走在大街小巷，等红绿灯过马路，人们常常会被冷不丁地问一句：「游泳健身，了解一下？」
毫无节制的推销让人烦恼，但另一方面，这也说明了运动健身的兴起。在运动健身风潮的推动下，运动鞋服行业的发展可谓蒸蒸日上。
运动之前，自然是买
当人们开始尝试一项运动时，首先想到的是买一身运动装备。总不能穿着皮鞋跑步，穿着衬衫健身吧？并且，专业的运动装备能够防止受伤，好看的服装也能促进人们坚持运动。随着越来越多的人们开始热衷于跑步、健身、游泳、骑行、瑜伽，运动鞋服的市场规模也就越来越大。
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根据 Euromonitor 的研究报告，2018 年，中国运动鞋服市场规模达 401 亿美元，同比增长 19.5%，近年的增速持续攀升，预计 2023 年将达到 650 亿美元。
在整体服饰行业中，运动鞋服行业的增速明显高于男装、女装等其他细分行业。得益于此，运动鞋服在整体服饰行业中的占比也在逐年提升，预计 2023 年将达到 16.1%。
数据来源：Euromonitor，韬映资本整理
全民运动，消费升级
高速增长的市场背后，是一个个为运动掏腰包的消费者。近年来，随着生活水平不断提高，运动健康观念逐渐深入人心，人们开始广泛参与到体育运动中。据国家体育总局的数据，2015 年后我国经常参加体育锻炼的人数明显增多，2018 年已经超 4 亿。
从体育产业的发展中也可以印证全民运动的热潮，据国家统计局、体育总局最新数据，2017 年全国体育产业总规模为 2.2 万亿元，同比增长 15.7%。但另一方面，我国体育产业增加值对 GDP 的贡献度仍不足 1%，对比英国、美国、日本、韩国等体育发达国家，此项数据占比均在 2% 以上，我国的体育产业还有较大增长空间。
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从运动类别上来说，人们不再局限于跑步、篮球等常见运动，瑜伽、滑雪、潜水、马拉松等较高专业性的运动正在兴起。根据体育总局、中国田径协会发布的《中国路跑运动报告》，2018 年我国共举办马拉松及相关运动规模赛事 1,581 场，相比 2017 年增加 43%，参赛人数达 583 万。
图片来源于北京马拉松官网
正因为这些专业性较强的运动增加，人们对运动装备的要求也在不断提升。提供必要的运动保护仅是基础，运动装备在舒适、时尚、提升运动表现等方面也不能含糊。以常见的跑鞋为例，各大品牌进行营销时，就十分注重对跑鞋面料、鞋底部分的科技进行宣传。
品牌的盛宴，头部效应显著
从市场格局来看，作为全球运动鞋服龙头公司，Adidas、Nike 在中国市场也占据着主导地位，2017 年在中国市场的合计市占率达 38.5%。国产品牌在经历 2011 年至 2014 年的库存积压困境后，近年来重回增长通道，安踏、李宁依靠各自差异化的战略，均占据领先地位。
从整体上看，中国运动鞋服市场的集中度也在提升，前五家公司占据的市场份额从 2013 年的 47.2% 提升至 2018 年的 57.3%，头部效应显著。
数据来源：Euromonitor，韬映资本整理
$耐克(NKE)$：中国区业务大放异彩
从代理日本运动鞋起家，Nike 已经成为全球最大的体育用品公司，市值逾 1,300 亿美元。Nike 的主要产品是运动鞋，包括篮球鞋、跑鞋等，在 2019 年财年中鞋类营收占比达 61.9%。近年来，Nike 还通过与各类潮牌合作发布联名款，在时尚圈掀起穿着运动鞋的潮流。
得益于中国运动鞋服市场的蓬勃发展，Nike 在大中华区的营收保持快速增长，2019 财年达到 62 亿美元，同比增长 20.9%，连续两年增速超过 20%。
数据来源：公司财报，韬映资本整理
$安踏体育(02020)$：多品牌战略，成就本土龙头
在中国运动鞋服市场经历调整的 2011 年，安踏凭借积极有效的零售改革，率先走出困境，在中国市场成为仅次于 Adidas、Nike 的第三大公司。
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安踏体育旗下品牌众多，涵盖从大众到高端，从休闲时尚到专业运动各个层面。今年，安踏还联合腾讯收购芬兰 Amer Sports 集团，此举将拓宽其在专业户外运动领域的疆域，提前布局 2022 年北京冬奥会。
得益于多品牌战略的优异表现，2019 年，安踏市值一路攀升，目前约为 1,700 亿港元。其间，某知名做空机构针对安踏体育连发数篇做空报告，但安踏股价并未大幅波动。并且，安踏在 2019 年中期报告中，首次详细披露了旗下运动时尚品牌 FILA 的业绩表现。上半年，FILA 贡献营收 65.4 亿元，同比增长 79.9%，毛利率达 71.5%，店铺数量达 1,788 家。
图片来源于 FILA 中国官网
中国运动鞋服市场规模庞大，在全民运动和消费升级的浪潮下，市场将继续保持较快增长，未来的发展空间广阔。从市场格局来看，头部效应显著，各大运动品牌有望持续享受行业红利。除了本文介绍的 Nike、安踏体育，还有聚焦单一品牌、以时尚潮流为突破点的$李宁(02331)$，引领全球运动时尚风潮的 lululemon 等好公司。