今天来讲一下怎么通过一句话+两个指标，来判断造纸行业的利润拐点和持续性。
一、首先我们来看一些数据
我其实去年就一直在跟踪造纸行业，因为龙头太阳纸业走的实在太稳了，去年不论指数如何变动，其股价一直保持在一个窄幅区间内波动。直到24年1季度股价开始明显上涨，今年已上涨35%。
而观察其利润，从去年三季度就开始明显好转，但股价一直没有反应。当然，我们可以理解为机构需要观察两个季度，等利润增长有持续性再进行大幅度的配置买入。
另外，补充一下，太阳纸业收入利润并没有明显的季度性差异。从下面这张图可以看出来。
二、回到标题，那有没有一个指标，可以让我们提前去判断利润拐点，或者提前去判断利润的持续性呢？
我来分享一个我观察的细节。这个细节是我在读五洲特纸的年报中发现的。
我们先来简单介绍一下五洲特纸，其主要是生产一些特种纸，包括食品包装纸、出版印刷纸等，其实纸业公司产品现在都是多元化，各家大差不差。
五洲特纸市值偏小，当前60亿，在机构配置、利润稳定性上弱于龙头太阳纸业，所以股价波动较大。
但利润变化趋势是与太阳纸业一致的，同样是23年二季度开始好转，三季度明显好转，4季度已经是历史单季度最好的业绩了。
同样，五洲特纸的收入也没有明显的季节性变化。
好，铺垫有点多了，回到标题，五洲特纸在23年年报里有一句话这样写道 “纸种在上半年出现了不同幅度的降价，浆价下跌红利并未如期兑现，剪刀差盈利未能显现；步入下半年，浆价从底部开始有所缓和上涨，成本向上支撑纸价自底部向上，同时前期高价浆库存消耗完毕，纸厂逐步享受浆纸剪刀差盈利”。
这一句话非常精髓，直接解决了前面的问题：“如何提前判断利润拐点和持续性”。
为什么这么说呢？因为这句话告诉了我们两点：第一，造纸业是靠赚差价的（当然大多数制造业都是赚差价的）；第二，差价是有延迟的，这个延迟取决于库存消耗的速度。
讲到这，标题里的两个指标就出来了：纸浆价格和存货周转天数。
三、数据验证
纸业企业的存货周转天数都差不多，50天左右。
纸浆价格走势如下图，结合纸浆价格走势和五洲特纸库存周转天数可以得出结论：
1）21年3季度，利润应该下滑严重，直至21年4季度；
2）22年1季度，利润应该上行，直至22年2季度；
3）23年1季度，利润应该下滑严重，直至22年2季度；
4）23年3季度，利润应该上行，直至今日；
而从五洲特纸利润图中基本可以验证上述结论，
1）21年3季度，利润下滑严重，直至21年4季度；
2）22年1季度，利润上行，直至22年2季度；
3）23年1季度，利润下滑严重，直至22年2季度；
4）23年3季度，利润上行，直至今日；
其中有一些异常值，22年3季度和4季度，4季度与疫情有很大关系，3季度暂时不清楚。
我们再来比较一下太阳纸业：
1）21年3季度，利润下滑严重，直至21年4季度；
2）22年1季度，利润上行，直至22年2季度；
3）23年1季度，利润下滑严重，直至22年2季度；
4）23年3季度，利润上行，直至今日；
太阳纸业的利润变化就完全可以验证上述结论，也再次说明了龙头企业与行业规律更为贴合。
四、总结：
最后总结一下，一句话+两个指标分别是
纸种出现降价时，并不会直接体现在成本的改善，反而会因为高价库存和降价的产成品，出现利润下滑。反之亦然。
两个指标分别是，纸浆价格和存货周转天数。
那接下来一个季度，造纸业企业的利润会不会继续上行呢？相信你也已经有了答案。
另外，近期火热的轮胎行业，大家也可以去验证一下。