刚看过您的《行稳致远》，很受启发，最近也看了您的周度总结，您在腾讯和分众上的思路和操作也着实可卷可点。忍不住想跟您探讨一下永新股份。我最近也复盘了一下这家公司。就商业模式而言，我觉得包装公司并没有很强的护城河，越是分散的市场越是如此，而且技术也相对成熟。上游一般都是塑料或纸这类的大宗品，下游又是伊利或戴尔这类的品牌公司，所以上下游的议价能力都不强。上游一般是大宗现货交易，下游一般是2-3个月的账期（应收周转），因此，我觉得包装企业更像是给品牌企业做了一个生产环节的代工或是承担了生产环节的资金压力，故这类企业对于资金成本应该是较为敏感的。从商业模式来看，他们的盈利扩张甚至不会来自于大宗的波动，因为大宗的波动可以通过议价向下游传导，但资金利率相对宽松时，他们的日子应该会相当好过。我对于了永新、合兴等公司与3个月shibor的走势（因为他们的账期都在2-3个月），股价和3个月SHIROR走势的负相关性很强。从这个角度来说，永新这个位置的预期收益率可能并不是很强了，因为大家都知道目前经济一般，资金成本已经很低了。我理解它之所以最近很强，除了低资金成本以外，还有就是其它行业内包装企业的认可（持股）以及高股息，这是其它包装公司所不具备的。未来如果经济起来，这家公司也可能迅速地被市场遗忘，因为大家会找到更有弹性的顺周期行业或公司。仅个人观点，欢迎讨论。