浅谈冠忠巴士(0306.HK)的投资机会

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$冠忠巴士集团(00306)$ 冠忠巴士(0306.HK)在香港经营本地和跨境大巴业务已经有好几十年的历史。现在的老闆黄良柏正是当时公司创办人黄冠忠的儿子。虽然在香港,大巴业务的竞争看似激烈,但是因为有发牌制度,大部份大巴的营业执照已经集中在几个营运商的手里,其中一间就是冠忠巴士。

公司90年代在香港上市,为公司日後进行同业併购、逐步扩大提供了重要的基础。而2010後,公司受益於内地和香港的往来越来越密切,业务快速增长,股价、盈利呈现不断上升的趋势。而大股东黄良柏亦於2014提出重组公司股权,将自己的持股量提升到现时5成多,可见他对公司未来前景的信心。

公司最大的增长点,在於港珠澳大桥的开通。公司作为香港跨境大巴业务的市场领导者,正是大桥开通的最大受益者。据公司之前估算,大桥开通後,相关跨境巴士业务将可为公司带来最多8-9亿港元的额外收入。公司3月财务年结,16-17、17-18年度的收入分别为约24亿及25亿元,而18-19年度计入大桥开通後5个月的额外收入後,总收入已接近30亿元,预计19-20年度计入大桥全年收入,总收入或能达到35亿元,比17-18年度增长约四成。

事实上,在大桥开通的时候,公司股价曾经炒上到5.85元的水平。只是後来因为大桥开通延误,对短期盈利造成影响,才令股价回到4元多的水平。

公司业务增长,亦有望增加分红。公司过去3年一直维持派息0.24元,以现价3.5元计,息率达6.8%。而大股东亦一直对小股东十分慷慨,曾於14-15、15-16年度派送特别息,总额达1元。如果公司将未来一年派息水平增至0.32元,现价息率更会超过9%。

可能投资人会担心公司的前景,股价过往一个月已由高位下跌约两成。但是公司亦在年报提到,在港的业务不少都以服务合同形式进行,为公司带来稳定的现金流。而公司过往一年亦积极投标,得到更多服务合同,巩固了业务的基础。

而最近香港不少旅客选择转飞深圳机场,公司反应迅速,与深圳机场紧密配合,加开来往香港各区和深圳机场路线的班次,为公司带来额外的收入。