定投账户：
最近指数普涨，定投本周继续暂停，我个人已经定投了足够的仓位，有下跌的机会再继续买入。
股票账户：
01
聊聊当下
先聊下本周的一些新闻。
1、下周ipo审核恢复，这个新闻周末很火，上一只是新股4月25日发行的，但是新股审核是停了挺久的，之前发的都是存量，而下周将审核1家深市IPO发行上市申请，1家沪市再融资申请，这意味着IPO审核恢复。
对于新股我的看法是，要解决的是IPO的质量和退市问题，而不是因噎废食。
站在自私的角度来说，不让新股上市，这个市场就失去了意义，一个对经济发展没意义的市场，那更没人管了，只能更惨。
一个健康的市场就是要有进有出才能良性循环。
能多一些新鲜有活力的企业做选择，同时不断淘汰垃圾企业，会引导市场更注重企业价值，对价值投资者是有利的。
很多人的观点，不希望有新股上市，并且对退市也很反感，大概率是因为一个原因，就是来这个市场赌的。来赌的，自然股票数量越少越好，这样容易猜中，并且不能有退市，这样猜错了熬一熬还可能有机会。
我还是以往的观点，我支持ipo，但是前提有两个，一个是上市质量不能太差，另一个是退市得跟上。
2、社融数据不太好，这个就不详聊了，有兴趣的大家可以网上搜搜。
以上这两个信息对我的未来交易没啥实质改变。
IPO是否恢复，我都是尽量寻找分红稳定，当前低估，未来仍被需要的企业，然后适当分散，不会因为IPO审核恢复，可能带来调整，就去做基于短期的操作。没有预测短期波动的能力，也怕踏空，相比规避点波动，我认为更重要的是别错过。
对于各种短期宏观数据，昨天看到山行老师说的一句话，很认同：不懂，基本不影响赚钱，懂了，也解决不了亏钱的问题。
这些数据很好的时候，往往是股市已经比较高估一片乐观的时候，相反你逆势低估去布局的时候，这些数据往往都不太好。
你希望的超额收益来源本身就是情绪转变股市资产估值提升带来的。过程就是数据差，大家悲观，资产低估，你买入，数据逐步好转，大家逐步乐观，知产估值开始提升，你获利。
3、拜登被曝最快下周宣布针对中国电动汽车等征收新关税 。
这个之前聊过，摩擦大概率会是未来很久的常态，停止的概率微乎其微，选持仓，尽量选海外变量影响小的企业，因为这事不可控。
4、地产继续放宽
北京晨报报道：
银行能做的，大概率就是房贷利率上让步一些。
其次在成都取消购房资格审核之后，杭州、西安也宣布取消资格审核。
这个上周聊过，成都能取消，其他城市大概率也会跟进，大家都难，成都先做了，其他城市自然也没啥好坚持的了。
当然了这些转变，只能说是让一些变量好转一些，马上楼市就火爆起来不可能。
如上周所说，要感知的是态度的转变，态度变了，一条新规可能没啥用，持续出招，大概率总会有用。
地产能好转，间接对保险，对家电都算不错的消息。更长远的来看对经济进一步恢复自然也是一种助力。
4、《王者荣耀：星之破晓》开启安卓端不删档测试
这款游戏是王者的衍生品，模式是横版趣味格斗，基本类似任天堂明星大乱斗，预计月底全面公测。
从项目首爆，到今年公测，已经有4年了，算是腾讯比较深度打磨的一款游戏，也有王者的IP加成，大概率能有所表现。
5、量化投资大师传奇投资家，詹姆斯.西蒙斯去世，享年86岁。
在过去30多年中，他的基金取得了年化39%的费后收益。费前收益率更是高达66%。
他的基金公司也很特别，只聚焦数学、物理学、统计学的人才，反而不怎么需要金融专业的员工。和我们了解的价值投资方案完全不同。
当然很多朋友看到量化容易嗤之以鼻，这主要是源自A股的规则还不成熟，有很多漏洞。
在一个完善的成熟市场，在规则下能赚到钱就是巨大的能力，并且人家这个能力也不是谁都能复制的。
在美国投资大师中，既有巴菲特这样基于价值的。
也有索罗斯这样更基于短期机遇的。
当然也有用模型、统计学、数学取胜的西蒙斯。
如周四文章《打破幻想，股市没大V》所说，投资的方法有很多种，当然这不是说鼓励你一天换个方法，也不是否定基于价值更适合普通人。而是说我们不能把自己禁锢起来。
投资和大部分行业不同的是，他是一件需要持续成长的事，且并没有完全统一的方法，即便是基于价值也有很多大师有不同的观点。
打破对别人的幻想，弱化别人的光环，你才会自信起来，才能独立思考，才能找到适合自己的路。
如果你太迷恋一个大V，只觉得他才是唯一的正确，有和他不同的想法就马上否定自己，你可能就会错过适合自己的那条路。
当然了以上也不是鼓励乱试，要有逻辑，要有规则。
突然想起来之前一个读者，他在雪球也有分享他的实盘，关注到他是因为他之前很痴迷价值投资也写点分享@我，过去2021年、2022年股市比较难，而他觉得这个难是因为选择了价值投资，于是2023年转型去做短线。
结果是2021年2022年小亏，2023一顿短线，把几百万亏光了。今年彻底退出了市场。
很多人在方法的选择上，往往走极端，A不行，马上来个180度翻转。主要是不能理解任何方法都有局限性，总期望每天都赚钱。
周中我发过这样一段话，大部分人在股市不赚钱有两个原因，第一，认为投资和上班一样，每天都要赚钱。
第二，一分钱不参与股市就难受。
前者造成的结果是，在股市普跌的时候执着于找机会不断地调仓，在没有鱼的池塘里疯狂的撒鱼饵，等一切好转自己已经没本金了。
后者造成的结果是，很容易追高，本来定好的计划看到上涨马上忘记，就咱们普通人那点钱，通胀不会给你造成巨大的损失，盲目瞎买，才会损失巨大。
说这段话是有感而发，去年有个朋友问我能买点股票了不，我现在很少给生活中的朋友说我是做股票的，因为确实这事不懂的人三言两语根本说不清。
赚了人家可能看到有更高的收益觉得不甘心，浮亏的阶段，别人也很难理解。
但是因为是十多年的老朋友了，还是拧着头皮给他讲了一下大致的逻辑。
因为他平时还工作，也没打算专门做投资，最后建议他定投点沪深300，恒生互联，为了能让他保持耐心，还专门给他聊了聊定投的基本逻辑。
即便如此，他买了一个月看到没赚钱还是选择放弃了。
而到了前几天，看到最近股市不错，又直呼错过，问我现在买什么。
这可能是大部分人在股市亏钱的原因吧，再有效的策略，没办法耐心执行也没意义。
投资策略不一定是复杂就好，简单能保证执行，适合自己的性格，往往才是获胜的核心。
02
聊聊五粮液年报和计划
五粮液上周发布了年报和一季报，2023年营业收入832亿，同比增长12.58%，归母净利润302亿，同比增长13.19%
一季度营业收入348.3亿，同比增长11.86%，净利润140亿，同比增长11.98%
01基础数据
2023年经销渠道营业收入增长13.58%，直销渠道增长13.96%，五粮液产品营业收入同比增长13.5%，其他产品营业收入同比增长11.5%.
经销商全年增长240家，其中159家是五粮浓香的经销商。
合同负债：去年2023年底是68亿，2020年以来的最低点，2021年报是130亿、2022年报是123亿，2023年下降到了68亿下降幅度还是比较大的。
2024年一季度合同负债50亿，这个和历年一季度基本差别不大。
产销方面：五粮液产品产量40135吨，增长18.77% ，销量38659吨，增长17.89%
按吨销售价来看，五粮液产品2023年收入628亿，销量38659吨，吨价162.45元，比2022年下降了3.8%。
系列酒吨价下降更多，去年吨价在12.95万，今年是11.33万下降了12.56%
这个数据基本反应了这两年趋势，也比较符合大家的感受。
产能方面，设计产能17.56万吨，2023年实现产能11.96万吨，在建产能6万吨
截止一季报，现金及等价物1130亿。
这两年白酒行业压力确实有，但总的来说五粮液的财报还算健康。
02对于未来的看法，从消费提升，到中高端互相竞争，品牌底蕴越来越重要。
对于五粮液来说，未来增长无非两个逻辑，需求增长，价格提升。
目前的困难主要有两个：
1、当前经济压力仍然不小，目前白酒渠道压力都是比较大的，如果经济短期能逐步好转，压力逐步释放，就不是什么问题，如果经济迟迟不好转，渠道总有压不动的一天。
2、中高端占比越来越高，竞争压力越来越大，这个是个长期趋势，未来增长压力会逐步提升。
之前写五粮液的时候聊过一组数据。
2023年，全国白酒规模以上企业实现销售收入7,563亿元、同比增长9.7%；实现利润总额2,328 亿元、同比增长 7.5%。
但是，另一方面2016年开始白酒产量是逐步下滑的。这期间白酒行业规模以上企业由2016年的1600家左右减少至2022年的900多家。
也就是说这些年的增长主要是一个向中高端知名品牌集中的过程。
之前《这家企业一个轮回，是陷阱，还是机会》一文算过：
2012年全国规模以上白酒企业共1600多家，白酒制造业全国实现主营业务收入4466.26亿元，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖合计营业收入800多亿，占比不到18%。
到了2022年全国规模以上白酒企业共963家，销售收入6626.5亿元，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖，合计营收已经2600亿占比近40%，利润合计已经千亿，占比接近50%
从18%提升到近40%，如果算上前十，那占比更高。
从2016年开始白酒的产量就是持续下滑的，从2016年的接近1300万千升，下降到671.2万千升，这个阶段的主要增长来自消费向中高端提升。
随着中高端在行业占比越来越高，未来中高端之间的互相竞争也是难免。
行业就这么大，刚开始大鱼吃小鱼，大鱼之间没太大竞争关系，而随着小鱼越来越少，大鱼之间的竞争也会激烈起来。
大鱼吃小鱼的阶段，中高端中品牌差一点，影响也不大，总比那些默默无闻的中小企业强。
到了大鱼互相竞争的阶段，对品牌底蕴的要求就更高了。
所以对未来我有两个看法
1、白酒依然是一个很优秀的行业，但是未来增长的难度大概率是要逐渐加大了。业绩高增长，可能会越来越难出现。
2、未来想要胜出对品牌的底蕴要求越来越高。
这个五粮液2023年财报开篇也有表述，我国白酒行业继续保持挤压式增长，存量竞争态势加速演进，呈现出市场份额集中化、品牌竞争白热化、价格竞争激烈化、产区发展规模化等特征。
总的来说，白酒中大家普遍认可的品牌，除了茅台，五粮液算是另外一家。
在消费品上我们不能以自己的喜好，或部分人的喜好为选择依据，需要根据大多数人的喜好来判断。
在白酒中，至少五粮液这个品牌，算是男女老少都比较认可的，品牌底蕴在那里。未来竞争优势是相对大的。
以往我其实不算特别喜欢五粮液，总觉得他一手好牌打的稀碎，但从这两年来看，品牌底蕴至少能保证一个需求的下限。
03未来的操作计划
总市值=净利润X市盈率，这个简单的公式我们聊了很多次。
除了分红获利的逻辑外，市值提升，其实变量就俩，一个是利润，一个是估值。
要不犯错且能赚钱，也无非是做好两点。
1、别在估值太高的时候对一家企业上头，至少不让市盈率这个变量成为拖累，未来极大可能获得估值提升的惊喜。
五粮液近几年的业绩是增长的，但是股价是腰斩的，主要是市盈率这个变量从60PE多降到了最低的15PE。
对企业业绩增长的判断再正确，但是买在了过于高估的地方，依然是一笔失败的投资。
一定要告诉自己两点，第一，别怕错过，错过顶多是少赚，好过于亏钱。第二，没有企业会持续保持很高的估值，耐心等大概率会有机会，尤其是在波动较大的A股。
如果每次都在众人唾弃市场的时候出手，能控制住自己的欲望，别从众，别担心错过追高去买，这个问题不是很难解决。
2、才是真正的难点，就是找到那些利润可以不断增长的企业。确保净利润这个变量不会变差。
而业绩增长的主要几个方向：
1、行业整体空间足够，企业自身有护城河至少可以保证和行业一起增长。
2、有提价能力。
3、市场份额提升。
4、企业有强有力的新品推出。
对于五粮液来说，我认为至少能满足三点，行业整体还有空间、有一定的提价能力、市场份额还能小幅提升。
而我们又是在五粮液15PE的时候调仓过来的，整体来说这笔交易的获胜概率是不低的。
如果经济逐步能好起来，当下的销售压力能逐步缓解。当大家对白酒前景不再悲观，恢复到25PE问题是不大的，保持10%的业绩增长大概率也没啥问题。这笔交易能获得一些业绩增长的钱和估值提升的钱。
今年1月9日在《这家企业一个轮回，是陷阱，还是机会》一文中通知了，调仓了一些洋河126元买入五粮液，当时没换完，主要有几个原因，洋河仓位不大，还有一定的侥幸心理和期待，想等洋河年报一季报出来看看。
财报出来以后不得不面对的现实是，洋河确实有些掉队的趋势。
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