今年年初空调企业表现都是比较抢眼的，一季度基本都有30%以上的涨幅，到了二季度大部分家电企业都有了一些回撤。
空调行业是否出了什么问题，今天就来聊聊空调的短期影响和长期看法。
01空调行业短期的压力：
今年空调算是开门红，一季度内销，外销表现都不错。
根据奥维云网出口监测数据，空调出口连续9个月增速正增长。今年1-4月空调累计出口量增长14.0%，同时内销数据一季度同比表现很不错。
然而进入4月后内销涨幅开始放缓，进入5月增速更是有逐渐由正转负的态势，根据奥维云网（AVC）推总数据，内销五一期间空调市场全渠道零售量同比下滑14.8%。
这主要有几个原因
1、消费疲软
其实也不光空调，我自身的感觉今年身边很多东西都在降价，小到水果，一些餐饮等等，大到一些家电，数码产品。
而且大家的消费欲望都不那么强，即使降价让利需求也不高，我认为主要有两个原因。
一个是我常聊的经济是个圈，大家现在都不消费恶性循环，卖牛肉的赚不到钱，就不敢买衣服，卖衣服的赚不到钱就不敢下馆子，饭馆赚不到钱，就减少买牛肉。
厂家赚不到钱，就裁员，更多人没稳定工作，就更不敢消费，然后厂家更赚不到钱，就继续裁员。
另一方面股市连熊多年也有很大的影响，A股股民突破两亿，如果加上间接关系人，可能有4、5亿人对股市有感，股市不好自然也会降低很多人的消费欲望。
下图是我在的一个运动群里的聊天对话：A说：哥你赶紧把车换了给GJ做点贡献。
B答，最近股票赔了一辆车，计划得推后。
这对话一时间在群里引起了共鸣，各种被套的球友纷纷发言，有套白酒上的，有套基金上的，有新能源上的。
这才发现身边炒股的人不少，只是很多人不愿提起而已，因为自媒体的发达，这些年的股市参与度是挺高的。
这也属于另一个恶性循环，股市亏，没钱消费，没钱消费经济差，经济差股市更跌，股市跌了更没钱消费。
2、库存压力较大
今年一季度空调销售数据是不错的，加上随后推出的以旧换新，以及年初预计今年仍是酷暑，经销商纷纷加大备货，
但实际的情况是，近期受南方持续降雨天气影响，酷暑带来的需求激增，暂时没有体现。空调需求永远逃不开天气，某种意义上来说，短期天气是最强的影响因素，这个变量至少暂时不太好。
另一方面以旧换新，实际的力度并没有期初预期的那么大。这就导致渠道库存压力偏大。
因此，6月空调排产开始下降
根据奥维云网（AVC）最新排产监测数据，6月国内家用空调企业总排产1856万台，其中内销排产1192万台，同比增长4.9%；外销排产664万台，同比增长24.6%，
虽然还是正增长，但相比1~4月内销平均13.9%的增长，和5月10%的增长，增速是大幅下降的。
另一方面库存压力也影响终端价格，据经销商反应，今年的价格战也是近几年最激烈的。
3、地产依然没有明显反转
根据以往数据，来自地产的新增需求至少占空调销量约两至三成，今年虽然陆陆续续出台的地产相关政策不少，但目前看销售依然没有起色
1—5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。
1—5月份，新建商品房销售面积36642万平方米，同比下降20.3%，其中住宅销售面积下降23.6%。
另一方面新房从销售，到建成，到装修入住，大约需要2年的时间，也就是说新房对空调销售影响最严重的时候，可能还没来。
但是我认为这个也不必特别悲观。
一方面是后面我们聊的替换高峰逐步到来，另一方面，既然短期不打算买房了，也会促进一些新装空调，或替换需求。
比如之前有人觉得，既然要买新房了，老房子在装或换空调就不划算了，忍一忍到了新房再买，现在很多人计划有变，老房子还要持续住下去，自然就要考虑长期舒适度的问题。
除此之外，从数据看，空调和地产的相关度并没那么高，和地产相关度高的主要是厨电。
这个原因也不难理解，并不是每一个新房都一定装空调，但必然装厨房电器。
尤其北方新房装空调不是那么刚需的选项，天气格外炎热的时候反而促进需求。
3、原材料价格
今年铜价涨幅较大，对空调成本也有较大的影响，空调的成本中，铝、铜、合计占比要接近50%，加上压缩机等原材料的间接占比还要更高点，各家有差异，但总体来说影响都不小。
虽然各厂家都有原材料库存等准备，但是如果铜价持续保持高位，后几个季度也会有影响。
总结下来，一方面进入二季度整体消费都差，之前预期太高库存压力又较大，销量价格都有下滑，同时地产数据也不太好，另一方面原材料价格保持高位。
所以短期的整体预期必然是比较差的。
聊完短期的影响，再来聊聊长期的看法。
02长期看法：
1、替换周期逐步到来
2024 年2月底， 废弃电器电子产品回收处理信息管理网站发布了一批数据， 2023年4个批次废弃电器电子产品规范拆解拟确认数量中：
1） 空调回收拆解量1517.8 万台，同比+72.0%；
2） 冰箱回收拆解量2124.0 万台，同比+36.3%；
3） 洗衣机回收拆解量2302.3 万台，同比+24.5%；
4） 电视机回收拆解量3821.2 万台，同比+5.3%；
5） 电脑回收拆解量达到1001.7 万台，同比+47.6%。
我们看下图主要有三个数据
实际处理量：为国家基金补贴的回收处理企业申报后拟确认的规范拆解量。
理论报废量：根据家电使用年限推算的报废量。
实际报废率：实际报废占理论报废的占比。
我们可以看到，电视的实际报废率最高，2023年82%，一些年份甚至超过100%、洗衣机其次2023年66%、冰箱2023年42%，而空调2023年只有27%
这也比较符合大部分人的实际生活情况，洗衣机、冰箱、电视，在普通家庭普及的都比较早，而且洗衣机、冰箱、电视，都有明显的迭代升级。
这里面电视更换体验差异最大，在 2015-2017 年期间，彩电的实际报废率超过了100%，大多数人并不会等到电视报废了才去换。
原因也很简单，电视更换带来的体验更好，比如更大的尺寸，更强的清晰度，换了马上就能有更好的体验。过去十多年大部分人家里应该至少都换过一两次电视。
2015年开始， 乐视、小米、微鲸等一大批互联网厂商快速切入彩电行业， 通过大屏化、智能化的升级，拉动了一轮彩电的更新换代，智能电视的占比由2014 年的58%提升至了2018年的 92.2%。
在电视、洗衣机、冰箱、空调的更换动机上。
换个新电视马上画面更大，更清晰，升级体验最好，报废率也最高。
洗衣机从单纯的洗，到甩干，烘干，功能在不断增加，报废率第二高。
冰箱从最早的体积很小，到双开门，多开门，也有升级，但是核心功能变化不大，报废率第三。
而空调，家里新买的空调，确实静音且舒适，但是其他房间的老空调，在制冷这个作用上也没太大差别，所以更换的动力就不那么大。
以我家为例，近十年电视换了好几个，因为换了马上就能更爽，无论清晰度大小、音效等等。
空调只加装过一台，新买的格力确实更静音，更舒适，但是也不至于让我把其他屋的老空调就直接扔了，毕竟只是为了温度调节的话，差别没那么大。
大部分人并不会等到电视报废了才去换，但是空调基本会用到修不如换的地步才考虑更换。
因此虽然根据2020年中国家用电器协会颁布的标准公告，家用空调的安全使用年限为 10 年。
然而在实际的日常使用中，空调实际使用年限往往要高于10年，多则或可达到15年。
不过近几年空调的报废率已经有明显的提升。
2023年国内空调实际报废1518万台，根据产业在线数据，2023 年全年家用空调内销出货9960万台，同比增长14%；出口出货7084 万台，同比+8%。也就是说空调当年报废已经占全年销量的15%。
近几年报废提速主要有两个原因，一方面现在政策推动空调报废。
21年财政部等4部为了合理引导废弃电器电子回收处理，出台了《关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》，通知中将空调的处理补贴标准由 21 年以前的 35 元/台调高至 100 元/台。
2024 年3月13 日，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知：文件中提到到2027年，废旧家电回收量较 2023 年增长 30%。
第二个原因：即便不考虑以上的政策支持，空调也将逐步进入替换高峰，
根据官方数据2010年空调进入了一个产销大幅提升的阶段，2010年空调业内销出货近4460万台，同比增长44%，出口总量接近3700万台(含除湿机)，同比增长近36%。
我们只算内销部分，2010年内销新装也有接近5000万台，而这5000万台，使用年限已经进入第十四年，基本上也进入了高故障时期，未来空调会逐步迎来高替换阶段。
前面替换少，意味着积压的替换需求多，很多空调未来逐步要进入不得不换的周期。
2、家电整体还有需求增长空间。
无论是家电还是空调依然是一个稳定的增长趋势，截止2023年中国空调市场规模3267亿，年复合增长率8%。
目前城镇家庭空调保有量为百户保有160台左右，而农村家庭数据还比较低。
日本等海外差不多保有量在百户250台，我们打个折按国内能达到百户200台算。
虽然过了新增需求的高速增长期，但还是有不小提升空间，尤其是农村部分。
首先经济的发展使得农村地区与城市的差距逐步缩小，农村市场的消费能力和购买力不断提高。另一方面新一代农村人，对空调的接受程度也更高。
3、家电出口
2023年前10个月空调外销出口量为 5808 万台，同比增长近 20%。
2024年1-5 月我国家电出口数量累积同比增长 24.6%，出口金额累积同比增长14.0%。
近些年国内的空调出口虽然增幅不大，但基本保持着稳定的增长
不过格力再海外方面相对比较弱，外销占营收比例一直在12%左右
总体来说长期看，空调行业仍有空间，高替换周期逐步到来，短期会受到、经济、天气、地产销售的影响，但长期空调行业的整体需求是没什么问题的。
03聊聊整体看法：
一个好的投资机会至少有几点。
1、现在估值不能高
回顾大幅下跌的企业，除了少部分是因为黑天鹅，大部分企业大幅下跌都是因为前期估值太高了。
从低估的企业里选机会，就大幅减少了犯错的可能。
2、业绩能够保持
基于价值买入，企业产品长期被需要是核心，不然即便看似低估的估值，也会因为业绩下降变成高估。
对于空调如第二段的数据，我认为有几点
1、当前的百户保有量仍有空间，保持小幅增长不难。
2、同时参考日本数据，即便保有量见顶后，空调销量依然是没有下降的，因为替换需求补了上来。哪怕不考虑海外增长部分，空调长期保持一个低速增长问题不大。
3、分红相对稳定
即便短期没行情，也可以收息攒股。当前格力股息差不多6%左右，美的股息也有5%左右。
估值够低，仍被需要，分红稳定。
最后聊一点价值以外的部分。
根据国联证券的统计，在市场大跌过后，好转初期，往往家电企业表现都比较好。
我认为主要有两个原因。
1、家电版块在熊市往往估值比较低，比如格力2014年底不到7PE、2018年底8PE，当前7PE。
比如美的2014年7PE、2018年底13PE，当前13PE
家电行业，因为没啥想象空间，市场没人气的时候往往被冷落，同时股市表现不好的时候往往也是经济消费偏弱的时候，所以家电行业的估值在熊市基本杀的都比较低。
这首先就创造了未来可以估值提升的空间。
2、经济和股市一旦好转，积压的消费需求容易释放，对家电更有利一些。同时呢新股民往往也比较喜欢生活中见的到的企业，家电企业也比较受新股民欢迎。
当然了以上这点只是闲聊，并不是这笔投资决策的核心。
家电的核心是低估、仍被需要，且稳定分红。其他当做意外之喜。目前看我认为美的格力各有优势。
格力更低估，但是其他品类的家电和海外做的不好，且近些年投入不小，如果后扩产续效果不及预期是个风险。
美的、无论海内外还是品类发展更全面，但是估值也更高一些。
今天就聊这么多，我们周天见。