有生老病死，人寿保险公司为什么还会为其生命承保？"