——予妈个人的投资记录，仅供交流，不作为投资建议。
今年收益主要靠腾讯和分众的贡献，尤其是腾讯，涨起来后已经超过分众成为第三大持仓股票。
腾讯Q1季报（营收1595亿，同比增长6%，IFRS与non-IFRS归母净利润分别为419亿和503亿）确实有亮点：
降本增效带来54%的净利润（non-IFRS）增长，可见小马哥是认真的。游戏目前仍是腾讯较不确定的地方，然而好消息就是游戏总流水实现增长，其中国际游戏同比增长34%，本土游戏恢复同比增长3%，由于游戏的收入有递延（合同负债），意味着未来一段时间内游戏收入有了基础。
另一个亮点就是视频号作为全村人的希望，一开始就定位融合于自己的生态体系之中，发挥协同作用，持续为业绩做贡献，叠加小程序、小游戏、AI等共同作用，毛利率也是不断提高，尤其是网络广告（收入265亿元），除了业绩增速同比高达26%以外，毛利率提升至55%，快要逼近增值服务的57%了。
今年一季度腾讯产生了519亿自由现金流，赚真金白银的能力一直在线， 23年Q2-24年Q1自由现金流有1671亿，如果此估值，20倍PE计算得到3.34万亿元，加上对投资部分约8500亿市值（或/和公允价值）打个大折扣，取一半吧就4300亿，两者相加也接近3.8万亿人民币左右，如果按照7折计算，接近4万亿，腾讯价格还是可以的，也因此加仓腾讯以后没有减持过，只是股价反复波动直至如今稳定一些了。
同样是广告，分众今年Q1业绩却没有那么亮眼了，甚至都没有达到23年Q2-Q4的业绩，海外情况也不太乐观，韩国的业务前年是盈利的，去年却发生了亏损，其他各国情况估计更加不妙了。
2023年：
2024年Q1：
经过前些年的调整，分众去年开始增加电视媒体和海报媒体：
从广告主分类来看，日用消费品依然是占比最大（52.8%）且是增长的，主要下降是受到房产家居类的影响（下降12.6%），房地产都虚弱到需要救市了，相关广告自然更少。
在大客户留存率方面，过去数年每年亿元级别客户的留存率达90%以上，投放5000万-1亿元客户留存率约为80%以上，投放1000万-5000万客户留存率约为70%以上。在新老客的占比方面，2023年新客户贡献占比低于15%，老客户占比高于85%，老客户展现出很强的稳健性和韧性，烫平市场波动。
同样是广告业务，腾讯和分众今年有着不一样的表现，难免产生一个疑问：AI加持下的互联网广告会对分众线下广告造成重大不利吗？个人认为目前下结论还为时尚早，两者之间还是有不同侧重点的：
不管线上还是线下，广告内容都是要传达到目前群体身上。线上目标人群的增量弹性很大，但不同平台之间面临的竞争同样大。而分众把控的却是“物理通路”，也就是目标群体上下班必经之路，通路的特点是稳定，可以做到小而美，好通道不可能迅猛增长，但不会消失，未来还可能因为需求增加而提价。
两者的侧重点不太一样，线上广告更容易激发起消费者即时购买欲望，从接触广告到点击购买，消费者可以即刻并轻松地完成，只要有消费就能给平台带来盈利，这种模式更容易导致侧重点在产品而非品牌建设。分众更关注品牌建设，品牌建设就是要长期对目标群体进行刺激以占领其心智，多频次是为了在传播中对抗遗忘。尤其是大企业，预算足，需要不同渠道来展示产品和品牌，从分众这些年不同规模客户的留存率也可以窥得一二。
线上广告具备惊人的流量优势，能做到主动推送，但对于客户来说就一定会被占用屏幕，反而是被动接受的。线下广告是被动的，就在那里，经过的人可能会无意看上一眼，在那个干扰不大的环境下，被记住或接受的几率更大，毕竟不会激起大的逆反心理。
总的来说认为两种模式还可以共存，暂时不认为有大调整仓位的必要，等待经济进一步恢复和增长。
——予妈个人的投资记录，仅供交流，不作为投资建议。