一：核心结论
1.市场的非理性下跌已经反映了现有不利因素带来的悲观预期。除了下跌本身，短期内很难有外界因素刺激市场急跌。
2.反弹以保存实力为主，赚钱为辅。
3.3450上下是前期市场整理的重要平台，也是中长期均线交汇地，应以此为节点观察。
二：8月以来市场运行3阶段
1.15年8月26日，上证跌倒2850点，为近半年来的市场底部。随后券商反腐，公司大股东增持，证金2级市场大量购买股票；市场企稳回升，于11月26日升到近3700点，历时3个月。
2.11月底-12月底，市场一直处于震荡整理中，略有下降趋势。外部因素有美联储加息，大宗商品价格继续下跌。内部，PMI，CPI等数据都创新低。同时，市场一直在预期将于16年实行的熔断制度及大股东减持禁令到期后的操作对市场的影响。中间题材股横行，VR，IP，量子通信炒上天。
3.16年前6个交易日，市场暴跌了12%，其中2次跌停熔断，市场再现千股跌停。
三：对利空的再分析
1.已经停止的熔断：在本身就有涨跌幅限制的市场实行熔断会形成“磁吸效应”。熔断是非理性大跌的重要原因。
2.波幅急剧扩大的人民币汇率：美元升值是目前最确定的事件之一，做多美元是现在市场上最拥挤的交易。人民币离岸汇率在1月6日晚间暴跌700点，这是引发第二天开盘没多久即熔断的重要诱发因素。美元在01年开启大的贬值周期。目前来看，美元指数在11年7月已经见底，14年7月开始狂拉，现在的位置已经不高不低。央行以稳定人民币汇率为锚。问题在于：在升值的时候，市场担忧汇率对出口的不利影响；贬值的时候，市场担心资本外逃。这些问题似乎从来没有说清楚过。汇率是长时间趋势性变量。今年或许是检验人民币成色的真正元年。说不清楚的事情防着就是。
3.大股东解禁减持：从供求关系来看，这是个货真价实的利空。资本总是逐利，面对虚高的股价，大股东不想办法减持才怪。好在市场近期大跌，很多个股跌幅已经超过30%。便宜的多了，自然不想卖。新出的大股东减持规则加强了事前披露和数量限制，总会有漏洞。
四：目前博弈的关键点
市场离跌破3000点就一步之遥，如果惯性低开，或许立马就破。2850-3200点，证金增持是货真价实的，如果跌破底部，前期的事情就几乎白干了。2800点是券商两融的关键防线，一旦跌破，融资盘会被大量平仓，市场会继续恐慌性杀跌。2500点是银行股权质押的关键点，要是股权质押跌破了安全线，天知道出什么事。大概率，市场杀跌到此已经基本到位。
(写于2016.1.11)