1.2021年我的投资收益为 0.18%。
2.在 $陕西煤业(SH601225)$ 上赚的最多，在 $中国平安(SH601318)$ 上亏的最大，现在我最看好$红利ETF(SH510880)$。
3.今年，我最想感谢的球友是 @ETF拯救世界，@大苹果的飞飞，@拼命三郎的投资进阶。

今年我的投资操作和感悟是：
查漏补缺、固本培元
投资中的“道”——2021年终总结
2020年股市和18年有点类似，经过前两年核心资产股价持续升高，本年度指数在10%横盘波动，最后上证指数、深证成指、创业板指全年分别上涨4.8%、2.67%、12%。

沪深300：-5.20%
中证500：15.58%
账户净值：0.18%
近五年：年化收益21%
今年经历很多，股市横盘在±200点内波动。经过15年熔断、18年贸易战，心理承受能力明显提高，心理没有慌过；工作中，也接受了一项新任务，认识新朋友、融入新集体，完成工作任务；读书所获是今年最大的收获，并不是由于数量多、质量高，而是有几本书，引起共鸣。把之前的经历与书中的一些体会融会贯通，第一次体会到芒格说的格栅理论。通过阅读，使我进一步明确投资策略。所以我把今年的主题定为“查漏补缺、固本培元”。
一、投资：
根据之前经验（猜测）：1.经过前两年核心资产大涨，指数连续两年小涨，今年年初预期已经放低；年初也根据估值（跳大神），将高估的茅台部分换成低估的神华（感觉上操作）。年中互联网遇到国家监管，大跌时，将手中的兴业银行都换成了腾讯，年中分红也分别买入中国平安、万科A、陕西煤业。其余都是小打小闹，目前看来，今年的操作都没亏。

回撤较大的股票：格力、万科、双汇、中国平安，这几个我认为是作为核心资产涨高了，今年又回到大烂臭赛道。好未来：90刀→3.4刀，暴跌96%。让我更加深刻认识到风险。黑天鹅是你更本没有想到的风险，那么可以规避或者预防吗？我认为很难防范黑天鹅，我们能做的是在黑天鹅发生时，最大可能的保存实力。通过什么方式？分散持仓、资产配置。
通过观察猪股、中远海控、煤炭以及持有7年的长安b，深入体验周期股。周期股最关键的其实不是算利润什么时候有多少。而是要关注供需关系，供应少于需求时，股价就会爆发。等真正供应量满足需求，利润大幅增长时，就会发现由于价格下降，供过于求，导致股价的下跌。把握供需才是关键点，这个如果没有考虑，单纯计算利润，只会陷入呆会计境地。
2.15、16、18账户净值回撤均触及到25%～30%，今年也回撤到这个区间。
以上两点基本符合熊市底部预期。

今年股市对于夹头来说，并不是一个特别舒服的年份，我通过被动心理按摩，暂时可以保持平静，1、因为经历过大跌及阴跌的市场；2、持仓均比较了解（自以为）；3、年初预测基本相似，早早的在年初已做好心理按摩；4、加入两个夹头群，一个定投群，均是资深老油条，群里完全没有恐慌气息。故面对波动，我也比较舒适。这就引出了两个话题，1、预测有用吗？2、乌合之众。
大部分价投理论都是自下而上研究，很少提到预测市场。我认为这种预测与技术分析的预测不同。不是通过画图，而是根据既往金融市场历史，股市、企业周期、估值进行的大方向预测（粗略）。并不影响对公司的研究及持仓，仅仅是做个心理按摩，稳定心态。就像摩天大楼里的阻尼器，不在地震带的摩天大楼需要阻尼器吗？当然需要，也希望永远不会用到。可是能没有吗？如果不安装，只能祈祷不会发生地震。这也是“冗余”在股市心理方面的应用。

“底层逻辑”这个词就突然火了。这也是今年思考的一个重点。我在股市中赚钱的底层逻辑是什么？或者说为什么亏钱的不是我？
1、史文森在《机构投资的创新之路》中提到，股市有三种赚钱方式：资产配置、公司成长、高抛低吸。由于我天生不太聪明，故排除难度较高的高抛低吸，在股市中，主要考虑公司成长及资产配置。而公司成长，也就是价值投资最常提到的策略。不论是成长或价值，均是基于公司，考虑未来可以获得收益（仅仅是侧重点不同）。如果只能选择一种指标去投资，巴菲特说净资产收益率ROE。查理芒格：“从长期来看，一只股票的回报率与企业发展息息相关，如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%(即ROE6%)，那40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别”。资产配置还在摸索中，下文会提到；
2、风险与收益无关，风险仅与收益的波动性有关。高风险、高波动，高风险≠高收益。比如A和B两种资产，预期A在-10%~20%波动，B在-50%~50%波动，仅表示B的风险高，而长期收益哪个高，最终还是取决于ROE；
3、长期持有的话，收益逐渐向ROE靠拢（乐趣计算），通过这两个表可以看出，超过30年的话，收益基本贴近ROE；因此我认为挑选未来热门行业公司，首先要考虑公司未来ROE可以稳定在15%以上，如果没有实力达到，长期仍不值得投资。而根据杜邦分析拆解（唐朝详细介绍），公司又可以分为高利润、高周转、高杠杆这三种，我喜欢高利润公司。高周转和高杠杆太容易受到意外事件影响（由于能力圈有限，我还是不太有把握）。



买入价 平均投资回报率 10年投资回报率 30年投资回报率 50年投资回报率
内在价值100 6% 6% 6% 6%
200 -1.1% 4.52% 4.54%
120 4.07% 5.35% 5.61%
80 8.39% 6.79% 6.47%
50 11.6% 8.47% 7.48%
买入价 平均投资回报率 10年投资回报率 30年投资回报率 50年投资回报率
内在价值100 30% 30% 30% 30%
200 21.29% 27% 28.21%
120 27% 29% 29.53%
80 32.9% 30% 30.58%
50 35.45% 33% 31.81%
乐趣的计算（引用于微博）
4、复利，有些人反复说巴菲特之所以成功，就是在很小的时候已经明白一个道理。我觉得是明白复利。巴菲特曾经在年报中举过可口可乐的例子，1919年上市时每股40美元，到了1993年按照复权，每股价格210万美元。年化收益15.8%，74年就可以增长5万倍。如果我们找的年化大于15%的投资标地，现在投入可观的资金，那么几十年后，不可想象！
5、帕累托法则，80%的结果取决于20%的原因。很多投资人喜欢研究公司方方面面，不知道有没有按照权重来衡量。比如有ABCDE5个因素，A是主要因素，已经可以决定80%的结果，那么深入研究后，发现A因素与其他四个是相反的，会不会更加相信4个因素的出的结论呢？在投资中要抓住主因，忽略次要因素；
以上就是我在投资中的底层逻辑，只要底层逻辑正确，预期收益合理，躺平也许是最好的选择，静待复利开花结果。这也就是陆游说对儿子的：工夫在诗外（巴菲特1996年致股东信：我们在打盹的时候，赚的比醒着的时候多）。
重新梳理了持仓股票，总结下我的策略是持有高ROE+高分红这两类公司：1、高ROE、高护城河，暂时仅为茅台、长江电力、腾讯，这类股票护城河强大，ROE稳定，可以预期的时间也比较久。这类股票就是经过深入研究，长期持有（＞30年），忽略波动，享受复利，未来的年化收益也就是ROE的收益；2、高分红股票，策略是分散不深研。利用组合，提高分红稳定性，这个组合主要提供流动性。如果分红可以覆盖生活成本，自然就进入财务自由阶段。这也是避免在遇到意外情况，被动卖出高ROE股票，而导致复利中断。3、2018年因为贸易战大跌，还使用杠杆，今年初已经卸的差不多，3年杠杆资金赚了60%。使用杠杆时，心理还是跟随波动而变化，不能做到舒适状态。以后不使用杠杆，也是为了避免出现被动减持，打断复利。
指数基金：买入指数基金两个原因，1、给家人做理财账户，父母、子女不懂股票，指数更加适合；2、跟着ETF拯救世界（长盈）投资，体会E大对于资产配置的操作，学习如何进行配置，目前经验还比较短，仅仅经历熊市，还没完整走完一轮牛熊。
指数投资的特点：1、不受单个公司影响，仅考虑大势、行业；2、不会死，短期主要考虑周期；3、长期投资，收益与ROE相关；4、定投收益也仅为指数平均收益，长期来说，应该贴近ROE，最关键的因素是坚持；5、由于避开公司研究，仅考虑估值、周期、ROE，是研究资产配置的好产品。
这是我今年总结的重点，股市待的时间久了，越来越觉得放弃的重要性。好公司很多，属于能力圈的好公司很少。投资中拿着优质股很重要，更重要的是优质股可以长期持有（投资中无杠杆，生活中现金流与欲望匹配）

二、读书
今年由于杂事比较多，读书时间也比较分散，幸亏有读友会监督，看了下面这些书：
心理：《社会性动物》《活出生命的意义》《蛤蟆先生去看心理医生》
系统：《系统之美》《文明、现代化、价值投资与中国》《人类学的邀请》《信息传》
商业 ：《坏血》《3g资本帝国》《选择卓越》《沃伦巴菲特的ceo们》《管道的故事》《手把手教你读财报》《一本书读懂财报》《企业生命周期》《长期的力量》
随机：《醉汉的脚步》
熵：《心流》《浓缩睡眠法》《跑步治愈》
行事：《清单革命》《算法之美》《自我边界》
生活：《老子通释》《瓦尔登湖》
今年读书收获很大，最大的收获是对格栅理论的理解。主要在这几个方面：1.熵，《心流》《浓缩睡眠法》《跑步治愈》，外界没有干预的情况下，任何事物都会往混乱（熵增）方向发展。这三本书最后都是指向整理大脑（熵减），只是使用方法不同，《心流》讲的全面一些，工作、爱好都可以达到心流状态，从而达到熵减。另两本是通过深度睡眠和跑步来达到。在投资中是不是也应该利用“熵”，比如自选股越来越多、深研公司后影响因素越来越多、学不同风格的价投大师大V，这些都是“熵”表现形式，熵增造成思维混乱，进一步导致行为混乱；2.生命的意义，在于过程，而不是结果。三国演艺说：谋事在人，成事在天。我们能把握的也只是过程，结果怎么样，不用可以去追求，毕竟影响因素很多。工作、生活、投资中也一样，做对的事，把事做对就好，结果是自然会来的；3.创新与公司成长，《选择卓越》《企业生命周期》《沃伦巴菲特的ceo们》《3g资本帝国》，感想：投资中，公司成长的关键并不是创新，而是基于实事求是的利润增长。创新只是公司发展的一个小门槛，需要解决但并不是最关键，《坏血》就直接提供了一个反面例子；4.方法的重要性，《清单革命》《算法之美》《人类学的邀请》均在讲方法，《清单革命》主要是讲一些显而易见的事情，有时我们却可以忽略（由于太忙而没想到），如果有一份清单，就可以提醒。比如投资中的To do和Not to do。《算法之美》这本书讲算法在生活中的应用，比如怎么找另一半、帕累托法则等。《人类学的邀请》其中有部分内容是关于人类学怎么进行研究。使用的方法可以借鉴在其他方面，比如投资中。5.冗余，做任何事情都要留有余地，避免让自己陷入绝境。比如游泳，不能等肺里完全没有氧气时，才想着换气；投资中，不使用杠杆，并留部分现金，在极端行情下，可以避免被动装死；任何事情订计划时，都有两手准备，因为墨菲定律；6.《长期的力量》是我读到的第一本讲如何投资，并建立投资体系。之前读过很多投资的书，都比较零碎，读完这本书后，才更系统的弥补自己的投资体系。

最后做个明年的跳大神，纯属胡说，1.经过今年横盘波动行情，明年可上可下；2.按照7-8年超级牛市规律（07、15），明年大概率是牛市；3、按照上证年线没有连续的三年红，已经连续三年是红的(09、20、21)，明年年底大概率是绿；4、结论：最大可能性是先大涨，后大跌，年底变。。。

看了可口可乐凭借年化15%，就可以达到70年5万倍，如果我仅仅拿出10万70年不动，哇，画面太美。
这也是我今年立的flag，首先再活70年。那么怎么就能活那么久呢？今年做的第一件事：建立自己的not to do 清单（芒格：如果我知道会……，那绝不……）。这是一项长期工程，老子说：天下难事必作于易。先从最简单的做起再说。
2021年去北京出差，因为伙食太好，胖了10斤。回来后，开始游泳锻炼，也让我在游泳中体会到“心流”，今年第二件事：多体会心流，从不同的尝试中进入心流。
最后一个就是读书，今年计划偏向于管理与阅读年报，更加细致的了解公司经营。
PS：投资是非常个人的事，不同的环境创造不同的需求，进而导致对于投资策略不同选择。张文宏最近给年轻人的信中提到：走过的路，都是把不确定变成确定的过程。总结也是便于把大师的经验和自己走的路，形成自己的体系，所以这仅仅是写给自己看。大家可以借鉴最好，切不可盲目跟随。